近期多家上市公司“闪崩”，折射出港股市场的风险面。机构建议，在选择投资港股前，有几大风险点需要特别关注。

1月16日，有“王一博概念股”之称的港股乐华娱乐突发闪崩，股价创上市以来新低。

“乐华股价暴跌近80%”的话题也迅速冲上微博热搜榜第一。

这究竟是怎么回事？

或因解禁期临近

1月16日，港股乐华娱乐突发闪崩。截至当日收盘，乐华娱乐暴跌77.84%，报价1.27港元/股，最新市值11.07亿港元。该股股价1月15日、1月16日两个交易日累计下跌83.46%。

关于乐华娱乐股价闪崩的原因，业内普遍认为，这或与该公司解禁期临近有关。

招股书显示，乐华娱乐引入了多家基石投资者，包括Sun Mass Energy（中国儒意全资控股公司）、猫眼香港、丁世家（安踏体育执行董事兼副主席）以及好赞资产管理有限公司，合计认购1990万美元。而基石投资者购买的发售股份受到上市日期起12个月的禁售规定。

乐华娱乐于2023年1月19日于港交所上市，目前上市即将满一周年，这也意味着基石投资者所持股份即将面临解禁。

有市场人士分析，可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份，导致乐华娱乐股价暴跌。

安爵资产董事长刘岩认为，最主要的原因可能在于港股的成交量较低，且乐华娱乐的股票较为集中，一旦出现集中卖压，股价就可能因买盘承接不足而大跌。

另外，香颂资本董事沈萌分析指出，“乐华娱乐去年业绩大幅下滑，对股价的支撑明显减弱，再加上内地不断加强对演艺娱乐行业的管理，乐华娱乐的业绩又过度依赖个别艺人，因此部分投资者在解禁临近前提前沽售股份。”

上市后业绩欠佳

乐华娱乐上市以来业绩一直承压。

2022年，乐华娱乐营业收入9.8亿元，同比下降24%；年内利润17.25亿元，同比增长414.5%；经调整净利润为2.67亿元，同比下降32.4%。

2023年，乐华娱乐业绩未能向好，反而进一步下滑。中期业绩报告显示，2023年上半年，公司收入3.65亿元，同比减少25.2%；期内亏损约1.76亿元，而2022年同期取得溢利9273.3万元；期内经调整净利润4989.2万元，同比减少70.4%。

公司公告称，公司总收入由截至2022年6月30日止六个月的4.88亿元减少至截至2023年6月30日止六个月的3.65亿元，主要是由于市况不佳。乐华娱乐截至2023年6月30日止6个月录得期内亏损1.76亿元，而2022年同期利润为0.93亿元，主要由于可转换优先股的公允价值亏损及收入减少。

另外，其最新业绩报告还提到，乐华娱乐的营收大头——艺人管理业务收入同比下降了26.6%至3.19亿元，主要原因也是市况不佳，导致对签约艺人所提供的服务需求下降。

公开资料显示，乐华娱乐成立于2009年6月，三大业务板块分别为艺人管理、音乐ip制作与运营、泛娱乐业务。其中，艺人管理业务的营收贡献最大，乐华娱乐签约了王一博、韩庚、程潇、吴宣仪、孟美岐、范丞丞、黄明昊等60余位艺人。2019年至2022年，该公司艺人管理业务收入占整体营收的比例分别达到84%、88%、91%及87%。

不过，作为一家娱乐公司，乐华娱乐收入结构相对单一、高度依赖于头部艺人管理。根据其招股书，2019年至2022年前三季度，旗下头部艺人王一博为乐华娱乐带来的收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。可见乐华娱乐对头部艺人的依赖程度不断加深。

港股为何易“崩”

不光是乐华娱乐，近期港股出现多家“闪崩”公司，折射出港股背后的风险问题。

2023年12月27日，港股市场一日内出现奇士达、宏强控股、梦东方三只个股均暴跌80%以上；2024年1月11日，飞扬集团断崖式跳水，股价下跌超80%……

关于港股易崩的原因，刘岩认为，港股市场中小市值个股因流动性问题更易受市场情绪和资金流动影响，导致股价波动大。而T+0交易制度和无涨跌幅限制使得做空力量容易积聚，负面消息或市场下跌时股价快速下跌，同时在机构投资者主导的市场也容易因分歧或抛售造成较大冲击。另外，信息披露不够透明和市场监管不够到位也是导致港股个股闪崩的重要因素。

排排网财富研究部副总监刘有华向记者表示，港股容易出现闪崩有几方面的原因：其一，港股的流动性比较差，受资金短期流动影响较大；其二，港股没有涨跌幅限制，而且实行T+0交易制度，因此容易出现较大波动；其三，港股受国际市场影响加大，一旦外围出现大的波动，港股都会受到较大冲击。

沈萌表示，港股注重企业基本面，即业务的收益结构，以及业绩表现的稳定性和成长性。对于缺少合理逻辑性的个股，应注意其背后的隐藏风险。

“市场风险是不可避免的，因为港股市场与国际市场紧密相连，全球宏观经济和货币政策的变化都可能会对港股产生重大影响。”刘岩建议，投资者投资港股前需了解以下几个风险点：

一是汇率风险。特别是当涉及到港币与人民币和其他货币的兑换时，汇率波动可能会对投资收益产生冲击。

二是信息获取不对称的风险。与A股市场相比，香港市场的信息披露不够透明和完善，这使得投资者在获取关键信息和判断市场走势时面临困难。

三是流动性风险。与内地A股市场相比，香港市场的流动性相对低，这意味着投资者在买卖港股时将可能面临较大的流动性和价格波动风险的冲击。

本报记者 陆怡雯