经历春节节后首个交易日下跌后，焦煤价格转身开始强劲上涨，21日焦煤主力合约盘中触及涨停板，收盘涨幅6.2%。22日，继续上涨4.12%。焦煤连续上涨或与山西煤炭政策调整的预期有关。在山西省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的大背景下，近日市场传言，潞安集团、山焦国际等或启动煤炭减产，引发市场高度关注。

虽然上述信息在短期内对煤价构成一定利好，但业内人士提醒，随着短期因素的逐步消化，未来价格走势仍以现货供需面为主导。从下游钢厂情况看，钢厂原料库存仍然高企，钢材价格整体偏弱运行，而蒙煤进口处于高位，种种因素并不支持原料端价格持续上行。并且以往每年山西都会查超产，要具体分析实际政策落地情况。建议投资者理性交易，不要因为个别传言而盲目追涨。

焦煤供应预期大幅转向

2月19日，春节之后的第一个交易日，焦煤期货大幅下跌，2405主力合约收盘价1647元/吨，跌幅4.6%。

当日，国内第三轮焦炭降价落地，焦炭企业出厂价格下跌100—110元/吨，累计降幅300—330元/吨，市场预期明显偏弱。

21日，节后第三个交易日，焦煤2405主力合约盘中触及涨停板，收盘价1748.5元/吨，涨幅6.2%。22日，焦煤2405主力合约收盘价1793元/吨，涨幅4.12%。

当前，焦煤“领涨”整个商品市场，A股煤炭板块也同步上扬。22日，煤炭资源板块发力走高，云煤能源、平煤股份涨停，新集能源、山西焦煤涨超8%，安源煤业、冀中能源、晋控煤业等涨超5%。

从节后第一个交易日大幅下跌，到仅两个交易日后的大幅反转，导火索是什么？相关业内人士表示，在节后黑色系价格普遍走低的背景下，焦煤上涨主要受近日山西查超产政策、山西煤减产消息等短期因素影响。

春节前，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。对煤矿超能力生产给出明确指标，全年或月度原煤产量是否超过核定（设计）生产能力幅度的10%；整治时间延续至2024年5月31日。

春节后，市场传言，近日山西部分矿企已下发减产要求，潞安集团、山煤国际分别计划减产1700万吨、800万吨，直接推动了焦煤市场预期的大幅扭转。但是，对于上述潞安集团和山煤国际减产消息，记者经查阅发现，这两家上市公司未对外正式公布减产文件，需进一步关注减产规模、时间和影响。

“消息中涉及的企业，潞安集团及山西其他大型煤企焦煤供应占比相对不大，影响暂时有限。”一德期货黑色事业部分析师张源指出，山西当地大型煤企煤种相对较多，减产后预计优先减产利润水平相对较低，或者前期保供程度较高的动力煤、配焦煤等煤种，主焦煤预计影响暂不大。

下游钢铁产业链仍然偏弱运行

在上游焦煤期货连日“火热”的背后，下游终端客户——钢厂的原料库存仍较高，对于高位的上游原料价格接受难度较大。

有关统计显示，截至2月16日，五大钢材品种产量和表观消费量相比去年春节同期下降7.6%和23%，钢铁供需双弱。近13周库存总累积量为651.45万吨，库存累积量略高于去年同期水平。而螺纹钢利润为-89元/吨，利润的持续低迷导致钢材供应收缩，开工意愿不强，接受焦煤焦炭价格上涨的意愿较低。

广发期货黑色首席分析师周敏波认为，山西省煤矿减产预期增强，后期煤炭供应恢复或不及预期，焦煤供应端需要重估，重点关注减产幅度和执行情况。但蒙煤进口处于高位，目前蒙煤通关日均12.8万吨，比2023年日均8.3万吨增长了4.5万吨，也需关注全年蒙煤进口增量能否对冲国内减产量。

相关人士表示，钢厂原料库存高、钢材价格走低的现状会在很大程度上对焦煤焦炭现货上涨造成阻力，预期焦炭仍将开启第四轮下跌。建议投资者理性交易，从产业链上下游角度分析品种实质变化，不要因为个别传言而盲目追涨。未来，焦煤和黑色板块行情的关键变量在于旺季钢铁需求的成色，在目前市场对于地产基建需求预期低迷的背景下，旺季需求能否超“预期”决定了黑色产业链的价格走向。