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事件：2023年2月27日，公司发布2022年业绩快报，公司2022年总体实现收入3.86亿元，同比下滑9.98%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长8.50%；实现扣非归母净利润0.085亿元，同比下滑88.25%。
点评
四季度业绩符合预期， 23年下游需求有望回暖。单看Q4，公司实现收入0.69亿元，同比下滑37.7%、环比增长2.6%；实现归母净利润0.30亿元，同比下滑20.4%、环比下滑15.3%；实现扣非归母净利润-0.25亿元。公司四季度扣非归母净利润为-0.25亿元，且全年扣非归母净利润较上期下降88.25%，我们认为主要原因如下：1）22年公司新产线投入使用，凭借6吋晶圆生产线，公司每月生产数百万颗用于光纤激光泵浦的芯片，虽然实际量产能力大大提升，但去年下游需求疲软，导致产能利用率不足，相应的费用摊销增加；2）受到疫情反复、全球经济增速放缓等宏观因素影响，激光器下游行业资本开支放缓，激光器市场需求较为疲软，导致公司营业收入同比有所下降；3）公司持续加大研发投入力度，22年研发支出与上年同期相比增加0.28亿元。目前下游激光设备需求部分回暖，我们预计23年公司工业芯片业务有望迎来修复。
公司作为IDM厂商，长期看竞争优势显著。半导体激光器芯片核心在制造和工艺上，其中设计占价值量20%，生产制造占80%。公司作为IDM 厂商已建成3吋、6吋半导体激光芯片量产线，具备晶圆工艺、化合物半导体材料生长和芯片层面的激光光学加工三层工艺。其中关键工艺相关的设备自己设计制造，与工艺高度绑定。产线良率在过去1-2年提高了10%，现在良率达50%，接近国际先进水平，随着规模化的生产及6吋线的导入，良率还有进一步的提升空间。
禾赛上市助力远期成长，蓝绿光显示未来可期。VCSEL芯片初始用于光通信，在3D传感、激光雷达、医美等领域应用方兴未艾，公司产品在相关领域已做好开发和交付准备。激光雷达领域合作厂商主要是禾赛、图达通等，其中多节激光雷达VCSEL能做到1200~1800瓦每平方毫米的功率密度，一颗芯片预计8~15元。长期来看，L3及以上自动驾驶趋势下激光雷达仍不可或缺，23年2月9日禾赛在美国纳斯达克挂牌上市，看好禾赛上市后对公司提供远期的业绩弹性。除此之外，公司拓展氮化镓材料体系，布局显示领域蓝绿光的相关产品。
投资建议： 考虑到前期下游激光行业需求下行，我们下调公司盈利预测，预计公司22-24年归母净利润为1.25/2.42/3.70亿元，对应现价PE为131/68/44倍，公司为激光芯片国产化龙头，且不断开拓下游应用领域，激光雷达VCSEL芯片有望开辟新战场，维持“推荐”评级。
风险因素：下游工业芯片需求波动，客户验证不及预期。
本文源自报告：《长光华芯（688048.SH）2022年业绩快报点评：业绩短期承压，禾赛上市助力远期成长》| 发布时间2023年2月28日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。