一、市场动态
2月23日，大盘全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，创业板指相对偏强。上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。沪深两市今日成交额8073亿，较上个交易日放量240亿。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.13%，创业板指涨0.23%。北向资金全天净卖出21.5亿元，其中沪股通净买入4.92亿元，深股通净卖出26.42亿元。
板块方面，毫米波雷达、一体化压铸、TOPCON电池、POE胶膜等板块涨幅居前，AIGC、ChatGPT概念、数据要素、东数西算等板块跌幅居前。对于当前市场走势，在经济修复“强预期弱现实”背景下，继续看多A股中小盘成长行情显然，在国内经济修复预期及复苏迹象逐步增强的背景下，盈利驱动确认仍是底部向上；考虑到市场剩余流动性及风险偏好仍有较大上行空间，以及通胀温和、贴现率较低，意味着A股仍符合我们“躁动行情”框架下的上涨逻辑，即继续看多A股。
二、首席核心观点及后市展望
2月17日周五，证监会正式发布了一系列全面实行股票发行注册制的制度规则，并自公布之日起施行。A股经过4年多的试点，正式拉开全面注册制的“帷幕”。为了平稳过渡，2月20日至3月3日，主板首发、再融资、并购重组等在审企业申请，仍按照证监会的审核和受理顺序接续审核。自3月4日起，沪深两市主板将纳入注册制，开始接收主板新申报企业申请。
2月1日，证监会官网宣布全面实行股票发行注册制改革正式启动，到2月17日，发布了全面注册制有关的165部制度规则，并在两周过度期后以注册制接收企业申请，资本市场的一项重大改革，正在按计划快速推进中。
我国股票发行制度从核准制到注册制的重大转变，不仅是审核主体从证监会转为证券交易所，更是管理思路向“把选择权交给市场”转变。在全面注册制下，市场监管重点将改变为以信息披露为核心。
在本次公布的全面注册制配套制度中，我们也看到了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》的发布，彰显管理层在推进注册制的同时，加大了对于违背信息披露为核心监管思路的惩罚力度。
现阶段，我国处于科技创新的关键阶段，许多领域，都处于从原来的粗狂式，向高质量做强的发展过程中。而近几年随着国际全球逆全球化抬头，中美之间科技领域博弈加剧，国产替代和关键技术领域的突破也迫在眉睫。在这个阶段，许多优秀企业的成长发展都需要资本的助力支持。从几年的科创板、创业板注册制的试行来看，注册制相较于核准制，从受理到注册成功上市，时间明显缩短，发行效率显著提升。全面注册制后，资本市场将在高质量发展中起到更大的作用。
但是，我们也将看到，全面注册制后，随着上市效率和规模的提升，后续退市制度也会进一步优化和健全，对虚假信息、操作市场、内幕交易等更加严厉的惩罚也将推动信息披露、市场交易方面更加透明规范。从而市场中真正具有投资潜力的优秀企业会对存量资金产生虹吸效应，而一些上市后经营管理不善、产品创新不足的企业将更加快速的被边沿化。今后退市企业的增加，低价位、低流动性企业的增加可能逐渐会成为常态。
因此全面推行注册制，短期看发行、定价、申购、上市初期交易等规则的一些改变，可能会影响我们打新等方面的操作和收益，但从长远来看，注册制的推行将加快上市公司的优胜劣汰，从而倒逼投资者必须提高自身的专业能力以及运用金融衍生工具进行风险管理的能力。去散户化、投资产品化、指数化也将进一步的加快。
回到市场方面，上周四、周五市场在没有什么利空消息背景下，出现较为明显的调整，显示经历了去年11月份以来的反弹后，投资者对后市产生较大的分歧。而在连续两天调整期间，北向资金仍在净买入，显示这种分歧即便在机构之间也依然存在。但如果持续跟踪市场的热点结构，消费医药和高质量发展（信息技术、通讯设备与服务、电子半导体）两条主线的交替炒作迹象依然明显。因此，在全面注册制即将落地实施前夕，这项重要资本市场制度的改革，必将对我们的资本市场产生深远和方向性的影响，而作为一名投资者，只能顺应这样的变化，提高自己的专业分析能力和风险管理能力，紧跟国家战略发展方向，才能立于不败之地。
光大证券金阳光投顾
王长庚（S0930611050016）
吴剑雄（S0930616110001）
