出品｜公司研究室IPO组

文｜可可

9月17日，十月稻田集团股份有限公司通过港交所聆讯，拟在主板上市，摩根士丹利、中金公司和中信建投证券担任联席保荐人。

十月稻田是一家厨房主食食品企业，主要为消费者提供预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品，旗下拥有三大品牌，分别是定位于大众市场的「十月稻田」，主打中高端市场的「柴火大院」，以及提供物有所值优质大米的「福享人家」。

2010年，恰逢电子商务兴起，十月稻田创始人王兵便将自有品牌的东北大米搬上京东，后来又陆续入驻拼多多、天猫、苏宁等多个电商平台。目前，十月稻田仍以线上销售为主，线上占比例常年保持在70%左右。

2020年至2022年，十月稻田收入分别为23.3亿、36.0亿和45.3亿，复合年增长率为39.6%；经调整净利润分别为2.2亿、2.6亿和3.6亿；净利润分别为1397万、-1.73亿、-5.64亿，近两年合计亏损7.37亿。

十月稻田称，收入增资主要得益于渠道及客户群体的策略，可以看出策略的关键是“品牌化”和“电商化”，同样体现了对客户的精准定位。

根据弗若斯特沙利文资料，2022年在中国大米、杂粮、豆类及籽类行业里，十月稻田是现代商超渠道收入第四大公司；是综合性电商平台中最大的公司，市场份额为14.2%，为第二名的2.7倍；是中国预包装优质大米市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最高的公司，市场份额为9.7%，为第二名的1.5倍。

2023年第一季度，十月稻田收入10.8亿，同比增长18.8%；经调整净利润0.78亿，同比增长23.8%。

大米作为居民生活日常必需品，整体利润率和溢价天花板不会太高，已上市的京粮控股和金健米业的毛利率分别为4.8%和2.9%。而2020年至2022年，十月稻田的毛利率分别为17.4%、14.9%、17.2%，显著高于同行。

2020年至2022年，十月稻田销售费用分别为1.26亿、2.23亿及3.15亿元，销售费用率分别为5.4%、6.2%及7.0%。招股书显示，十月稻田与超过3500位KOL和KOC建立合作，遍布多个社交媒体平台和电商平台。

IPO前，十月稻田共进行过三轮融资，估值约为140亿元，投资方包括启承资本、云锋基金、红杉中国、CMC资本、策然投资等。

启承资本是十月稻田最早投资方，也是最大的机构投资方，持股12.49%，启承资本创始合伙人常斌担任十月稻田非执行董事。此外，红杉中国、PJSC、云锋基金、CMC资本以及策然投资分别持有十月稻田5.66%、4.90%、3.40%、1.81%以及0.45%的股份。

值得一提的是，常斌自2013年起担任京东集团战略投资部门的负责人，2018年离职。2016年，常斌在京东集团任职期间，创立了专注于消费领域的私募股权基金启承资本，同时常斌还拥有少量京东股份。