05双焦还有绝地反击的机会吗？

这次为什么考虑用这个题目呢？节后焦炭2次靠近光明顶，给出2次极佳的战略套保机会（“空军部分动员”），产业户也好投机户也好，只要您空到了，每轮200点也好300点也好，收益还是不错的，特别是这一轮下跌，我们大胆想象，首先确立可能下跌200-300的初始目标，然后在过程中小心求证分别给出2880、2850、2740、2630的阶段性新目标。昨天跌破2650时，我在深蓝大咖专栏中提示：

双焦仍如预期“打地桩式筑底”，从2980到2630，我们一路事先预判，小心求证，在现货维稳情况下完成350点预期下跌。现初步评估焦05底部区域2630-2580，09焦炭阶段底2550-2500。考虑到限仓、移仓换月、交割博弈等因素，4月行情存在一定不确定。做为投机户，我可能会这2天清空所有空单观察观察，等待更好出击时机，产业户可关注明天下午深蓝黑色专题会我的《双焦05还有决地反击的机会吗》分享。另，个人感觉09焦炭和05价差可能会缩小；进入4月，除了焦炭，螺矿焦煤正套防守方案预计仍适用。供参考。

今天的反弹出人意料！因为这波反弹首先是考虑到螺矿要搞事配合的问题（双焦本身没有上涨驱动）；其次这对这次反弹是不存在什么“绝地反击”的，我还没想好反弹的幅度，早盘给了初步评估：05焦炭很难到打2730-2750区域，倒是09焦炭看能不能把100左右的月间差继续收收，反弹到2680-2730区域。盘面超过我的认知，我的第一反应就是产业户空单回补，第二反应就是双焦限仓让盘面充满无限可能，这种机会是留给做好各种准备的产业户的（可买可卖，水陆两用）。我认为的“绝地反击”基本结束，再胡球涨可能就属“回光返照”了。

有意思的是，今天也是钢厂提出焦炭首轮下跌的第一天，憋了80天了太不容易了。难道“老杨模式”再现，现货开跌期货开涨？我不这样认为。我觉得下周第一轮提降全面落地，短期看焦炭有2轮（累计200/220）的下跌空间。原因很简单，焦化有200的利润，煤价还有下跌空间；铁水到达243煤焦供需匹配没问题，原料供需利多兑现进入尾声。

现在市场对下半年比较乐观，我觉得真的乐观的话那一定是成材需求端的爆发，煤焦这块我暂时没看到什么来自行业端的独立上涨驱动。对于今年的煤焦，我担心会走2019年路径（阴跌半年以上）。主要原因为煤炭供给实实在在宽松了、产能严重的洗煤厂将进入残酷的洗牌周期、贸易型或投机型煤焦资源流动性变差，等等。去年山西入炉煤低点约1700（最低到过1650之下但时间极短），目前山西准一焦入炉煤成本1850左右，二三季度回探去年低点恐难避免；去年山西准一焦出厂低点2150，但有点需要注意：去年是成材跌焦炭再跌最后煤补跌，今年可是煤跌在前；去年煤跌到低点时焦化有近200利润，今年煤炭触底还会给焦化这么高利润吗？

所以我倾向于，焦炭价格先创出新低的概率更大。这可能和市场上看多焦化利润的主流声音有所不同。我认为今年山西准一焦炭跌破2000的概率是存在的。

接下来的4月份，有什么应对建议呢？

因为移仓换月、交割博弈等，存在很大不确定。所以我只能根据自认为的相对确定性给出一些建议。

对于产业户而言，我的观点是珍惜每一次给出的套保机会。05焦炭我也给出了空单回补参考区间2730-2750；焦煤05我个人觉得存在一定不确定，因为和焦炭已经有大量交割资源在那不同，焦煤的仓单估计不少停留在“实验室”阶段，为了交割而交割不利于期现虚实转换，可能增加额外成本。焦煤09可能更合适，1750-1900区间洗煤厂贸易商可以考虑主动基差套保（管球什么煤种）。

对于投机户而言，我可能还是会建议逢高做空。至于什么是高什么是空，每个人认知不同，希望我以上的分析能给到您我对高和低的初步认知。虽然我也觉得今年的黑色整体是上有顶下有底的区间运行，但为什么不选择做多有一个重要逻辑，或叫信仰吧：如果你认可今年煤焦趋松，那么它的低点大概率会出现在第二、第三季度（也可能延续至第四季度上半场），时间点上对应的是09/10的主战场。09焦炭我给的区间2300-2900，我觉得2900算是基本交易过，去寻底的概率较大。

当然，如果从更大的格局看，我认为下半年空螺矿的空间更大。因为煤焦不管从现货、期货乃至精神层面，被产业人士、国内资本、矿石炒作权贵甚至钢协等等，充分看贬，充分“蹂躏”，估值已经得到相当修复。如果说煤焦09还有10%多一点的下跌空间，那么我觉得螺卷10有15%左右的下跌空间，而被国内资本热烈拥抱的“核心资产”大头鬼矿，或许存在20-30%的下跌空间。去年底以来，焦炭跌了200，焦煤也跌了200-300，钢材价格则是从低点反弹近1000，钢厂从不赚钱到赚100-200，涨得800都是给海外矿山送钱。整个产业一片欢呼，而我感觉更像是一帮乌合之众。为什么会出现这个问题是值得我们思考的。我觉得至少我们的钢铁行业及一些头部钢厂要有所反思，矿石资源都掌握在谁的手里，为什么国内近2个月的总库存却搞得断顿似的？为什么发改委认为矿石非理性上涨而钢厂代表总是认为矿石易涨难跌？为什么对贴近供需的煤焦限仓，而对金融属性极强、现货指数涉嫌被操纵的矿石放任？“现代胡士泰”、“金融精英”等新权贵为何没有受到实质性惩戒......

最后，需要提醒的是关注年底4米3焦炉淘汰是否会对焦炭产生阶段性供需错配的影响。那可能是第三季度之后的事了，如果说今年想找煤焦做多机会，我可能会首选关注焦炭2401。焦09若能抵近2400区域，我觉得可以关注焦2401的做多机会。从季节性角度，煤焦的冬储行情也是跑不掉的。

以上仅是基于当前“革命局势”给予的战局评估。如果有什么新的影响因素，我也会随时调整观点（大部分在微信群交流，产业户入群请联系HLN627054014）。以上分析仅供参考，据此入市不予报销。前面的汤司令和靳老师讲的很好，我非常认可。我们也经常有不同观点撞击，但我们依旧是好朋友。对于期现投资而言，革命不是请客吃饭！上了战场，你也要最好战死沙场的准备，这种准备是为了让你把风险承受能力（即风控）摆在第一位。每位投资者建立自己的投资或交易体系最为重要。今年对于焦化企业、洗煤厂、煤焦贸易商而言，将是非常艰难的一年，利用好期货工具是无法绕过的。建立长期套保战略，可能也会给企业带来一定风险，但企业最大的风险是躺平！虽然躺平在不少企业尤其是国企中最好的生存法则之一，但躺平是不可持续的......