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来源：中国证券报收集编辑：王鹤静
“我做投资，就是一视同仁地去寻找目前性价比更高的成长股，估值便宜并且能够持续快速成长。”华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明在接受中国证券报记者采访时，观点鲜明地阐述自己的投资之道。从中长期维度看，陈启明在期待着一个从去年年底开始、更加长期的慢牛行情出现。在他看来，科技板块在经历了两年半的调整之后，已经迎来“大病初愈”的态势，对科技板块未来发展有着良好预期。陈启明并不是市场上典型的成长风格基金经理。在他看来，只要是能长大的公司，能看到其长大的能力、机会或者潜在价值、发展空间，那么这就是成长股，而不仅限于小盘股、科技股。因此，秉持着对所有成长机会一视同仁的理念，陈启明在成长机会下的投资风格也更加均衡。如何判断公司能否长大？陈启明认为，虽然各个赛道的核心要素不同，但最重要的还是要学会看清成长的核心来源于哪里，其实就是对核心竞争力的分析，“比如计算机行业比较关注软件的粘性，电子行业更关注制造水平、良率等。只有分析清楚核心竞争力，才能判断出行业能否成长，公司能否在行业里长大。”因此，一旦看清楚哪些公司能够长大，陈启明所要做的便是等待它的成长。整体上他的换手率相对较低，基本上做到了知行合一。虽然每次投资很难全部押中，但陈启明认为如果能对70%-80%，胜率也是可以不断积累的，当然还需要通过持续的研究和跟踪来不断提高。“即使我觉得一些子行业非常好，我最多也只配置15%，因为总会有失败的可能性。然后再去找另外的方向，再去判断下一个15%，不断积累。”陈启明表示，成长投资往往会面临0-1阶段的布局，而他自己更加倾向0.8-1阶段，方向正确并有业绩支撑。由于他在投资上更讲究“地板扎实”，所以即使风口不再，回撤空间也相对有限。整体而言，陈启明十分清晰地贯彻着自己的阿尔法主义。过往化工行业的工作和研究经历，让他慢慢学会如何去分析一家公司、看一个行业，他对阿尔法的敏感度也在不断提升。“每个人都有自己的能力圈，所以我在做减法，把自己擅长的阿尔法练得更强，一如既往地去寻找我认为能长大的公司和赛道，以好的价格买到，然后去享受成长过程所带来的投资收益。”陈启明表示。除了成长，性价比同样也是陈启明十分看重的要素。他将更高性价比解释为下跌空间有限，其中60%-70%来自估值，而另外的部分则来自产业发展和公司成长空间。在做投资的时候，陈启明很少通过择时抵抗下跌，而是不断挖掘当下具备更高性价比的成长股标的，既能持续成长，同时估值也相对便宜。在判断性价比的过程中，陈启明强调，需要不断去衡量各项因素的变化，不能仅仅因为小的利空因素就抛售持仓。但是，如果上市公司出现重大利空，比如公司发展完全变形或者市场溢价确实太高，他才会选择卖出，而且也是逐步减持，不会一蹴而就。因此，陈启明持有较长时间的标的基本都是他认为未来3-5年产业发展趋势向好的标的，并且估值也正处于历史相对低位，“其实成长投资就是要顺应国家产业发展的大势，选择那些具备核心竞争力、受到国家大力支持、顺应社会自然发展趋势的行业，然后再在产业趋势里去寻找能够持续经营且扩大份额的公司，行业叠加公司质地共同成就好的投资方向。”据悉，拟由陈启明担纲的华富匠心领航18个月持有期混合将于3月23日起发行。展望今年A股市场，陈启明认为所有行业都已经“各就各位”。“去年影响市场的利空因素大多得到缓解，其中不少利好因素慢慢开始体现。”陈启明表示。在经历了接近两年半的回调之后，他认为，科技板块迎来了“大病初愈”的态势。一方面，可以理解为深蹲之后的反弹；另一方面，也意味着对未来发展的良好预期。“科技板块中，计算机板块的收入成本剪刀差已经出现清晰转向，人员扩张基本停滞，盈利能力还在恢复，这个逻辑代表计算机行业已经历大的低谷，具备基本面反转条件，再加上安全、人工智能等政策扶持因素的刺激，行业愈发火热。”但陈启明认为，目前计算机的基本面发展仍是方兴未艾，只不过短期情绪火热，所以可能会存在一定混淆。对于半导体行业，陈启明总结出三大核心要素，一是库存，二是经济周期，三是创新周期。他表示，当前半导体行业已经历大幅杀跌，前期下挫是因为受到基本面等因素影响，但现在这些因素都已经成为过去，行业具备见底条件，库存正在开始消化，所以可以自下而上去寻找一些赛道、公司的机会。