2月23日，北向资金全天净卖出21.5亿元，其中，沪股通净买入4.92亿元，深股通净卖出26.42亿元。
从两市行业板块资金流向来看，资金流入较多的行业是光伏设备、证券、非金属材料、教育等板块；资金流出较多的行业是互联网服务、软件开发、酿酒行业、重要等板块。
四、要闻点评
1
事件：
周三（2月22日）美股盘中，美联储公布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要
纪要显示，会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间。(来自财联社APP)
点评：
从去年3月以来，美联储已经连续加息8次，累计加了450个基点。尽管美联储尽了最大的努力来抑制通胀，但一系列数据表明，通胀问题依然顽固，美国1月份通胀数据6.4%，超过了市场预期，这还是修改了权重之后的结果。但是不论这个数字是否超过市场预期，要想在加息末尾达到2%的效果，目前还差得很远，而且不是一般的远。华尔街的基本预测是，美联储将在年中左右加息至4.75%-5%，并维持一段时间，部分激进的认为会维持在5以上。然后在下半年降息。但鲍威尔在最新一次新闻发布会上仍表示，坚定致力于让通胀回落，并且强调2023年不会降息。这说明美联储抗通胀仍未完成，利率需要继续提高，息也将会不停的加。不过，美联储想要只靠提高利率来降低通胀，在当前的国际局势下已经是不可能了。
2
事件：
综合多家媒体报道，当地时间周三（2月22日），伊拉克中央银行表示，计划允许与中国的贸易直接以人民币结算
该行还在声明中说，作为计划的一部分，该行未来可能会提高其在中国银行人民币账户中的余额。伊拉克政府经济顾问穆迪尔·萨利赫（Mudhir Salih）告诉媒体，一直以来，伊拉克从中国进口商品都只用美元结算，这是首次以人民币结算来自中国的进口商品。该行还在声明中说，作为计划的一部分，该行未来可能会提高其在中国银行人民币账户中的余额。伊拉克政府经济顾问穆迪尔·萨利赫（Mudhir Salih）告诉媒体，一直以来，伊拉克从中国进口商品都只用美元结算，这是首次以人民币结算来自中国的进口商品。(来自财联社APP)
点评：
这是人民币在国际舞台上发挥越来越大作用的最新迹象。伊拉克将与沙特阿拉伯和阿联酋等中东主要经济体一道，进一步在贸易中探索使用美元以外货币的机会。近年来跨境人民币使用规模稳步提升。根据SWIFT统计显示，2022年12月，人民币在全球跨境贸易金额中排名保持第三，占比3.91%，接近2021年同期两倍，仅次于美元和欧元。去年12月，“世界超市”义乌和沙特完成了首单跨境人民币支付业务：义乌国际商贸城四区的义特网络科技有限公司通过“义支付”收到了来自沙特阿拉伯客户的跨境人民币货款。在储备职能方面，人民币也获得了更广泛的认可。去年5月，国际货币基金组织（IMF）在5年一次的特别提款权（SDR）定值审查中将人民币权重由10.92%上调至12.28%，在货币篮子中继续保持第三位，仅次于美元和欧元。
1、行业研究：欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启——汽车和汽车零部件行业周报（20230213-20230217）
研报要点：上周汽车板块跑输大盘0.3个百分点：上周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-1.7%），在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中，商用车+3.4%、摩托车及其他+1.5%、汽车销售及服务1.5%、乘用车-2.9%、汽车零部件-2.9%。
2月前两周数据同比增长：1）乘联会：国内乘用车日均零售销量同比+52%/环比-18%至4.0万辆，日均批发销量同比+46%/环比-9%至4.1万辆。2）交强险2/6-2/12上险总量28.3万辆，日均相比1月第二周下降35.4%，相比2月第一周上升5.7%至4.0万辆。我们认为，1）鉴于2022年同期春节低基数影响，周度数据同步显著增长。其中，受新能源汽车降价预期下的观望心理以及原油价格波动因素影响，新能源汽车渗透率增速放缓；2）看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的新能源销量边际改善前景。
