美团三季报交流笔记

1、如何看待抖音、小红书等友商的竞争威胁？

一方面，在疫情封控期间，以抖音为代表的新兴渠道确实满足了消费者的一些需求痛点——点评是基于搜索的，线下属性强；而抖音在封控期间消费者刷的更多了，刷到心仪的券就会先屯着，等解封了去消费。

另一方面，点评品类更全、转化率更高，且将持续优化推荐算法；一旦线下场景恢复，仍然具备显著的竞争优势。

take rate：以餐为例，目前在4-5%，加上广告收入一共8+%。

面对本地生活领域新进入者的竞争，公司不会直接降低take rate，而是会以其他形式给商户及KOC一些incentive。

2、外卖单均盈利？

近几个季度都在1元上下。

展望2025，成本费用的节降足以覆盖社保支出的增加，远期仍有望维持1元/单以上的盈利水平。

未来有几个提升盈利的点：

① 广告收入目前0.8元/单，未来有望提升至1元以上；

② 单均配送目前（亏损）补贴大几毛钱，未来将持续下降，有望逐渐打平；

③ 夜宵等增量场景带来客单价提高，价格敏感性降低；

④ 规模效应。

3、关于社保支出？

京东小哥以劳动合同工为主；而美团小哥中专送只占30+%，另有大量的快送等弹性工作制。

目前正在跟人社部门讨论缴纳社保的标准；中性假设下，预计未来的社保支出在0.3-0.5元/单。

4、骑手与商户数量？

骑手总量在几百万人；日活在100-130万人间波动。

外卖的年活商户在430万家，到餐（不含酒旅）约300万；二者有一定重叠。

5、用户增长？

受制于防疫等因素，公司今年在拉新上投放的预算比较克制。

主要还是在补贴高价值用户；今年高频用户的增长还是在highteen，低频用户等疫后能有所恢复。

6、关于新业务“优选”？

市占率和亏损缩窄之间，需要一个平衡的过程。2025年有望打平，希望未来市占率能超越多多。

未来有两个点去减亏：

目前在补贴和团长佣金率上，优选比多多高6个点；未来用户习惯培养起来以后，gap有望缩小。

通过提升SKU和经营效率，去提升件均价和毛利率。

7、关于“闪购”？

闪购在今年Q2已经接近breakeven；Q3单均亏损0.6元，但其实单均补贴就高达2元（其中药类占大头），只要补贴稍降就能马上breakeven。

现阶段还是主要抢市占，季度口径新签商户数超过30%；即时零售到2026年有望万亿市场，公司希望届时成为dominant player。

8、关于腾讯以美团股份分红？

首先两家公司的机构股东高度重叠。

其次股票流动性很好，不担心冲击市场。

公司有600+亿的净现金，主要用于极端情况下的经营应对，不轻易用于回购。