本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室IPO组

文｜可可

8月10日，泓基集团(控股)有限公司(简称“泓基集团”)首次向港交所主板递交上市申请，均富融资为其独家保荐人。

泓基集团所在的钢材建筑行业，市场增长缓慢，相对而言天花板不高。2022年，公司收入7369万港元，同比下滑22.5%。2020年至2023年前4个月，公司累计净利润约1亿港元，累计分红3620万港元，占比约36%。

1.行业增速低，收入有波动

泓基集团成立于1999年，是一家钢结构工程承造商，专注于为香港建造项目供应、制造及安装结构钢。

根据行业报告，按2022年收益计，泓基集团在香港钢结构工程行业排名第三，市场占有率约为3.4%。

2018年至2022年，香港钢结构工程市场规模由94.11亿港元增至99.14亿港元，复合年增长率约为1.3%。行业预测，2023年至2027年，香港钢结构工程市场规模将由105.09亿港元增长至125.80亿港元，复合年增长率约为4.8%。

从行业增速来看，香港钢结构工程市场未来的发展空间并不大，天花板较为明确。

泓基集团主要在香港从事公营界别项目，可分为基建及公共设施、公共住宅发展项目。

2020年至2022年，泓基集团收入分别为3.24亿港元、2.29亿港元、3.36亿港元，收入并非稳定增长。

从收入结构来看，2020年，泓基集团约44%收入来自公营界别，约56%来自私营界别。但2021年和2022年，泓基集团的业务支柱明显转向公营项目。2022年，公司约85%收入来自公营界别且主要来自基建及公共设施，私营界别收入占比仅有15%。

2020年至2023年前4个月，泓基集团前5大客户收入占比分别为91.5%、94.6%、93.8%及96.7%。其中，第一大客户收入占比分别为39.0%、66.3%、70.7%及51.1%。

可见，泓基集团对大客户的依赖度极高。然而，泓基集团的项目中标率却不高。2020年至2023年前4个月，泓基集团的项目中标率分别只有16.7%、8.9%、8.9%及10.3%。

2.累计分红3620万港元，占净利润36%

毛利率方面，2020年至2022年，泓基集团毛利率分別约为17.0%、15.5%、19.9%，尽管有波动但整体呈增长趋势。

2020年至2022年，泓基集团净利润分别为3670.6万港元、1733.6万港元、3926.5万港元。

2023年前4个月，泓基集团收入为7369.3万港元，同比减少22.5%；毛利率19.9%，净利润749.3万港元，同比增长19.2%。

报告期内，泓基集团共进行过3次分红。2020年向股东分红820万港元，2022年分红800万港元，2023年前4个月分红2000万港元，累计分红3620万港元，占报告期内累计净利润比例约为36%。

目前，泓基集团的国内营运附属公司永基东莞在中国东莞经营两项生产设施，该等生产设施加工及制造钢结构工程项目所需的结构钢。

其中，大片美生产设施的总建筑面积约为7000平方米，而鑫隆生产设施的总建筑面积约为8700平方米。

2020至2022年，大片美生产设施的使用率分别约为96.8%、80.1%及85.8%，鑫隆生产设施的使用率分别约为85.3%、76.2%及77.6%。整体来看，这两个工程的使用率均出现下滑。