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三个角度看待降价
Q：从东风汽车开始，燃油车就通过降价打响了一轮反攻的号角。特斯拉也因为订单不及预期，开始了降价促销，也将国内厂家拉进了降价互卷的战场。目前对于降价风波的观点很多，那根据您的研究和对产业的理解，应该如何解读这次大范围的降价？这轮降价还将持续多久？
程似骐：首先，相对而言这一轮降价是比较特殊的，更多和即将在今年7月份正式开始实行的国6B有一定相关性。所以我们可以认为，降价是汽车厂家为尽快清理库存所带来的结果。这轮降价有点类似于2019年的情况。
第二，本质上这一轮降价背后折射出来是品牌之间的分化，比如对于头部企业而言，它不存在太大的压力，但是我们在这一轮率先降价的是一些二线品牌，也就是说二线品牌因为库存或者销售原因，导致原本可以清理的库存现在面临一定压力，那么带来的结果其实也是它们必须要通过促销或者宣传消化库存。
第三，从这次事件上来看，我们也会看到在这一轮的促销当中，背后更多的是合资品牌燃油车，原因在于前两年汽车电动化的崛起，对合资厂商带来的压力。目前来看，对这些品牌来说，降价只是阶段性的，而且我们看到从3月中下旬开始降价之后，4月份基本上终端的价格战其实已经到了一定的阶段，相对而言价格比较稳定。同时我们看到整个价格体系在4月份也在重新恢复。
所以3月汽车销售是有一定压力的，但本质上来看，终端的客流依然在，而且应该说降价其实吸引了不少客流，但是它的转化率在前期还比较低，一直到4月份才正式开始转化。我们认为，这一轮降价到现在已经基本结束了，4月份开始，无论是折扣还是燃油车的促销基本上已经告一段落，所以接下来即使有降价，从4月份开始更多的是新能源品牌的降价，但这和3月份这一轮的降价是完全不一样的含义。
Q：对于降价这个问题，大家直观反应就是车企得让利了。特斯拉的毛利率相对比较高，还具有让利空间，而国产车毛利就少了很多，造车新势力就更加捉襟见肘，今年补贴还得退坡。本轮的降价，是否会加速行业的出清，行业格局的集中是否会来得更快？什么样的品牌更容易存活下来？
程似骐：行业出清是一定会的，从历史上来看，包括像功能智能机替代功能机时，其实都是渗透率提高到一定阶段之后，行业就开始进入快速洗牌阶段，所以放眼全球其实都是这个规律，在行业发展到一定阶段之后，大家更多是会从靠爆款发展到靠规模的阶段。
所以我们回过头来看，无论是从今年1月特斯拉降价到之后燃油车降价，都是对于尾部一些车企进行快速出清，我们预计这种出清速度会比手机厂家快，对于整个行业而言，龙头企业存活下来的概率和确定性更高。
关注电动化渗透
Q：对比着看，燃油车的降价是否对于新能源汽车造成了显著的冲击？
程似骐：应该说并没有太大影响。因为本质上这一轮燃油车的降价，是去库存叠加终端销售压力，所以我们可以理解它是被迫应战。
我们观察今年1-2月新能源电动化渗透率发现，从周度数据上来看，渗透率环比还是在持续提升，并没有下降，这意味着燃油车降价并没有终止新能源电动化的提升，这一大趋势仍在继续。即便是3月份，也只有1~2周新能源渗透率有所下降，大部分都在增加。这也是是我们认为新能源化仍会继续的原因。
Q：近期上海车展市场也给予了比较高的关注度，您有没有比较关注的车企和车型？从投资的角度来看，您觉得大家去车展上的哪些新变化，哪些新技术，值得大家去关注体验一下？
程似骐：今年车展应该说亮点非常多，今年的车展应该说是过去三年里最隆重和最盛大的一届，车展有几个趋势：从产品端来看，今年是自主品牌和合资品牌开始进入电动化下沉的第一年，也就是说20万以内的产品会非常多，比如长城汽车的龙系列、吉利汽车银河系列等。
产业趋势方面，我们认为今年重点其实就两个，一个是电动化的下沉，一个是智能化的下沉，电动化下沉上，更多的是向混动渗透，智能化下沉上，我们认为更多的是向自动驾驶靠拢。
（以上内容摘自中信建投证券汽车首席分析师程似骐在4月17日全景网直播中的发言）
附：依据报告信息
中信建投 | 理性看待本轮车市降价，把握自主崛起及电动化趋势
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