感谢各位月初的打赏。

专精企业如约奉上。

今天要聊的是涨停的欧晶科技。

公司其实一句话就能介绍清楚，主营是石英坩埚的销售以及硅片制造过程中废物的回收利用。公司业绩好坏主要跟着中环爸爸走，因为中环占比超过90%。

这样好像诚意不够，所以还是展开聊吧。

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欧晶科技的最大关注点在于石英坩埚，这玩意儿和金博股份的产品是一个使用场景：长晶炉。这个炉子里的很多器件原来都是石墨的，现在都可以换成碳/碳复合材料，例如保温筒、坩埚、内外导流筒等。

不过金博股份的坩埚和欧晶科技的坩埚不是相互替代的关系，而是一锅套着一锅的关系，欧晶科技的石英坩埚要用在最里层，和熔融硅直接接触，目前没有其他材料能替代。

和中环的py关系

聊欧晶科技，就不得不聊中环，因为中环是它爸爸，这个爸爸不仅指的中环是它营收占比超过90%的金主爸爸，还指的是字面意思——是中环和两个兄弟共同出资设立的欧晶科技。

那年中环才从半导体硅材料切入到光伏硅材料，当时石英坩埚一直处于供应不足且不稳定的状态，所以中环、宁夏晶隆和余姚恒星三兄弟就合伙成立了欧晶科技。

余姚恒星出钱，中环负责消化产能，宁夏晶隆有坩埚的技术（这哥们后来成了隆基的石英坩埚供应商）。

随着中环产能的快速扩张，为保证石英坩埚的供应和品质，中环通过表决权的特殊安排加强了对欧晶科技的控制。另外，欧晶科技除石英坩埚外的其他两个业务，硅材料清洗和切削液回收处理，也是中环爸爸给它的。

后来为了让欧晶科技在新三板、深交所主板先后上市，中环就更改了表决权的特殊安排，甚至为保证欧晶科技的独立性，连股权也全都卖了出去。

这就是来自爸爸的爱。

股票全卖了只为欧晶科技上市。

上市之后仍然是欧晶科技的超级金主。

知道了这段历史，你再说90%的营收依赖只是纯粹的商业关系，只是光伏行业客观集中度就高导致的，好像并不能服众。当然了，欧晶科技终究还是出息了，即便不跟中环绑定，凭它的能力倒也不愁有饭吃。

只能说，目前这段关系是稳定的，是不用当成“过度依赖大客户”之类的风险的。

石英坩埚

欧晶科技的三个业务在产业的位置如图。

石英坩埚是和熔融硅接触的，熔融硅是用来拉晶棒的，晶棒是讲究纯度的，半导体晶棒的纯度要求更高。所以基于晶棒的纯度要求，石英坩埚完成几次加热拉晶后即报废，需要重新再买，所以它是一种耗材。

它不贵，在整个硅片成本占比里也就2%左右，但它很重要。

原因还是上面说的，它和熔融硅直接接触。它要是出现质量问题，整根晶棒可能就报废，同批次的其他晶棒可能就需要额外检查。再严重点，它要是出现硅侧漏，影响到整个热场、影响到长晶炉的其他零部件，那损失就更大了。

不贵、很重要，这个特点决定了，下游企业对石英坩埚的涨价不会特别敏感。

这点很重要。

因为后面会说到，欧晶科技这块儿业务的营收增长，主要靠的就是毛利率的提高，而不是销量的提高。

同光伏行业的其他环节一样，石英坩埚也被行业逼着要降本增效，所以它的技术趋势是大尺寸和长寿命，至于电池是N型还是P型路线没有区别，石英坩埚都能用。

这里边就出现个矛盾点。

因为你越是努力提高石英坩埚的使用寿命，下游使用坩埚的数量就越会减少。

这种情况在2020年就出现过，当时欧晶科技的技术出现突破，石英坩埚的有效寿命大幅增加，但客户扩产的速度并没有赶上坩埚寿命增加的速度，以至于当年只卖了7.6万只坩埚，而前一年和后一年销售数量为8~9万只。

