“资本寒冬”中，各大生物医药企业正陷入资金链紧张的尴尬，通过香港IPO登陆资本市场来缓解手头拮据，似乎是他们共同的选择。

据健识局的统计，自2023年12月至今，健康160、健康之路、圆心科技、太美医疗、浙江同源、讯飞医疗、九源基因等11家公司向港交所提交IPO申请，上述公司业务范围涉及互联网医疗、创新药、疫苗等多个领域。

A股IPO“阶段性收紧”，让香港资本市场成了中国创新医药企业的最佳选择。

自2018年香港启动上市制度改革，允许未有收入、盈利的生物科技公司赴港上市以来，港交所已经建立了强大的生物科技生态圈。2023年11月，香港特区行政长官李家超表示：香港在全球经济体中仍然具有强大的优势。他还透露了一系列刺激香港股票市场的举措，包括下调股票印花税和检讨实时数据的服务收费框架。同时，港股会简化从创业板到主板转板的过程，并降低发行人合规方面的要求。

港股18A新规和科创板第五套上市标准给尚未盈利的药企开辟“绿色通道”，也为一级市场投资者提供更多的退出机会。

业内普遍认为，对于一些无收入非盈利的生物医药企业，港交所还是最优上市地。港交所有成熟的机制、明确的规则、可控的时间表，预计2024年是港股的大年。

“要给投资人有所交代”

2023年以来，中国医药产业整体投资的节奏放缓，很多投资机构持币观望，决策变得更为谨慎。而在12月至今，头部企业仍蓄势待发，递交IPO申请，展现生长韧劲。

健康160、健康之路、圆心科技三家互联网医疗公司，于2023年底相继向港交所提交IPO申请，希望募集更多资金便于公司长期发展。互联网医疗的盈利模式单一，上述三家公司均属于亏损状态，短期也不能实现全面盈利。港股成了这类型公司最有可能融到资的市场。

今年1月，太美医疗、讯飞医疗同样计划赴港上市。多位业内人士向健识局表示，目前依然看好医疗健康板块的投资，但建议申请IPO的企业能准备2-3年的现金流。

创新药企也在寻求香港资本市场的支持。健识局获悉，尚未商业化的同源康医药于2月4日向港股提交IPO申请，目前公司共建立11款药物管线，核心产品 “TY-9591”是从阿斯利康的奥希替尼修改得来，今后能否通过Ⅲ期临床试验，存在不确定性。

尽管九源基因和华昊中天的核心产品已上市，还需面对药品集采和灵魂砍价等诸多政策挑战后，才能在激烈的市场中站稳脚跟。此外，讯飞医疗、康乐卫士、陆道培医疗集团等纷纷向港交所递交IPO申请，希望从资本市场募集更多资金便于公司更快发展。

扎堆想上港交所的另一个原因是，很多医药产业创新企业都已走到资本投资的5年平均期限，投资人想尽快退出。

有业内人士向健识局坦言：2015至2018的三年是医药资本风口时期，不论当时融资多少，哪怕只融资1元，成功上市就是对之前的投资人有所交代。

港股依然是企业最优上市地

不可否认，医药企业融资是全球性难题。

医药行业很多优秀的企业早期盈利能力不足，如果不能获得大量资本的支持，就会遭遇被跨国药企收购或破产的命运。

目前A股医药板块IPO审批收紧，港股尽管流通性偏弱，但由于规则完善，透明度高，受干预少，是全球效率最高，最公平、成熟的市场之一。

早在2018年4月，香港交易所修改规则之后，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交IPO。这也让港股成为医药大健康公司的首选上市地。截止目前，超60家企业递表上市。百济神州、康希诺、诺辉健康等实现盈利，摘除了“-B”标记。

不过，2022年至2023年，中国医药产业投资遇冷，机构投资者适当调整策略。他们均认为：医药生物行业不太可能出现报复性的反弹，应该是一个理性或者是相对慢的回归。

过去几年，医药企业为登陆资本市场已讲太多的创新故事，如今若想继续争取投资者的信任，就必须展现公司商业化的能力，形成公司良性发展的正循环。

而从实际操作层面来看，2023年科伦博泰、药明合联这样的企业能够成功在香港上市，依托的是科伦药业与药明生物良好的业绩表现及稳定的预期所致。拆分核心业务可能是今后医药企业登陆资本市场的重要手段。

企业是否选择拥抱资本市场，无疑要看发展节奏，不能一拥而上。

撰稿丨小米

编辑｜江芸 贾亭

运营｜韩瑾睿

图源｜视觉中国

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