事件概述
美东时间2月15日，拜登政府正式发布了全美电动汽车充电设施网络最终规定，其中FHWA法案要求联邦政府资助的充电桩必须在美国生产，外壳制造与组装需在美国进行，至2024年7月，充电桩零部件55%的成本需在美国制造。
点评
桩企国内出海并举，或通过在美建厂减低影响。对于桩企而言，目前国内充电桩网络建设及出口以欧洲、东南亚为主战场。欧美市场的充电桩存在放量空间，美国充电桩限制政策对桩企侧影响较为有限，远期来看也可通过在美国建产能方式减轻政策限制
光伏/新能车/充电桩并举，磁性元件实为错杀。新能源行业爆发提升磁性元件成长天花板，根据我们测算：2025年国内磁性元件市场空间为：光储侧42亿元/汽车187亿元/充电桩端33亿元左右。美国充电桩对磁性元件景气度影响较低，磁性元件弹性最大赛道实为错杀。另磁性元件之前主要由消费电子/工业带动发展，历史由欧美主导再向日本/中国台湾转移。现行业主要来自于国内光伏/新能车/充电桩的内在增长，有望成就国内巨头。
原材料压力缓解助力业绩释放，有望迎来利润甜蜜期。磁性元件原材料中成本占比较大的主要是漆包线和磁性材料等，漆包线行业竞争完全，原材料主要以铜为主，定价方式为“铜价+加工费”，磁材原材料则为元素铁、钴、镍等及其合金。上游原材料在21/05-22/05长达一年间处于价格高位，目前价格已远离高点。预计2023年行业在原材料压力缓解下有望盈利上行。
投资建议
看好磁性元件景气赛道，建议关注京泉华、可立克。
风险提示
充电桩政策层面支持力度减弱风险；新能源车推广不及预期风险；宏观经济恢复不及预期风险。
德邦电子团队简介
陈海进，电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士，电子行业全领域覆盖。
陈蓉芳，电子行业分析师，香港中文大学硕士，曾任职于民生证券、国金证券，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。
徐巡，电子行业研究员，上海交通大学经济学硕士，2年以上电子行业研究经验，曾任职于凯盛研究院，覆盖功率半导体、半导体设备与制造等领域。
魏永辉，电子行业研究助理，西南财经大学金融硕士，曾任职于中金资本旗下基金、开源证券，覆盖半导体材料等领域。
陈妙杨，电子行业研究助理，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。
报告信息
证券研究报告：《充电桩政策面影响较小，坚定看好三重景气叠加赛道——磁性元件》
对外发布时间：2023年2月16日
分析师：陈海进
资格编号：S0120521120001
邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
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