市场先生就是这么奇怪，白云山年报发出来，第二天股价还跌了4.98%，这是搞笑。有的人看净利润增速不快，就觉得不好，也不想想2022年各行各业什么情况，另外小白如果想要净利润多个几亿，毛毛雨而已。请看看它的经营现金流，看看合同负债。

白云山2022年营收707.88亿，同比增长2.57%，净利润39.66亿，同比增长6.63%，净利润创历史新高；扣非净利润33.19亿，同比增长0.39%，扣非净利润也创历史新高。净利润39.66亿，而目前市值516亿，市盈率13倍。【仔细看完它年报后，我气的打开股票账号，加仓了，而且会越跌越买】2022年经营现金流69.99亿，同比增长23.36%【这经营现金流比很多1000亿，甚至2000亿市值公司的经营现金流还要多，看公司业绩，除了看净利润，还得看看经营现金流，现金流不是正的，净利润在好看也是空中楼阁。】

我对2022年白云山的年报，相当满意，可以说超市场预期，公司基本面甩股价N米远，公司市值被严重低估，目前市值516亿，2022年经营现金流69.99亿，2021年经营现金流56.73亿；2022年净利润39.66亿，另外公司货币资金还有225亿，这样家底基本面的公司，市值千亿，完全合理。千亿市值，对应2022年的净利润，市盈率25倍，这很合理吧。而且请看它的合同负债，2022年末合同负债56.4亿，什么合同负债，先收了货款，没有付货，这就是当年的预收账款。除了白酒茅台五粮液等，合同负债金额高达56.4亿的，这很少见吧，连大部分白酒公司合同负债都没有这么高。

预收产品销售款，2021年末金额为27.35亿，2022年末金额为56.4亿，这就是我说的，如果它想2022年净利润多个几亿，很容易办到的事，这么多的预收款。

另外关于白云山毛利率低，营收多，利润少，这个是因为白云山三个业务里的另外一个业务的原因，白云山主要经营三个业务，1，中药化学药毛利率2022年为47.95%，2，大健康王老吉等毛利率为43.52%，3，医药商业毛利率为7.03%。中药化学药和健康王老吉等这两个业务，毛利率不低，但医药商业毛利率很低，而这个业务营收是公司的大头，它的营收为493.1亿，中药化学药营收为104.6亿，大健康王老吉等营收为104.7亿。医药商业营收大，毛利率低，所以显得白云山公司毛利率低，医药商业这家公司，2022年净利润为5.83亿，他营收接近500亿了。

剔除医药商业业务，看中药化学药和大健康王老吉的营收和毛利率，公司属于很赚钱公司之一，另外看看预收款，牛不牛。2023年业绩，能差？

另外关于白云山负债高的原因，另外还经常有人问，公司年年赚钱，货币资金也有两百多亿，怎么负债那么高，懂的人自然懂，不懂的人仔细看年报和认真看它的业务，也能懂。另外我也解释过。负债高的原因，主要就是医药商业这个业务。还有公司有钱，不表示下面的子公司有现金，各自经营的。医药商业这块需要钱做生意，它没钱，它想办法。白云山现在持股90.92%，2021年持股72.74%，之前持股更少，白云山没有把它并购进来前，2017年资产负债率31.97%，销售毛利率为37.66%；2018年增持了医药商业的股份，业绩并入进来，2018年资产负债率为55.05%，销售毛利率为23.84%，这个业务，我一直觉得拖累白云山各项数据，虽然它2022年贡献了净利润5.83亿，我觉得没这个业务，说不定白云山市值早过千了。2017年白云山净利润20亿，市值和现在差不多。市场先生显然不喜欢这个医药商业这个业务，但就算再不喜欢，这家公司一年也赚了5.83亿呢。

期待白云山股价王者归来。

备注：以上内容，个人想法，不能作为投资买卖依据。