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1-2月份淘系+抖音大盘合计约470亿美妆销售，其中抖音占比已超30%，抖音数据表现强劲，且从各品牌的增速来看，出现了一定的“强者更强”的状态，也表明了抖音对高规模高增速流量倾斜的分发机制。我们预计这种机制下会进一步促使品牌优先选择做大规模，最终表现为马太效应下本土先发的珀莱雅，国际先发的欧莱雅强劲增长，效率也会最优。3月女王节从国际品牌定价来看，有税定价基本年初完成上涨，但赠品力度大部分维持双十一水平，而本土品牌则赠品力度略有下降，综合价格均有小幅上升，表明了各品牌对618及双十一级别促销额价格控制，预计龙头及低基数品牌表现会更好，其他品牌要后移至618观测销售趋势。
板块行情：2月化妆品板块涨幅5.79%，较沪深300上升7.89pct。其中A股品牌端丸美股份、水羊股份涨幅相对靠前，而制造端青松股份相对较弱。境外市场中巨子生物3月入通行情催化下涨幅15.66%，表现强势，欧莱雅随当地市场大盘小幅上行，雅诗兰黛以及欧舒丹跌幅较多。
数据大盘：1-2月魔镜天猫护肤大盘137亿，-12.6%，彩妆54.6亿，-22.6%，淘系整体护肤221.7亿元，同比-16.9%，彩妆100.8亿元，同比-23%，春节错期使得行业2月销售回升，综合累计来看较2022年全年下滑幅度护肤加速，彩妆基本持平。1-2月飞瓜抖音TOP300销售额约150亿左右，同比增长约70%+，前2个月淘系+抖音合计美妆行业销售额约470亿，其中抖音渠道占比31.4%，占比持续提升。
重要公告及新闻：华熙生物业绩快报：营收预计63.59亿元，+28.53%，扣非归母净利润8.63亿元，+30.06%。珀莱雅股东方玉友提前终止减持计划；贝泰妮股东臻丽咨询2022年7月28日至2023年2月22日期间通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司1.06272%股份；海外多家化妆品企业发布2022年业绩情况，其中欧莱雅增速稳健，雅诗兰黛相对承压；欧莱雅活性健康化妆品部更名为欧莱雅皮肤医学美容部；开云集团将陆续回收旗下品牌的美妆业务许可权。
经济承压影响消费需求，行业存在增速放缓风险；
国际品牌加大折扣，本土品牌持续涌现下行业竞争格局更为激烈：若各品牌在竞争中营销投放加剧，将导致数字化、精细化投放费用管控不达预期；
推新产品情况不及预期：若公司不能正确制定新产品的市场营销定位，可能导致产品销售不达预期，直接影响公司业绩的持续性；
新冠肺炎疫情对经营产生不确定性影响：各化妆品公司仍有线下业务，部分地区疫情对专柜需求将造成影响，同时线上供给也受到工厂、物流所在地疫情情况影响，造成产品生产的短缺风险；
产品安全风险；
营销事件性风险。
证券研究报告名称：《化妆品行业2月月报：抖音头部品牌增量显著，女王节大促开启》
对外发布时间：2023年3月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 执证编号:S1440521080003
SFC 中央编号:BPC301
于佳琪 SAC 执证编号：S1440521110003
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