行业观点

中控技术：国内流程赛道工控领军，品类开拓铸就智能制造整体解决方案交付能力。公司着力打通从底层硬件设备到上位软件能力，以DCS业务起步，向下发展仪器仪表等硬件设施，向上发展工业软件，为客户打造智能制造一体化解决方案。17~22年公司营收CAGR达31.0%，工业软件收入占比提升持续改善毛利结构。

赛意信息：泛ERP+智能制造双轮驱动踏步向上，内生外延并举打造360°信息化解决方案。公司以核心ERP系统为支点拓展应用，构筑360°企业信息化解决方案。核心ERP与智能制造之间是紧密的协同关系，顶层设计需要从企业到工厂，至车间、到产线及设备单元层次的执行整合落地。17~21年公司营收CAGR达28.5%。

能科科技：智能制造与智能电气解决方案提供商，PLM赋能客户全生命周期数字化转型。公司通过产品研发数字孪生、生产制造数字孪生、运行维护数字孪生、运营管理数字孪生的建设，为研发、生产、供应链、营销、服务等全业务环节赋能。17~21年公司营收CAGR高达49.4%，智能制造业务系主要收入来源。

汉得信息：拐点降至，自主产品发力打造数字化综合供应商。公司当前阶段重点聚焦“产业数字化”、“财务数字化”两大核心业务，已由单纯的ERP实施服务商转变为数字化综合供应商。17~19年汉得营收、归母净利波动较大，2020年后进入人效释放收获期。

鼎捷软件：国内智能制造小巨人，“智能+”布局助力产业数字化升级。公司围绕ERP&ERPII、智能制造解决方案以及云与工业互联网应用三个产品矩阵打造自身产品方案架构。在“智能+”整体战略布局下，确立“一线三环互联”战略路径。17~21年公司CAGR达10.1%，收入结构相对稳定。

宝信软件：国内智能制造领军，多行业覆盖能力出众。公司业务涉及应用到服务，流程设计到智能装备，交通行业到智慧城市，已基本形成多维立体的工业软件方案化交付能力。17~21年公司营收CAGR达25.3%。

柏楚电子：国内中低功率激光切割控制系统龙头。公司中低功率业务国内市占率多年维持在60%以上；在高功率领域系唯一打破国外垄断的国产厂商。1722年公司营收CAGR达33.8%，1721年综合毛利率均高于80%。

容知日新：国内设备智能运维领军企业，打造专业型工业互联网平台助力产业数字化。公司发轫于工业设备状态检测与智能诊断系统市场，深耕设备智能运维领域。17~21年公司收入CAGR达41.2%。
金橙子：国内振镜控制系统龙头，2020年市场占有率达32.3%。18-21年公司收入CAGR达42.8%。

风险提示
行业竞争加剧的风险。在政策加码支持国产工业软件发展的背景下，众多玩家参与到市场竞争之中，若市场竞争 进一步加剧，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。

新品研发进度不及预期的风险。生产控制类工业软件的新品开发需投入大量资源，如果相关厂商新品研发进程不及预期， 表观层面将呈现出投入产出在较长时期的滞后特征。 

特定行业下游资本开支周期性波动的风险。生产控制类工业软件部分下游系周期性行业，资本开支波动与行业周期性相关性较强，或 在个别年份对于上游软件厂商的营收表现产生扰动。