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金价冲高1900,接下来看?

日期: 来源:中国黄金报收集编辑:中国黄金报

本文为中国黄金网原创文章,内容仅供参考之用,不构成操作建议或投资指南。

美国2022年12月消费者物价指数(CPI)数据同比增速为6.5%,与市场预期一致,但相较于前值的7.1%有大幅下滑,季调后CPI环比降0.1%,预期持平。核心CPI同比增速为5.7%,符合市场预期,为2021年12月以来最小增幅。数据公布之后,COMEX黄金价格冲上1900美元/盎司的高位后回落到1890美元/盎司下方,美元指上下剧烈波动后跌破了103。

国际金价一度站上1900美元/盎司

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美国通胀下行趋势进一步确认


能源项的下行是本次美国通胀下行的主要原因之一。国际能源价格处于下行阶段,布伦特原油期货价格继2022年11月下降11.7%之后,12月继续下降1.1%,原油价格的下跌使得能源大宗商品跟随大幅下跌。美国通胀数据显示,美国能源成本较上个月有了明显的下降,美国能源CPI自2022年6月以来同比增速持续下行,其中汽油价格大幅下跌,对消费价格的环比下降起到了比较重要的作用,受能源影响较为直接的美国交通运输行业CPI同比增速有明显的下滑。

由于天气等原因美国食品价格居高不下。美联储加息导致美国市场利率水平处于历史高位,美国租房价格价居高不下,美国住宅CPI同比增速依然缓慢向上。食品和房租占了美国居民日常支出的绝大部分,高企的价格让美国居民感到了巨大的生活压力,美国经济褐皮书显示,美国居民更偏向于价格较低的商品,消费能力在下降,将对经济造成拖累。

从2022年12月美国劳动市场的情况来看,美国2022年12月平均时薪环比和同比增长都低于预期,同比降至2021年9月以来最低,环比增速也低于市场预期。美联储认为,薪资增长是导致美国核心服务通胀的主要因素,美国薪资增速在下降,核心通胀将会得到缓解。

美国通胀下行趋势已经在三个方面得到了确认:一是因美国居民超额储蓄不足,薪资增速下降美国消费力在下降,这次通胀主要来自于需求端,消费下降将有利于通胀的缓解。二是国际能源供需问题得到缓解,以石油为主的能源价格大幅下降,美国商品通胀问题已经得到了初步解决。三是服务类通胀,如房租,在整个通胀组成中占比达到了三分之一,存在滞后性,美国20个大中城市房价指数自去年4月份以来快速下降,房租上涨的动力将会得到缓和,服务类通胀将会随着房租价格上升趋缓而进一步往下。美国通胀仍将继续下行,且整体通胀下行速度在加快。

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美联储2月或加息25个基点


美联储在2022年12月的会议纪要中表示,已经观察到了通胀压力的缓解,但依然对高通胀保持警惕,需要看到通胀的进一步下行,认为通胀前景存在许多不确定性。在2022年12月初的会议中,美联储依然对通胀保持谨慎,担心通胀高于目标太长的时间,导致长期通胀脱离锚定而产生风险,后面需要付出更大的代价来治理通胀。

美联储在2022年12月会议中的表态并没有否定通胀的下行,而是以一种比较严谨的态度来看待通胀变化。此次通胀数据的进一步下行,将让美联储更加确定通胀走弱的趋势性。在美国通胀数据公布之后,美联储官员表示,对美联储实现通胀目标有信心,认为核心通胀可能会在2023年下降到3.5%,到2025年将会达到美联储2%的通胀目标,这说明美联储认为紧缩的货币政策抑制通胀有了明显的效果。

2月2日,美联储将实施2023年第一次加息,美联储迄今已将基准借款利率上调4.25个百分点,达到15年来的最高水平,是历次加息周期中加息速度最快的一次。美国加息的效果具有滞后性,对经济的影响可能并没有完全显现。在2022年12月的会议纪要中,美联储表示,美联储货币政策的执行遇到了风险,政策收紧的滞后效应最终可能导致紧缩性货币政策超过将通胀降至2%所必须的程度,让弱势群体承受较大的经济压力。美联储官员表示,超规模加息的时代已经过去,美联储是时候将未来加息幅度调整到25个基点,可能在2023年再加息几次,预计将把利率提高到略高于5%,然后保持不变。

现在,美国通胀下性趋势得到了进一步确认,美联储加息的效果得到了充分的显现,且由于货币政策的滞后性,加息对经济的负面作用还未完全反映,美联储加息空间已经变得有限。预计美联储还将加息75至100个基点,加息次数为3—4次,加息将于上半年结束,每次加息的幅度或将都为25个基点。

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后续黄金驱动力来自于美国经济走弱


黄金价格自2022年11月以来趋势性上行,向上推动的主要逻辑是美联储加息变缓。在2022年11月的美联储议息会议中,美联储首次发出了经济衰退的警示,认为非金融企业信用质量在部分领域出现了恶化的迹象,通胀也自高点回落,市场对于美联储加息变缓预期强烈,黄金价格上行紧随美联储加息变缓的节奏。

现在,美联储加息变缓,加息空间缩窄,对金价的抑制作用将进一步减弱。市场对于美联储加息变化已有较为充分的预期,往后美联储每次加息对于黄金价格的影响效果可能会逐步弱化。黄金价格与美债实际收益率有明显的负相关关系,若通胀快速下行,大于经济下行的速度,则美债实际收益率下降速度会较慢,所以接下来黄金价格进一步上扬的动力来自于美国经济走弱。

通胀反映的是社会供给和需求的相对变化,一般情况下,通胀的整体下行阶段往往伴随着经济降温。美国经济已经出现了明显的走弱迹象,消费方面,居民超额储蓄不足,居民收入增速下降,消费信息不足;投资方面,高利率抑制了制造业和房地产投资,投资增速下降。目前美国经济仅剩的韧性来自于劳动市场,失业率为3.5%,处于历史较低位置,但仍有隐忧,非农新增就业人数在持续下降,持续领取失业金的人数在增加,未来美国失业率会有增加的可能性。

目前的美国经济环境对经济发展仍不利,经济问题将会进一步暴露,经济增速进一步下行或不可避免,黄金价格将收益于此仍有上行空间。


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