2023年即将到来，回顾2022年，宏观经济局势风云变幻。

“夫以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替；以人为镜，可以知得失。”

复盘是为了更好的预判。

疫情仍然肆虐，清华北大近期通过官微官网发布了三十多份讣告。这个周末其他新闻和热点似乎正如大街的“空旷”一样消失了，甚至连微信都很安静，大家主动静默，统计数据也不公布了，我们可能正在遭遇“迄今为止世界上传播速度最快的疫情”。

一、财政悬崖 央行上缴万亿利润 财政部再发7500亿国债

宏观经济承压、地产销售下滑、各地常态化核酸检测等均重压地方财政。

央妈5月10日在新闻发布会上表示，今年以来，已累计上缴结存利润8000亿元（人民币，下同），全年上缴利润将超1.1万亿元，直接增强政府财政可用财力。

8月16日，在视频会议上表示，广东、江苏、浙江和山东四个省份在地方对中央财政净上缴中贡献超过6成，要完成财政上缴任务。

财政部12月9日又宣布，发行7500亿元特别国债。随后，央行直接购入这批特别国债。到目前为止，我们还不能说财政赤字货币化(Monetization of Financial Deficit)，但正如卖方所说“中国式QE剪在弦上”。

二、民企楼盘烂尾促发集中停贷潮

弱资质、高杠杆民营房地产开发商陷入债务危机，资金链承压无法再进行楼盘开发，数百个烂尾楼盘的业主发布声明，强制停贷，直至相关项目完全复工为止。截至目前，据不完全统计，涉及超过345个楼盘。

虽然到目前为止，监管出台了中证金担保发债、信贷定向支持、股权融资放开等“三支箭”救助地产，但是“伤痕效应”之下地产销售、投资恢复仍前路漫漫。

对于明年的房地产投资增速，乐观的预测也只是小个位数的正增长，多数的预测还在-3%-0。

三、十万人大会召开 全力救经济

经济下滑有目共睹，高层罕见召开会议下令救经济。5月25日，召开了“全国稳住经济大盘”电视电话会议，省、市、县各级官员约十万人参加。

在会议中表示，3月份尤其是4月份以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。

“我这里也给大家报个底账，除非再有特大的自然灾害，还有一笔总预备费，其它的钱就靠你们地方。”

5月31日，发布六方面33项刺激经济措施。但是，截至目前，宏观经济并未止跌回稳，继11月经济数据回落之后，12月的经济高频数据大概率也是肉眼可见的弱。

“爬坡期”对宏观经济的冲击“跌跌不休”的权益市场已经做了最敏感的反应（参见《防疫放松的一个预期差》），对于经济复苏目前最乐观的预期也是明年二季度。

注：仅代表个人观点，不构成任何投资建议。