慢下来，是为了走得更远

我在以前的文章中曾分析过封闭期基金的利弊，其中最主要的好处之一就是可以防止基金规模暴增影响业绩表现。

那么对于表现优秀的开放式基金而言，规模被买到很大之后是不是就会钝化为一只和大盘涨跌相当的平庸基金呢？

分人。

有两种基金经理可以避免这种情况发生，一是凭借极强的个人能力，在规模增长的同时加大工作量，不断挖掘买入更多好的股票，维持组合的进攻性。这种基金经理就像将兵多多益善的韩信。

比如传奇基金经理彼得·林奇，旗下的麦哲伦基金在13年间规模翻了几番，最高时达到140亿美元，林奇13年间几乎无休无止地调研和挖掘中小市值的高成长新股，使得组合年化回报一直坚挺在29%，造就了一段不败神话。

但是在当下的国内的公募基金圈，很遗憾，可能并没有这样的基金经理，大家在管理规模太大之后都只能乖乖去买大票。

那就只剩下另外一类：明确自己的规模能力圈，也就是自己的策略容量，在基金规模过大的时候进行限购，主动限制规模的扩张。

主动让规模增长慢下来，是为了走得更远。

其中最极端的例子是去年的网红橱窗基，金元顺安元启混合，由于采用微盘股策略，对规模扩张非常敏感，所以长期处于暂停申购的状态。

然而另外的几位绩优基金经理却并不是小微盘策略，为什么也要在现在这个时间点限购呢？

1、朱红裕

虽然去年的冠军是万家基金的黄海，但是要说近期关注度最高的基金经理，还得是招商基金的朱老板，其原因除了他去年业绩优异——去年4月成立至今55.17%，同类排名第一，最大回撤只有不到15%（资料来源：iFind，截至2023-2-6）；

还在于他的行业配置更加均衡，第一大行业占比在20%左右，靠行业均衡取得的收益更能体现出基金经理主动选股的阿尔法。

资料来源：好买基金研究中心，截至2023-2-6

除此之外，他在近期交流中透露出的真诚也圈粉无数——

“我之所以要在100亿以内开始控规模，就是我不知道我具不具备这个能力，但我宁可相信自己不具备这个能力，也不能等到规模到了150、200亿以后，业绩一塌糊涂的时候，再来做这样一个决定。”

朱红裕目前在管基金就只有这一只，单日最大申购限额只有1万元，相比动辄几百万的限额，这样才更能起到控制规模的作用。

2、周海栋

周海栋除了2022年的业绩优秀，他旗下的华商新趋势也是连续7年战胜万得偏股指数的基金之一。

周海栋对周期的变化非常敏锐，从宏观市场、行业、公司三个维度分别判断其所处周期。擅长行业轮动，对于看好的板块敢于重仓。

新近限购的华商新趋势，2021年末开始配置煤炭，加上原本在有色、信创等领域的配置，使得全年收益录得13.6%；而且凭借精准的行业轮动，从2018年以来，在上涨、震荡和下跌行情均表现优秀。

资料来源：iFind，截至2023-1-9

不过这只基金目前规模已经接近百亿，周海栋的总在管规模也已经到了200亿以上，这次单日限购200万，基本上也只挡得住一些想要快进快出的机构，随着规模的继续增加，未来判断行业轮动趋势的赔率将越来越大。

3、杨世进

杨世进是兴全大佬谢治宇重点培养的基金经理，在正式管理基金之前曾长时间担任谢治宇的基金经理助理，目前在管仅一只兴全多维价值，从2021年7月市场高点接管以来获得10.21%的回报，同期市场下跌了20%，经受住了熊市的考验。

资料来源：好买基金研究中心，截至2023-2-8

目前兴全多维价值合计规模46.68亿，不到50亿的规模对于杨世进这种行业相对均衡，个股持仓分散的成长股选手来说还是比较健康的。

这只基金的机构份额在杨世进接管以来增加了6成以上，他目前限制了100万的单日申购，基本上是防止机构在短时间内把规模抬得太高。

当然，除了上述的主动控制规模、虚晃一枪和限制机构的限购之外，基金限购的另一个主要原因就是提示风险。

当基金经理认为接下去一段时间的市场可能有较大风险的时候，往往会出现限购潮。

比如2021年8月曾出现一波基金限购潮，单月有400多只基金密集宣布限购，当时的市场也确实可以说是强弩之末了。距离2022年的全面熊市不过几个月的时间。

因此，密集的限购潮可能是系统性风险的一个领先指标。

不过现在来看，今年仅有十几只权益基金发布限购公告，算上之前限购尚未解除的也不过200来只，所以大家对目前的市场预期，起码是不悲观的。

在11月以来3个月的上行之后，市场短期的震荡调整在所难免，目前最好的策略也许是“不动如山”。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。

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