这就是前面为什么说这块儿业务主要靠毛利率提高。

蓝线为石英坩埚的毛利率

毛利率想要提高有两个办法，

一个是提高单价，公司大尺寸的坩埚和强化过的坩埚，都提高了坩埚的售价天花板。

再一个是节省成本，石英坩埚石英坩埚，顾名思义，主要成本就是高纯石英砂。这玩意儿一是矿源就很少，二是提纯技术也是个门槛，全球主要供应商就是美国的西比科公司，其他国内外企业要么产量少、要么纯度不够高。

啊哈，现在一看到美国公司是供应商，心里就会咯噔一下。

但就目前来看，即便2018年我们和美国干贸易仗，但这家公司并没有在进口的高纯石英砂上卡我们脖子。高纯石英砂的单价在2019年到2021年期间，有高有低，仍然是市场供需决定的价格，还没有牵扯到太多地缘政治。

美国佬不故意卡脖子就是万幸，我们自然也不会自己给自己找不自在，虽然2018年我们说要对高纯石英砂加税，但后面两年我们又暂缓加征了。

会不会卡脖子，不好说。

但公司在尽量避免这种事情。

2019年到2021年期间，欧晶科技向美国供应商采购的比例越来越少，与此相对的是采购国产高纯石英砂越来越多。

但前面也说了，国产的质量有些次。

但话又说回来了，这个次也不是说不能用。

石英坩埚也有内外两层结构，内层因为和熔融硅接触所以气泡必须要少，这样才能保证质量，而外层要求不高气泡多点儿也无妨，所以公司在外层用的是国产石英砂。

那么问题来了，

如果外层能用国产石英砂，那内层能不能用呢？

现在已经有券商在讲这么一个逻辑，

因为光伏持续火爆+进口高纯石英砂供应紧缺，所以光伏企业为保证出货量，会被迫接受内层也采用国产石英砂的坩埚。

这样一来，因为国产石英砂的质量问题导致坩埚使用寿命下降，反而会带动坩埚用量显著提升，预计今年坩埚会出现较大缺口。

它的同行没有太多公开信息可查，整体规模普遍较小，稍大点的有江阴龙源（中环供应商）、宁夏晶隆（隆基供应商）。

你们也看到了，江阴龙源这家企业是中环的坩埚供应商，根据欧晶科技的披露，中环对它的采购占比大概在50%，2021年还引入了另外三家占比10%，也就是说中环对江阴龙源的采购占比是40%。

这个业务，欧晶科技需要和江阴龙源争宠。

硅材料清洗\切削液处理

最大的看点是上面说了一大堆的坩埚。

但目前营收占比最大的其实是硅材料清洗业务，占比超50%。

这个业务主要就是对拉棒需要的原材料多晶硅料进行加工清洗，以及对过程中产生的头尾、边皮、锅底等废料进行回收清洗，然后再还给企业二次使用。

这个业务有三种模式：

1、自行清洗，隆基就是自己洗，

2、请别人在厂区内洗，中环、京运通是这种，

3、请别人在厂区外洗，

2其实是1、3的折中方案，因为硅材料的价值还是有一些的，所以出于物资安全、以及洁净度要求的考虑，让第三方放在自己眼皮子底下回收清洗比较稳妥，自己洗花钱多，别人在远地方洗不好沟通还容易在运输过程中二次污染。

中环的硅材料清洗，95%给的欧晶科技。

切削液回收和硅材料清洗差不多。

主打的都是回收。

不过回收的东西和硅无关，是切片环节需要使用到的切削液。

这个业务也有三个模式：

1、直接排放，隆基就是买环保设备处理完后直接排，

2、自己回收，协鑫是这么干的，

3、请别人回收，中环，