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一段时间以来啊，

游资把目光盯向了可转债。

可转债规模普遍较小，且实行T+0交易规则，很容易成为投机目标。

可转债价格的异常波动，自然引起监管层关注，

于是，沪深交易所修改了规则，可转债市场也迎来了监管“铁拳”！

在说新规前，

我们先复习下什么是可转债。

可转债是指在一定条件下，可以被转换成股票的债券，

就像这样——

所以可转债具有债性、股性和可转换性三重属性。

对于可转债的持有人，有两种选择：

/1/

持有债券到期，获取固定利息。

/2/

或者选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

我们举个例子吧。

隔壁老王开了个养鸡场，但生意不好。

这位爷买了母鸡以后，我们来看看会发生什么：

在市场上，假设母鸡的价格相对稳定，公鸡的价格会出现波动。

/1/

 当市场上的公鸡价格小于25元，比如20元：

/2/

当市场上的公鸡价格大于25元，比如50元：

4只公鸡的价格市价就是200元，

这位爷把换来的公鸡卖掉，可赚大发了。

好了，以上就是可转债的转换过程。

隔壁老王=发行可转债的公司，

母鸡=可转债，

母鸡下的蛋=债券利息，

公鸡=老王公司的股票，

公鸡的市价就相当于股票的市场价格了。

我们再来简单模拟下可转债的转换过程：

然后发生的事情大家应该都猜到了：

/1/

当该公司股票市价跌到25元转股价以下：

/2/

当该公司股票市价高于25元转股价：

当然，可转债还有些耍赖条款。

对啊，

你小时候一般怎么耍赖的？

对对对，差不多就是这个意思！

1、提前赎回条款

这个条款是保护发行可转债的上市公司的。

若此股票出现飙涨，远超过约定的转股价时，该条款赋予发行公司一个权利，可以按照事前约定的价格将可转债赎回。

2、回售条款

这个条款是保护投资者的。

一般会限定一个时间段，比如，若发行公司的股票在任何连续30个交易日，收盘价低于转股价70%时，可转债投资者可以将持有的可转债按照面值加上应收利息的价格回售给发行公司。

3、下调转股价

可转债发行公司将原先约定的转股价下调，可避免股价下跌后，投资人提前回售。

因为欠的债总要还，

但如果你买的是股票，是没有到期期限的，你不想持有的话，只能转卖给其他投资人。

换句话说，公司发行了股票，是不用“还钱”的。

所以，发行公司一般会尽可能让投资人将可转债转成股票。

对于可转债来说，有2种价格。

一种是根据供需关系，产生的价格，我们称为可转债价格；

还有一种是可转债内部隐含的价值，这个是根据可转债对应的股票价格决定的，我们称为内在价值。

两种价格孰高孰低，则不一定。

根据这两个价格，有个指标叫转股溢价率，

是判断可转债风险的重要指标之一。

为了方便理解，我们还是举个例子，

假设1张可转债面值100元，转股价25元，1张相当于能转4份股票。

若股票市场价格上涨到转股价的130%，即25✖️130%=32.5元，

这张面值100元的可转债实际值多少钱呢？

130元就是可转债的内在价值。

假设这只可转债被游资盯上，一顿爆炒，

看到价格上涨有获利机会，

普通投资者也纷纷入场，

假设这只面值100元的可转债价格，被炒到260元，

远远超过其130元的内在价值，

此时，可转债转股溢价率结果如下：

这时候，

游资就可以收割韭菜了。

可见，当转股溢价率过高，可转债价格大大偏离内在价值，

其中可能存在炒作套利。

因此，针对可转债大涨大跌、过分炒作的现象，为了防范风险，

2022年6月17日晚，沪深交易所先后发布了可转债交易实施细则和适当性管理的通知，修改了规则。

主要有以下变化：

1

上市首日采取统一的涨跌幅机制，最高涨幅比例为57.3%，最大跌幅比例为43.3%。

沪市以前没有此限制，因此当时有的可转债在首日可能被炒作上涨到200%以上。

而新规后，沪市和深市统一做了限价。

2

上市次日起，设置20%涨跌幅价格限制。

3

对于新参与投资者，增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求。

这个要求是针对于想要新开通可转债权限的账户。

已经开通了权限的，可以继续交易。

4

可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，这是为了向投资者充分提示风险，切实保护投资者合法权益。

债券总有到期还款的时候，可转债最后交易日是指可转债的到期日。

如果投资者不把可转债转换为股票，那么可转债到期后会按照面值加上利息进行赎回。一般来说，可转债利息会相对较低。

总之，新规的实施，目的是有效防止过度投机炒作，维护可转债市场的平稳运行。

可转债作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种，可以为上市公司募集资金提供了多样化的选择，在增强金融服务实体经济能力等方面发挥了积极作用。

好了，

今天就说到这吧。

这是因为啊，在上市首日，

可转债有个临时停牌的要求。

盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过20%的，进行临时停牌，持续时间为30分钟。

而盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过30%的时候，会再次临时停牌，时间持续至当日14:57。

在临时停牌期间的报价进行一次集合竞价，而集合竞价的允许报价是最近成交价的正负10%之间，

所以，这时候的最高价格是130%×（1+10%）=143%。

在14:57-15:00期间，会进行收盘集合竞价，

这次允许报价还是正负10%之间。

所以，价格最多可以涨到

130%×（1+10%）×（1+10%）=157.3%

这样就得出涨幅上限为57.3%。

而跌幅下限43.3%也是如此，我们就不展开说了。

感兴趣的同学可以自己算一算。