王牌解读：抑郁常伴焦虑、失眠，用药市场加大拓宽
焦虑和失眠是抑郁发作的危险因素，失眠伴抑郁、郁症伴焦虑患者数量不断增加。我国焦虑症患病率为4.98%，失眠症状者高达57%，伴有持续失眠的抑郁患者有65%复发。当前临床倾向优先治疗焦虑&失眠症状，且用药种类与抗抑郁药物基本类似，用药市场拓宽。抑郁药物市场约150亿美元，国外新一代新药突破有望扩容市场，国内中药有望发挥独特优势。国际—创新靶点进展不断突破：2022年全球抗抑郁药市场估计145亿美元，2030年将达176亿美元(CAGR 2.5%)。目前SSRI为目前处方量最大品种，亟待新一代药物开发。美国2019年掀起一波新的融资，Biotech接棒研发主动权。突破：Biogen和Sage联合开发的Zuranolone主打起效快，可快速停药，将抑郁症重新定义为“急性、偶发症”，有望在这个成熟市场带来新的突破。
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赛道细分：国内—西药国产替代+由仿转创双驱前进，中药具备潜力
预计到2030年将达到34亿美元的市场规模(CAGR 4.2%)，除了西药，亦有多款中药上市，在抗抑郁领域有不少品种已经得到充分验证，凭借其安全性优势，后疫情时代具有较大放量潜力。器械—优势独特，渗透率加速提升。对于比较排斥吃药的患者来说，物理治疗具有独特优势，经颅磁刺激治疗纳入指南后，近几年渗透率加速提升。心理咨询—轻中度疗效与药物治疗相仿，国内心理咨询机构迎蓬勃发展。心理疗法效果与药物治疗相仿，可与药物联合使用。综述，行业研究梳理的四条备选主线：① 西药有绿叶制药、科伦药业、华海药业、京新药业。② 中药有佐力药业、以岭药业、康弘药业、北陆药业。③ 器械的有伟思医疗。④ 医疗服务有康宁医院。
风险提示
临床失败，美联储超预期加息，竞争格局恶化，销售不及预期风险，行业政策的风险等。
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