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来源：美股研究社收集编辑：美股研究社
根据IDC的研究，百度（NASDAQ:BIDU）在22年上半年被列为第一大人工智能云供应商。该公司还计划推出“Ernie”，准备从人工智能市场的增长中分一杯羹。人工智能行业在2021年的价值约为930亿美元，预计将以26.5%的复合年增长率快速增长，到2026年达到270亿美元以下。百度最近报告了22年第四季度稳健的财务业绩，此外，该公司还宣布了一项到2025年为止高达50亿美元的巨额回购计划。这将大大减少流通股的数量，从而最终推动股价随着时间的推移。在这篇文章中，我将分析该公司的财务状况，然后深入研究其在人工智能、自动驾驶汽车方面的趋势，并揭示我对百度股票的估值模型。
百度公布了2022年第四季度稳健的财务业绩。其营收为48亿美元(331亿人民币)，比分析师预测的高出1.72亿美元，尽管同比下降约8%，或按固定汇率计算持平。按业务细分，百度core营收为37.2亿美元(257亿元人民币)，同比下降1%。与谷歌(NASDAQ:GOOG)类似，百度的大部分收入来自在线广告业务，该业务在22年第四季度的收入占比约为59%，即28.4亿美元，同比下降约5.4%。考虑到我们目前正经历广告市场的周期性低迷，这不算太糟。积极的一面是，广告支出本质上是周期性的，在不确定或衰退时期会紧缩，然后在“好时期”会大幅增加支出。百度应用的月活跃用户总数为6.48亿，同比增长4%。
用微软(NASDAQ:MSFT)首席执行官萨蒂亚·纳德拉的话来说，在病毒式传播平台ChatGPT成为有史以来增长最快的应用程序之后，人工智能正处于一个“拐点”!这给百度提供了机会，百度在人工智能行业有多年的经验，并拥有庞大的基础设施(通过其云业务)来支持这样的应用程序。在22年第四季度的收益电话会议上，管理层宣布计划将Ernie Bot“全面整合”到所有业务中。这将首先包括百度搜索，我想它将类似于微软提供的与必应搜索引擎的集成。该公司还计划将其集成到与Alexa类似的智能音箱小度中。你可以有效地直接与人工智能交谈对话。百度还旨在提供类似GPT-3 AI的平台服务，使开发人员及其业务客户能够在其基础上构建更多产品。
百度继续增长其云业务，其“AI云”同比增长4%。正如在介绍中提到的，IDC将百度云列为第一大云提供商，尽管其他预测表明该公司的市场份额为第四。因此，IDC的研究可能表明，该公司是第一大“人工智能云”提供商。无论如何，该公司都将受益于国内云计算行业的增长，根据麦肯锡的一项研究，到2025年，国内云计算行业的估值将从2021年的320亿美元增长近两倍，达到900亿美元。它的云开发人员社区也继续扩大到惊人的532万开发人员和20多万家企业。
百度还公布了其视频流媒体服务爱奇艺的稳步增长，收入为11亿美元，同比增长3%。而其总用户数量从21年第四季度的9700万增加到22年第四季度的1.116亿。百度的视频服务可能会受益于用户粘性的增加，这与我们在2020年看到的奈飞(NASDAQ:NFLX)的趋势类似。
在盈利方面，百度公布的每股收益为1.97美元，超出分析师预期0.65美元。这是一个积极的因素，因为百度的收入成本同比下降2%，销售管理和管理费用同比下降9%，经营杠杆得到了改善。因此，该公司比前一年精简了很多，但仍然实现了类似的收入，这是一个积极的迹象。百度拥有268.7亿美元的现金、现金等价物和短期投资，拥有坚实的资产负债表。该公司的债务总额确实相当高，达134亿美元，但其中大部分(超过91亿美元)是长期债务，因此是可控的。
为了给百度估值，我将其最新的财务数据插入到我的贴现现金流估值模型中。我预测“明年”或2023年的收入为6%。这得到了国际货币基金组织经济预测的支持，在第2年到第5年，我预测收入每年增长11%，因为我预测广告收入会随着消费者需求的恢复而反弹。我还预计百度的云业务、聊天机器人人工智能(即将推出)和自动驾驶汽车将继续增长。百度股票估值1(作者:Deep Tech Insights)为了提高我的估值模型的准确性，我将研发资本化，这提高了净收入。我预测未来7年的税前营业利润率为24%。这比软件行业的平均水平高出1%，我相信考虑到公司的规模和之前讨论过的不断提高的经营杠杆，这是可以实现的。百度股票估值2(作者:Deep Tech Insights)考虑到这些因素，我得到了每股249.79美元的公允价值。在撰写本文时，该股票的交易价格为每股142美元，因此从本质上看，相对于历史市盈率，其价值被低估了43%以上。作为一个额外的数据点，百度的远期价格/销售[P/S]比率= 2.5，比其5年平均水平低27%。这也比谷歌便宜得多，后者的市盈率为4。
百度是一家巨大的科技公司，在搜索领域拥有强大的领导地位，并继续在人工智能、云计算甚至自动驾驶等多个领域扩张。我喜欢百度的实际执行能力，根据我的模型和预测，它的股票本质上被低估了，它可能是一项很好的长期投资。END
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