报告发布：2023年01月15日

一、航空：春运预期回落回归理性，建议战略布局超级周期‍

1月7日春运开启，交通部预测春运客流较2019年恢复超七成。随着多地感染高峰度过，近期临近订票出行增加。根据交通部数据，近日航空客流已升至2019年农历同期超七成，国内平均票价继续平稳。近日观察临近春节票价有所松动，考虑前期预售票价坚挺，预计未来一周均价仍将稳中有升。近期市场春运预期已逐步回归理性。待出行心理建设完成，需求将充分释放。航空不仅将现盈利大年，更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期。建议把握战略布局时机。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络，受益标的北京首都机场股份。

二、油运：淡季运价继续回落，建议战略布局油运超级牛市期权

近期中国疫情导致贸易商原油进口货盘缩减，且临近春节油运业进入传统淡季，市场活跃度继续下降。近日VLCC中东-中国航线TCE已降至1.7万美元/天。运价回落催化市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力。增持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。

三、快递：逐步渐入传统淡季，关注节后竞争策略

临近春节快递行业逐步进入传统淡季。2023年将延续快递“春节不打烊”，政府与企业多项措施助力快递业保通保畅。近日圆通公告2022年业绩快报，全年业绩高增长86%符合预期，其中Q4盈利逆势同比稳定。预计2023年公司将受益疫后消费复苏，继续深化数字化转型打造长期竞争优势。展望2023年，疫情影响将逐步消减并消费复苏，快递市场有望率先快速恢复。头部企业份额关注度提升，节后重点关注市场竞争策略。建议关注低预期低估值个股。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。受益标的顺丰控股。

四、国君交运策略：建议战略布局航空与油运

(1)航空：疫后复苏开启，不仅是供需错配盈利大年短逻辑，更是基于空域瓶颈的超级周期长逻辑。短期博弈风险释放，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁推动全球油运贸易重构确定性提升，当下具有油运“超级牛市期权”，建议增持。(3)快递：2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，关注头部存量竞争，建议精选低估值低预期个股，维持增持。

五、风险提示

疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。

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