欧盟2035年禁售燃油车议案通过：当地时间2/14欧盟议会通过了2035年停售燃料发动机车辆议案，其中包括有内燃机的插电式混动车型。我们认为，1）欧盟2022年纯电车型渗透率约12%，预计2035年渗透率将至100%，对应销量GAGR约为18.3%（以2035年乘用车销量1000万辆测算）。欧洲新能源补贴退坡后该议案将成为销量爬坡的关键催化。2）欧盟已有挪威、荷兰、德国等国家明确燃油车禁售时间，多家车企也已公布全面电动化时点，法案出台或将带动全球新能源产业加速发展。3）国内智能电动化转型具备领先优势，预计新能源乘用车出口为自主品牌带来确定性增量，看好已进行海外市场车型、渠道、以及相关产能布局的产业链标的。
市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于车企定价策略。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或将部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。
投资建议：整车关注比亚迪、理想汽车。零部件关注福耀玻璃、嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。
风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。
（研报来源：《欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启——汽车和汽车零部件行业周报（20230213-20230217）》；作者：倪昱靖；发布日期：2023年2月19日）
2、行业研究: 面板景气回升拉动材料需求，海外出口管制半导体国产化亟需提速——基础化工行业周报（2023/02/13-2023/02/19）
研报要点： 面板价格上涨订单量回升，拉动上游显示材料需求。根据WitsView数据，截至2月6日，6寸/55寸/43寸/32寸电视面板价格分别为110/83/50/29美元/片，相较于22年10月初的价格低点分别上涨约4/3/3/3美元/片。需求和订单方面，根据Omdia预测，从2023年开始全球电视品牌和OEM都将开始增加面板订单量，其中23Q2中国和韩国市场头部电视厂家的液晶电视面板订单量预计同比增长19.0%。LCD面板价格的稳步上涨以及订单量的显著回升将拉动液晶单体、混合液晶等上游原料的需求。同时，考虑到国产LCD面板占有率的提升，以及国产液晶厂商对于国内液晶面板渗透率的提升，国产液晶厂商将有望进一步抢占德国默克、日本JNC、日本DIC等外资企业的市场份额，实现液晶产销量和经营业绩的同时释放。另外，在面板行业景气度逐步恢复的背景下，OLED面板需求也将迎来同步的释放。后续伴随着国产OLED面板生产企业产能的完全落地、稼动率和良品率的提升，国产OLED面板出货量将迎来迅速爬坡，我国有望成为全球OLED面板的最大供应商。后续在国产OLED面板市场占有率快速提升的同时，国产OLED材料也将同步实现快速放量。
美日荷或将联合进行出口管制，半导体材料国产化紧迫性增强。2022年10月7日，美国商务部宣布对芯片实施新的出口管制，除了限制涉及芯片和芯片制造技术的出口外，其还提及除有特殊许可，禁止美国人（U.S. persons）支持中国先进芯片开发或生产。上述条例颁布后，科磊、ASML等设备企业相继宣布禁止员工向中国大陆的先进晶圆厂提供相关技术服务和销售。此外，根据彭博社、华尔街日报等媒体报道，美国、荷兰和日本三国的国家安全事务官员于1月27日在白宫结束高级别谈判，就限制向中国出口一些先进的芯片制造设备达成协议，将把美国于2022年10月采取的一些出口关注措施扩大到荷兰和日本的相关公司。上述条例、政策、协议的实施将进一步加强对我国半导体产业，特别是高端先进制程领域的限制。因此，我国半导体材料及设备的国产化必要性、重要性、紧迫性进一步凸显。
投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
（研报来源：《面板景气回升拉动材料需求，海外出口管制半导体国产化亟需提速——基础化工行业周报（2023/02/13-2023/02/19）》；作者：赵乃迪；发布日期：2023年2月19日）
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