跨月期间资金面整体宽松。周一至周四，资金利率整体波动下行，DR001和R001分别下行至0.85%、1.04%，周五（月末最后一天）反弹至2.13%、2.23%，平均值较前一周下行57bp、54bp。DR007和R007下行至周三而后转为上行，周五分别上行至2.32%、2.37%，平均值较前一周小幅上行1bp、11bp。票据利率先上后下。4月票据利率从月初开始整体波动下行，期间有所回升，到最后一天又继续转下。4月28日相对4月21日，1M上行5bp至1.90%，3M下行10bp至1.9%，6M下行12bp至1.85%。同业存单净融资转负，1Y同业存单到期收益率下行至2.59%。4月23-28日，同业存单发行5240亿元，较前一周的7920亿元有所回落，净融资转负，为-445亿元。1年期AAA同业存单收益率持续下行，周五下行至2.59%，较前一周五下行5bp。5月4-6日，同业存单到期量758亿元。接下来三周同业存单到期量分别为5207亿元、5786、6187亿元，到期压力和4月基本持平。利率互换FR007S1Y转为下行。自2月中旬以来，利率互换快速攀升，3月初达到高点后转为波动下行，近期以窄幅震荡为主。本周五FR007S1Y下行至2.34%，较上周五小幅下行5bp。FR007S1Y与7天逆回购的利差下行至34bp。质押式回购成交量略降，7天占比上升。4月24-28日，银行间质押式回购成交量平均值5.99万亿元，前一周为6.53万亿元。周一至周四成交量均在6万亿+，跨月当日成交量降至3.64万亿元。跨月最后两天，7天成交量升至1.06万亿元、0.87万亿元，分别占比17%、24%。
质押式回购余额和银行体系净融出余额较前一周上升。全周质押式回购余额均值为10.1万亿，略高于前一周的9.9万亿元。因跨月前夕7天及以上期限的成交量上升。全周银行体系净融出余额均值为3.95万亿元，高于前一周的3.52万亿元。
第二，逆回购到期7270亿元，其中4日到期规模达5620亿元；第三，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）725.5亿元，规模不大，前一周为417亿元。4月24-28日，政府债净缴款419.2亿元，央行净投放资金5150亿元。5月4-6日，逆回购到期7270亿元，政府债净缴款725.5亿元。
公开市场：5月4-6日到期7270亿元
截至本周，逆回购存量7270亿元，MLF存量51290亿元。
4月23-28日，央行净投放资金5150亿元。其中，逆回购投放7270亿元，到期2120亿元。按缴款日计，5月4-6日政府债净缴款（缴款剔除到期）为725.5亿元。
5月4-6日，政府债合计发行400.0亿元，其中，国债计划发行400.0亿元，地方债暂无计划发行。同业存单净融资-445亿元。4月23-28日，同业存单发行5240亿元，净融资转负，为-445亿元。4月17-22日，同业存单发行7920亿元，净融资2201亿元。募集率方面，4月23-28日，同业存单募集率降至89.25%，前一周为91.70%。存单加权发行利率小幅下行至2.55%，国有行加权期限持平9.5个月。4月23-28日，同业存单加权发行利率2.55%，较前一周小幅下行1bp。存单加权发行期限6.9个月，前一周为7.6个月，国有行加权期限持平9.5个月，农商行加权发行期限上升，其他银行下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计33.8%（相对前一周下降11pct），9M存单占比8.6%（相对前一周上升6.7pct），本周1Y主要是国有行和股份行发行较多。 1年期AAA存单收益率下行至2.59%。二级市场方面，4月23-28日，1年期AAA同业存单收益率持续下行，周五下行至2.59%，较前一周五下行5bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率4月28日为2.63%，较前一周五下行2bp。流动性框架
之一：《如何测算超储率？》
之二：《税期、政府债发行和财政支出，如何影响流动性？》
报告作者：
刘 郁，SAC 执证号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn
肖金川，SAC 执证号：S0260520030002，邮箱：xiaojinchuan@gf.com.cn
法律声明
请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明：本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。