行业观点概要

 一月理想哪吒领跑新势力销量，插混增长喜人 

1月新能车汽车月度产销有所下滑。受疫情后新能源刚需车型成本高企、补贴退坡带来的价格调整等因素影响，1月，新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和32%，同比分别下降6%和11.2%，市场占有率达到24.7%。与2022年春节月2月份相比，产销分别增长15.4%和22.2%。

1月新能车市场渗透率延续去年年底趋势。根据乘联会数据可知，批发层面，2023年1月份新能源车厂商批发渗透率达26.8%，环比下降6.9%。零售层面，1月新能源车厂商零售渗透率达25.7%，环比下降3.8%，但批发、零售渗透率表现依旧好于去年同期。

理想哪吒表现亮眼，抢跑2023新年新势力榜单。1月理想、哪吒销量异军突起，交付量分别达到1.51、1.50万辆，位居1月造车新势力销量排行榜TOP1、TOP2。在受春节和补贴退出等因素影响而出现分化走势的背景下，理想、蔚来等新势力车企销量同比和环比表现总体仍较强，其余先前销量表现较亮眼车企同环比调整较多。

各级别电动车销量均衡趋势被打破，ABC级车增幅明显。1月，新能源乘用车结束了上年各级别市场均衡发展的良好态势。A级、B级、C级同比呈现正增长，其中B级涨幅最大。A00级、A0级同比下降。目前销量仍主要集中在A级，累计销量15万辆，同比增长15.5%。

纯电依旧占据主导地位，插混销量增长喜人。根据中汽协数据可知，纯电动车1月产量29.9万辆，同比下降19.6%，销量28.7万辆，同比下降18.2%；插混动力汽车1月产量12.6万辆，同比增长48.5%，销量12.1万辆，同比增长42.5%。从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比整体保持稳定。1月份纯电动车月销量占比为70.3%，环比下降6.4pcts；1月份插电式混动车月销量占比29.7%，环比增长6.4pcts。

比亚迪继续领跑厂商销量榜，连续4个月销量超15万辆。1月比亚迪总体上新能车销量达15.1万辆，旗下多款热门车型齐头并进。其中，比亚迪海豚销量达1.76万辆，位居1月新能源轿车销量排行榜榜首、比亚迪秦、比亚迪汉分别位居1月新能源轿车销量排行榜TOP3、TOP5，前五席中比亚迪占三席；比亚迪宋销量达4.97万辆，位居1月新能源SUV销量排行榜TOP1，另外，比亚迪唐稳居12月新能源SUV销量前TOP10。比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。

投资建议：

新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代。强Call当前布局时点。重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。

美国光伏需求持续向好

美国光伏需求持续向好。美国能源情报署近日的一份报告预计，2023年美国54%的新增发电将来自光伏。根据EIA的发电装机计划清单，美国电网今年预期增加54.5GW的发电能力，其中，超过29.1GW是光伏发电。根据EIA数据，自2010年以来，美国电网规模的光伏装机一直在快速增长，但2022年由于贸易争端和疫情影响，光伏新增装机量同比下降了23%。EIA表示部分推迟的光伏项目将在2023年投入运营，所以今年将计划安装29.1GW的太阳能，如果所有这些产能按计划上线，2023年将创下美国光伏新增装机容量的纪录。此外，根据此前消息，美国两年内不会对进口光伏产品征收新关税，政策与需求的双重加持或将对国内组件厂对美国的出口产生积极作用。

光伏观点：

硅料方面：根据PVinfolink报价，致密料价格环涨29.2%，约230元/kg。春节假期后，硅料现货报价水平持续大幅抬涨，需求端具有对原生多晶硅的刚性需求环比提升，迫使硅料买方不断提高价格容忍度，同时上游也在不断试探下游和终端的接受度。随着2月硅料采买谈判和签单逐步落定，硅料环节的库存得以下降但仍然令人不安，企业之间博弈难度持续加剧。

硅片方面：182mm和210mm单晶硅片价格分别环涨29.6%和32.2%，价格为6.22和8.2元/片。单晶硅片龙头TCL中环官宣价格调涨，其他大厂以及二三线硅片企业纷纷跟涨。拉晶生产周期较长的特点，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节谈判难度加大，博弈成本上升。预计本月中旬单晶硅片供需不平衡的情况仍将持续，短期价格难以回落。

电池方面：根据PVinfolink报价，本周电池片成交价格M10、G12尺寸皆落在每瓦1.14元人民币的价格水平，环比上涨17.5%。随着上游环节博弈白热化，本周硅片成交价格持续上行，预期短期电池片厂家仍将有望转嫁上游成本压力，电池片价格将持续抬升，本周追随上游硅片涨势，电池片成交价格相应抬升，而后续价格能否再续涨势将视组件厂家拉货与排产态度而定。

产业链价格开始企稳，一改前期单边下跌态势，行业排产已逐步提升，短期产业链价格博弈已趋近尾声，目前产业链价格趋于见底，下游需求逐步启动，排产趋势性上行。展望23年全年，国内、美国、欧洲等市场持续向好，利好国内一体化组件厂，光伏环节将深度受益。我们预计23年光伏装机将超350GW，同比超40%增长，延续今年高景气态势。

