今天来分析腾讯的财报，作为一个初学者，有解释或者认知不对的地方，还请大家多多包涵。

以下图片原始数据来源于Choice，有一些需要自己处理的做了一些处理：

1、盈利能力

净资产来看，腾讯持续提高的账面价值，都有满意的净利润，除了2022年，不过图中2022年的数据是中报，其他的都是年报，但是即便是中报，2022年的数据比2021年差太多了。

果然，市场用脚投票，去年腾讯一度跌破200元港币。

从每股收益增长率来看，2005年，2014年和2022年是腾讯负增长的3年，也是投资资产回报率较低的3年，尤其是2022年。

毛利率呈现逐年下降态势，不过净利率这几年反而有所抬升。

净资产收益率比总资产收益率高2倍的样子，说明大概用了2倍左右杠杆。有息负债是在逐年增加。

2、稳定性

过去十几年每股收益下降幅度最大的几年，基本到第二年都能恢复。但是下降幅度最大的几年和前三年的平均增幅相比，下降过于猛烈。

3、增长

从每股收益增长率来看，这里用的是每股收益增长率，取3年每股收益平均值，再计算增长率。比如2020-2022相对于2017-2019的增长率，和2020-2022相对于2014-2016的增长率。都出现了200%以上的增长，增长速度非常快。

4、财务状况

有息负债基本控制在总资产的20%以内，经营现金流是净利润的1倍以上（2021年除外），现金及现金等价物是有息负债的1倍以上，财务状况来说，是相对安全保守的。

从收益质量来看，营业利润是利润总额的1倍以上，也就是说，这个利润基本上可以被认为是真利润，偶得利润较少。经营活动现金流净额占营业收入的30%以上。总体来看，收益质量很高。

从资本结构来看，资产负债率低于50%，权益乘数大概在2左右，归母公司股东权益占投入资本的70%左右，利息保障倍数远大于格雷厄姆的要求。这个角度来说，资本结构比较合理。

5、偿债能力

流动比率和速动比率都高于1，现金比率接近1，归母公司股东权益比负债高于100%，营业利润与负债之比30%左右。债务方面的问题，是可控的。

6、股息、股价变化历史

股息方面，从上市以来，每年都会有分红。现金分红的比例越来越低，但是这两年还分了京东，分美团，算下来，基本能和以前持平。

股价变化历史特别有意思：

从上面图中可以看到，腾讯很多年份的股价最高和最低都能差差不多1倍。

怎么说呢，所以说价值是一个范围，这个范围到底有多宽不知道，但是明显便宜和明显贵，还是能区分出来的。

7、总结

从前面的分析中，可以看出腾讯是一家财力雄厚，资本结构合理，盈利能力强，对股东算大方的公司。不过2022年是遇到了些麻烦。在今年整体形势比去年好转的情况下，相信小企鹅能展现它应有的实力。

风险提示：股市有风险，入市需谨慎。文中提及的标的仅做展示，据此进行买入卖出的，盈亏自负。切记切记。 

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