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来源：睿哲固收研究收集编辑：尹睿哲 刘冬
模型信号解读：趋势信号由2022年11月11日开始看空，波动信号由2023年2月15日开始看多，模型总体看震荡。本信号为量化模型客观运行结果（具体算法参见《债市博弈论（一）：读懂“价格语言”》），谨供参考。
2020年：2020年5月5日之前，模型始终维持19年12月26日的全面翻多信号。20年5月6日，波动信号首先翻空，随后6月2日，趋势信号翻空，模型全面翻空。此后，趋势信号始终维持看空。2021年：2021年1月15日趋势信号翻多，2月26日趋势信号翻空；波动信号在20年8月28日翻多、11月13日翻空、12月11日看多，21年2月22日翻空、3月10日翻多、4月8日转空后4月16日恢复看多。5月19日，趋势指标翻多，7月1日波动信号短暂转空后，7月6日恢复看多。其后，波动指标在8月27日发出看空信号；趋势信号于10月11日发出看空信号，于11月24日发出看多信号；波动信号于12月3日发出看多信号。此后维持看多信号。2022年：2022年3月25日，模型信号首次发生变化，波动指标发出看空信号，随后4月18日趋势指标发出看空信号，5月18日趋势指标开始看多，5月27日波动指标也看多，6月24日趋势指标转为看空，7月5日波动指标转为看空，7月14日趋势指标转为看多，8月16日波动指标看多，9月15日波动指标看空，10月20日波动指标看多。11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空。此后维持看空信号。2023年：趋势指标延续去年11月11日以来的看空信号，波动指标1月5日转为看多而后2月9日转为看空，2月15日波动指标再度转为看多，当前模型信号为看震荡。趋势项与波动项的应用说明：①趋势项属于“长周期”分析；波动规律一般在偏短的时间窗口内成立，属于“短周期”分析。②趋势变化具有一定“后验性”，波动变化则带有“前瞻性”。③趋势判断适用于“配置策略”，波动判断适用于“交易策略”。相关链接：
《债市博弈论（一）：读懂“价格语言”》
本报告分析师
尹睿哲 SAC执业证书编号：S1090518110001刘 冬 SAC执业证书编号：S1090520070001特别提示：
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