风电观点：

招标数据亮眼，站在上行新起点。参考风电之音不完全统计，2023年1月风电机组招标量约11.7GW，同比+33%。其中，海风共启动4个项目、1.8GW招标。

短期国内招标&平价进度持续超预期，23年需求有望全面起量，落实到产业链一看行业景气上行叠加成本压力缓解之后的量利修复，且从当前谈价情况来看，主要零部件价格降幅并不显著；二看出货结构预期改善，包括新技术应用、单一产品结构改善、第二成长曲线落地等。中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式持续推进，国内各省和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。

储能观点：

22年户用储能电池出货量同比增长超3倍。根据GGII发布的调研统计数据，2022年中国储能锂电池出货量达到130GWh，同比增速达170%。其中户用储能领域快速增长，出货量达25GWh，同比增长超3倍，成为储能增速最大的细分应用领域。

海外户储需求持续高涨，新旧玩家竞逐户储赛道。根据GGII统计，2022年户用储能出货量前五企业分别为宁德时代（含控股公司新能安）、鹏辉能源、比亚迪、亿纬储能与瑞浦兰钧（并列第四）和派能科技。2022年宁德时代、鹏辉能源、派能科技和瑞浦兰钧等老玩家依靠长期积累的海外渠道资源与技术优势出货量稳居TOP10。安驰科技、海辰储能和时代联合等新玩家也首次进入出货量TOP10榜单。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，推荐阳光电源，中信博，关注上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。

风电

看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：

1）海风，标配海缆（推荐东方电缆，关注亨通光电、起帆电缆等）；弹性环节管桩（推荐海力风电、天顺风能等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、恒润股份、金雷股份）等，以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）出口相关：关注铸锻件（日月股份、恒润股份、金雷股份、宏德股份）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；

3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。

储能

储能是高成长性赛道，海内外需求共振，产业链相关公司有望保持快速增长态势。建议关注以下投资主线：

1）重点关注储能电池提供商【派能科技】、【鹏辉能源】、【南都电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】。

2）重点推荐含储量高的逆变器公司【阳光电源】、【德业股份】、【固德威】、【锦浪科技】，关注【科华数据】。

3）建议关注储能消防领域龙头【青鸟消防】，以及储能温控有望快速放量【英维克】，储能集成技术供应商【智光电气】、【宝光股份】。

PMI重回荣枯线上，22年电源、电网投资正增长

1月PMI为50.1%，重回扩张区间。疫情防控进入新阶段，市场供需两端稳步回升，制造业、非制造业业务活动预期均有所提升，位于较高景气区间。

12月工业增加值增速同比增长。2022年12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，22年1-12月规模以上工业增加值累计同比增长3.6%；其中，22年12月制造业增加值同比增长0.2%；分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长4.9%，制造业增长0.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。

22年12月工业机器人产量同比小幅下降。2022年12月工业机器人产量为40457套，同比下降9.5%，相比于11月产量4.0万套，环比上升0.86%；1-12月工业机器人累计产量为44.3万套，同比增长21.0%。预计随着疫情转好，工业生产恢复，新能源汽车等终端行业的强力拉动，工业机器人产量有望回升。

1-12月全社会用电量同比维持正增长，12月单月同比稳中有升。1-12月，全社会用电量累计86372亿千瓦时，同比增长3.6%；其中，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。单12月来看，全社会用电量7784亿千瓦时，同比增长4.6%；其中，第一产业用电量98亿千瓦时；第二产业用电量5197亿千瓦时；第三产业用电量1303亿千瓦时；城乡居民生活用电量1254亿千瓦时。

1-12月全国发电装机容量同比正增长，风电、光伏等新能源增速表现更佳。22年1-12月，全国发电装机容量约为25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。1-12月份，全国规模以上电厂发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。12月份火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。

1-12月电源、电网投资完成额同比正增长。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。2022年1-12月，电源基本建设投资累计完成额7208亿元，同比增长22.8%，电网基本建设投资累计完成额5012亿元，同比增长2%。

电网计划投资持续高增。南网方面，“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%；年均投资额为1340亿元，较投资额最高年度的2019年增加27%。国网方面，2022年国网全年电网投资5094亿元，高出今年年初计划的5012亿元。2023年国网将加大投资，预计电网投资将超5200亿元，同比增长4%，再创历史新高。2022年，全国重点能源项目完成投资2万亿元左右，能源重点项目计划投资额同比增长10.3%。其中，国内抽水蓄能项目核准和投资迎来历史高峰，核电投资持续向好。“十四五”期间电网投资较“十三五”有较大幅度提升，行业内相关企业有望受益。

投资建议：

1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等；

2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等；

3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。

4）工控方面，重点推荐汇川技术、鸣志电器；建议关注麦格米特、雷赛智能、信捷电气、伟创电气、正弦电气等。

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