声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本公众号不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎

一、晶圆厂、存储产当前扩产状况

之前对于行业的预判无论是头部晶圆厂还是二线厂商，国内的资本开支会从250亿美元下降到160-170亿美元，国产化比例会有进一步提升，从而使国产化设备订单和去年持平。

上个月调研完以后比悲观预期好不少，无论是中芯、长存、长鑫还是二线厂都好于预期。

合肥长鑫：去年四季度被美国限制后，一度以为今年不能扩产。实际情况是第二代17nn产品实际落在18-19nn，落在限制之外，和美国商务部沟通后，还能够继续扩产。长鑫今年还有5万片产能的扩产，扩产1万片的资本开支在10亿美元，5万片大致在50亿美元。

长江存储：128层3D Nand明确限制，长存的扩产节奏肯定会放缓。长江的主线会类似于过去几年国内在逻辑芯片产线上去美国化，会承担起在存储产线上去美化的任务。今年到明年长江给国内的设备厂商定了非常强的时间线，在今年的三季度到明年的二季度。虽然没有规模扩产，但是对国产设备的份额提升有非常强的拉动。因为中低阶的光刻机并未被卡死，则其他领域设备的国产替代会有较好的机会。

中芯国际：中芯国际去年先进制程和成熟制程都被限制，目前会在今年二季度恢复成熟制程美系和欧系设备采购。今年中芯国际的资本开支会和去年持平60多亿的资本开支，主要还是围绕成熟制程。

部分二线厂商确实存在缩减开支，但是更多地方政府扶持的二三线晶圆厂上都在扩大资本开支。很多晶圆厂都是20K左右的晶圆产能。二三线的资本开支至少能与去年持平甚至小幅增长。

综上所述，去年总开支250亿美元左右，今年大致在240亿，主要原因是长存，但远好于之前的悲观预期160-170亿美元。

晶圆厂的国产化比例会有显著提升，去年在16%上下，今年可能在23%上下。综合资本开支变化，半导体设备可能还有40%左右的增长。

二季度晶圆厂会开始招标、三季度长江存储自主可控产线的变化，后面可能会看到国产重要设备的变化。   

二、上游受益的设备、材料、零部件的逻辑和相关标的

1、设备：资本开支上行，设备厂肯定直接受益。近期芯源微、拓荆科技的份额上升较快。而龙头公司北方华创、中微公司的订单要比之前的悲观预期好不少。精测电子、盛美上海、华海清科都会受益。

弹性最大的是芯源微、拓荆科技、估值比较有吸引力的是北方华创、中微公司、华海清科。

2、零部件：设备被限制、零部件厂商被设备厂砍单。当前设备和零部件的关系会紧密相连。当前零部件厂会比较谨慎，因为还没看到晶圆厂对设备厂的订单增加。二、三季度有望看到下游设备厂的加单。

像龙头、新莱应材、富创精密的预期都比较低，后续可能会有预期差的出现。新莱应材中长线我未来可能还有1-2倍左右的空间。英杰电气半导体刻蚀设备的射频电源有望突破，可重点关注。

3、材料：逻辑就是下游在持续扩产。重点推荐安集科技、鼎龙股份。未来可以乐观一下。因为长存大概率可以买到光刻机、长鑫大概率会持续扩产，长存买到光刻机后，其他关键领域的国产设备突破后，扩产可以持续恢复。当前材料的基本面不好，因为产能利用率比较低。未来预期会改善。   

Q&A：

1、目前长鑫获得的许可是一条产线的所有设备还是部分设备？去年四季度国产设备的招标状况比较差，目前是否有所改善？长存500亿增资主要做什么？华海清科怎么看？如果长存、长鑫正常扩产、哪个弹性更大，收入占比更高？

目前长鑫之前下单的整条产线的设备都在交付。今年一季度国产设备的交付较去年四季度有明显好转。长存的增资主要在一期、二期合并。华海清科是做CMP设备的，CMP设备的市场空间确实不大，但是竞争力很强，目前只有华海清科一家可以做，目前仍新产品管线在布局。华海清科占比最高，然后是盛美、中微、北方华创这个排序。

2、日本短供光刻胶、荷兰DUV的最新制裁措施，是否会出现成熟制程也断供的悲观影响。

经过调研，目前光刻胶的事情大概率没有。如果发生断供，波及面要涉及百分之八九十，这个冲击会超乎想象，光刻胶方面，国产暂时没有较好的大规模替代方案。

3、会不会再发生长江存储砍单北方华创的情况？目前国产设备的良率可能还有差距，良率的影响会不会影响国产化率的攀升。

晶圆厂停止下单主要还是美国的限制，美系、欧系的设备厂商暂停交付，也会影响到国内设备厂商的交付。不考虑良率的话目前国产份额可能已经百分之三四十了，从18年开始的1-2个点逐步上升，到去年的十几个点。

4、当前设备国产化率水平？美国制裁大环境下，国内设备的零部件供应是否会受到影响。

总体水平去年16%，今年23%-25%，明年30%多。长鑫去年个位数，今年能提到15%，长存因为不能买国产设备，国产化比例更高。中芯分产线情况不同，以前面所说的射频电源为例，目前不是断供，但是交货周期在无线拉长。国产设备零部件的情况有所好转，但依然有隐忧。

今天就聊这么多，感兴趣的戳文末阅读原文链接，加入星球，有更多投资策略、教程和工具，等着你。