“艺人经济第一股”今日闪崩。
1月16日，乐华娱乐一度盘中跌近80%，截至收盘跌77.84%，报1.27港元/股，创上市以来新低。与上市当日相比，乐华娱乐市值今已缩水超七成。
“王一博概念股”闪崩，王一博该背锅吗？
作为“王一博概念股”乐华股价闪崩当日，关于王一博本人的猜测在社交媒体上弥漫四散。乐华娱乐目前暂未对最新舆情做出官方回应，不过就在昨天，其官博还发布了王一博先生名誉维权案件的进展说明。
业内分析称，乐华娱乐股价的断崖式暴跌，或与限售解禁期将至有关。
乐华娱乐于2023年1月19日在港交所上市，目前上市即将满一周年。公司招股书显示，基石投资者购买的发售股份受到上市日期起12个月的禁售规定。据上海证券报报道，中泰国际策略分析师颜招骏表示，基石投资者的禁售截止日期为2024年1月18日，（股价闪崩的原因）可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份。
“由于港股成交偏低，而股份股票也非常集中，只要市场出现集中式沽压，股价便因买盘承接不足而大跌。”分析师颜招骏认为，不排除有投资者因恐慌解禁而不计成本地卖出了手中股票，而乐华娱乐此前积累了可观的涨幅，上述投资者可能出于风控措施降低了仓位。
2023年12月7日至2024年1月11日，乐华娱乐累计涨幅约为54%。招商证券日前表示，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司及知名娱乐品牌之一，考虑到公司覆盖艺人管理全生命周期的“乐华模式”的稀缺性以及多元化业务发展带来的增长性，给予公司一定的估值溢价。
1月16日下午，乐华娱乐发布公告称，本公司经营正常，董事会并对本集团未来发展前景抱有充分信心；及持有股份的董事均未直接或间接、自愿或非自愿地出售或以其他方式处置其各自持有的本公司之权益。
撑起乐华半边天的王一博，在最新财报里只出现了1次
乐华娱乐的主要业务分别三块，即艺人管理、音乐 IP 制作和运营以及泛娱乐业务。其中最重要的业务是艺人管理，从2019年到2021年，这一板块对营收的贡献占比从84%上升到91%。
艺人经纪撑起营收的同时，乐华娱乐对头部艺人的依赖也很重。韩庚曾是乐华的头号摇钱树，最近几年王一博扛起了营收的半壁江山。一个比较直观的证明是，在乐华娱乐长达445页的招股书中，王一博的名字出现了18次。
或因频繁被外界诟病“依赖单一艺人”，乐华上市后财报中提及王一博的频率大幅降低。2022年年报、2023年中期报告里，王一博的名字分别出现了5次和1次，且报告未披露由其带来的具体收入数据。
过去一年，王一博主要以演员身份活跃在公众视野。
2023年他共有三部电影公映，即《无名》《长空之王》《热烈》，累计票房分别为9.31亿、8.5亿、9.13亿。其中《热烈》的票房与市场预期相去甚远，当时网络上有诸多讨论提及王一博抗票房的能力。不过业界分析称，《热烈》票房不及预期与主演关系不大，主要原因还是体育题材电影依然“小众”。据不完全统计，王一博今年仍有《维和防暴队》《长风破浪》《人鱼》等作品待播待映。
音乐方面，月前王一博发布了新专辑《旁观者》。截至发稿，该数字专辑在QQ音乐售出128万余张，以每张8元的基础价格以及礼品套餐售价计算，收入累计超过千万。不过若与王一博本人的过往战绩相比，这个数据还是逊色了些。其2019年发布的《无感》和2020年发布的《我的世界守则》分别卖出1700万张和1500万张，以3元每张的价格计算，两首歌曲的收入贡献接近亿元。
目前来看，王一博依旧是内娱商业价值最高的艺人之一。截至2023年11月，王一博共持有20余个商务，类型包括汽车、服饰、美妆等。
但从整体财报数据来看，乐华娱乐的营收成绩并不算太乐观。2023年中期报告显示，乐华娱乐去年上半年营收为3.64亿元，较上年同期收入下降25.2%；其中，占总收入近九成的艺人管理收入下滑较上年同期下降近三成。针对这块业务营收下滑，乐华解释为“市况不佳，导致对签约艺人所提供服务的需求下降”。
艺人管理收入下滑的同时，其毛利率也已连续多期递减。2020年时，乐华艺人管理的毛利率为52.5%，至2022年已下降至34.7%。2023年中期报告中，这一项的毛利率已低至19.9%。
对此乐华曾在财报中解释称，若干成名艺人根据与公司签订的合同，享有较高的收入分成比率，导致公司同期留存的部分收入减少。据贝壳财经援引业内消息，艺人行业没有约定俗成的规定所谓的自动续约只是有优先签约权。头部艺人的议价权较高，一般和公司分成可以达到7:3甚至8:2。
复制偶像之外，乐华正在探索多元化营收
“去王一博化”是市场讨论乐华时无法避免的话题。那么王一博能够复制吗？
除王一博外，乐华旗下一度还有韩庚、程潇、孟美岐、黄明昊、范丞丞等明星艺人。截至2022年底，乐华有68名签约艺人和58名训练生。其中范丞丞在2023年4月合约到期不续，韩庚、程潇的艺人管理合约也将在今年到期。
在复制偶像上，乐华可能是国内最有话语权的公司之一。财报显示，2022年乐华娱乐的训练生计划在全球范围内接到超过14000份申请，公司仅与11名训练生候选人签订训练生合同，录取率低于0.1%。而2023年国考的平均录取率为1.4%，从数据上看成为偶像要比考公艰难数倍。
2023年，乐华造星能力在韩国市场得到充分验证。4月20日，韩国MNET电视台选秀节目《BOYS PLANET》成团夜决赛中，来自乐华的训练生占据了9个出道名额中的4个，其中章昊夺得总决赛第一名，成为韩国偶像选秀史上首位C位出道的中国人。
为了稳定业绩，乐华娱乐还在正在开拓更多新业务。
虚拟偶像是其探索多元化营收最重要的方向之一。2020年，乐华娱乐与字节跳动合作开发推出了虚拟艺人女团ASOUL。据招股书显示，A-SOUL吸金能力强大，乐华娱乐2021年相关业务收入3787万元，较上一年增长了79.6%；同时其营业成本仅845万元，毛利率约为77.7%，远高于上文提及的真人艺人管理板块毛利率。但从目前收入结构来看，这一块的整体业务回报还相对有限。
此外，乐华还在去年切入直播电商领域，由创始人杜华本人亲自试水带货。其首场直播总带货GMV超过600万，虽然这个收入算不上漂亮，但借由直播，乐华旗下艺人及产品得到了更多曝光。
2023年被称为“短剧元年”，乐华同样没有错过这一机会。据新腕儿12月报道，乐华娱乐和万达影业正着手进入短剧行业，共同制作竖屏短剧作品《青莲劫》。据悉该剧目前已拍摄结束。在此之前，乐华娱乐也曾投资过《致我们终将逝去的青春》、《前任攻略》等影视作品。
乐华本次股价闪崩与王一博无关，但与王一博深度捆绑的乐华恐怕也需要直面“王一博危机”了。