编者按：企业上市一般是通过并购（M&A）或者首次公开募股（IPO）的方式。以公开募股的形式实现公司的上市，是行业内默认的公司上市流程。那么，公司是否能够跳过公开募股，实现直接上市呢？Union Square Ventures 的投资人 Fred Wilson 撰文提出了这个想法，他认为这个想法非常有趣。

我在Twitter首页发现了这个：

Spotify（美国最大流媒体音乐播放器）在Twitter上发表有关不进行首次公开募股的消息

我并不了解Spotify的具体计划，所以我不会对此发表评论。

但直接上市而不是遵循一贯IPO（首次公开募股）的想法对我而言是一件非常有趣的事情。

这是我上个星期对这个话题所产生的一些想法：

• 首先，我们不再需要通过IPO来筹集资金

• 私人市场目前前景十分可观

• 但我们确实需要一种方式，使小投资者也能拥有股票，同时我们需要想办法为现雇员、前雇员、早期投资者等人员提供流动资金

将公开筹款的方式完全摒弃，这个想法对我来说是非常有趣的。

我对于这个全新的概念提出了以下问题：如果摒弃公开募股，谁将会为股票创造一个市场，谁将对股票市场进行研究？公司如何在上市之前对自身财产状况进行了解？现有投资者是否会因此陷入僵局？

通常情况下，上市前大概两个星期所举行的“IPO路演”既是筹集资金的一个销售过程，也是为之后的股票销售制造噱头并且对公司当下业务进行深度了解的好机会。但我个人认为相对于直接上市来说，进行一次这样的路演也是十分有必要的。

传统意义上的IPO，通常幕后都有一群提供大笔佣金的承销商早已做出会首先交易股票的承诺，他们同时会对公司进行研究。如果采取直接上市的方式，企业仍需要采取其他方式让投资银行参与到股票的购买过程当中，确保在日后能拥有库存的市场和股票研究。

最后，谁都不希望在直接上市的第一天将整个股权结构表进行公开。所以这意味着企业需要对现有投资者进行某种锁定。但是，如果没有进行初级加价，那么你需要一些股票进行最初的交易，所以你可以先公开现有的股权结构表，利用直接上市前剩余的时间对其进行锁定。

我想这应该不是破天荒第一次。如果不是的话，那么一定有某些历史案件可以被参考，以了解这整个过程是如何被完成的，以及具体的完成方式。但正如上文提到的，我对这个想法十分感兴趣，我想看到一些不需要首募资本，但仍希望拥有公开债券的大公司对此进行尝试。

翻译来自：虫洞翻翻  译者ID：赵书绮