中国基金报 孙晓辉

编者按：近期，基金四季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

华商基金权益投资总监、权益投资部总经理周海栋在行业轮动和个股选择上均保持较高的胜率，长期收益排名稳步居前。

去年四季度，市场仍缺乏上升的动力，也没有明确的主线。期间周海栋管理的基金净值出现回撤，幅度在3-4%上下。虽然基金份额变化不大，其管理总规模依然出现微幅缩水，最新规模为341.32亿元。

数据显示，显示，周海栋产品股票仓位整体以小幅减仓为主，最高减仓超7个百分点，整体仍保持偏高水平。

持仓组合方面，周海栋去年四季度依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、机械、交运、能源、电子、计算机、军工等，其中有色配置居前。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解华商基金周海栋去年四季报及调仓变化。

四季度小幅减仓为主

作为一个行业轮动型高手，周海栋在行业轮动和个股选择上均保持较高的胜率，长期年化收益在偏高水平，多只产品排名稳步居前。比如，其代表产品自2015年5月成立至今，任职回报达到267.31%，年化16.14%，位居同类产品之首；

去年四季度，市场持续调整，期间周海栋管理的基金净值也出现回撤，幅度在3-4%上下。在同类基金中回撤幅度较小，显示了较好的回撤控制能力。

由于周海栋四季度在管基金净值小幅下跌,虽然基金份额未见明显变动，其管理总规模整体出现微幅缩水。截至四季度末，周海栋6只在管基金合计规模达到341.32亿元，较上季度末的369.51亿元，整体缩水28亿元。

其中，除了华商优势行业出现超过3.33亿份净申购，资产净值由上季末的76.81亿元微幅降至76.78亿元，另有华商恒益稳健也是净申购，其余均为净赎回。华商恒益稳健净申购0.41亿份，净值规模由12.82亿元降至12.92亿元。华商新趋势优先净赎回1.39亿份，净值规模由129.10亿元降至111.52亿元。

全年来看，2023年，由于上半年表现尤为突出，周海栋的管理规模继续增加，全年内增加了111.23亿元。数据显示，2023年的规模增长主要发生在上半年，下半年的三、四两个季度内，总管理规模反而相继下降了5.25亿、28.18亿元。但基民真正的净赎回并不多，四季度实际上仍有0.11亿份的净申购。

周海栋在管基金一览

从仓位来看，周海栋管理的基金股票仓位整体以小幅减仓为主，仅1只微幅加仓，保持偏高水平。比如，华商盛世成长仓位由上季末的91.27%降至87.52%；华商优势行业由89.51%增至81.94%；华商鑫选回报一年持有也由90.96%降至90.13%。

仍保持均衡配置

有色配置居前

持仓组合方面，周海栋四季度依旧保持了较为均衡的配置，主要持有行业包括有色、机械、交运、能源、电子、计算机、军工等。有色仍然是第一大重仓行业。与上季度相比，重仓股集中度继续微幅提升。

在华商新趋势优选前十大重仓股中，前十大重仓股持股不变，仅个股涨跌幅导致占基金资产净值比出现小幅变动。紫金矿业、铜陵有色、金诚信持股不变，仍为前三大重仓股；神火股份、云铝股份、兴业尹锡、中国国航、洛阳钼业、中国铝业、吉祥航空持股不变。

华商新趋势优选去年四季度末前十大重仓股

在华商优势行业前十大重仓股方面，除了吉祥航空出现增持，紫金矿业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、洛阳钼业、中国铝业、中国国航、兴业银锡、南方航空持股不变。

华商优势行业去年四季度末前十大重仓股

持股集中度方面，华商新趋势优选自2017年以来便由最高60%以上开始趋势性下降，去年下半年以来更是降至20%区间。华商优势行业同样也保持了同样的趋势。观察历史数据可以发现，即使在规模不是很大时，周海栋主动降低集中度的动作已经开始。与三季度相比，华商新趋势优选、华商优势行业等持股集中度都有所下降，但还是在30-40%区间。比同行的集中度要低一大截。但比起2023年年中的最低点，目前的持股集中度有所增加。显示了持续下行之后，对组合重仓股前景更有信心。

在去年四季报中，周海栋表示，2023年四季度，经济依旧保持平稳状态，在库存周期下行的尾声，部分行业或企业尾部风险仍时有暴露，美债利率虽然见顶回落，但依然保持高位震荡。在这样的背景下，虽然市场整体位置已经处于较低位置，但仍缺乏上升的动力。同时，市场也没有明确的主线，部分非周期红利方向受到市场的偏好，包括煤炭、电力等；受部分科技主题催化，电子行业也有所表现。而大多数板块四季度依然承受较大的压力。基金依旧保持了较为均衡的配置。从市场表现来看，周海栋重仓的有色板块四季度表现可圈可点，相对而言，作为左侧布局的交运（以航空板块为主）则拖累了业绩，由于内需始终未能反弹，航空板块股价萎靡不振，从周海栋的持仓看，并没有放弃这一板块，未来交运板块能否如愿反弹，周海栋会否一直不离不弃，且看后续对他的季报的跟踪报道。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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