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【财通策略李美岑团队】下一个成长主赛道：数字中国--数字经济系列1

日期： 2023-03-16 09:00:04 来源：李美岑投资策略收集编辑：专业前瞻全球视野

本报告联系人

李美岑 limc@ctsec.com

熊宇翔 xiongyx@ctsec.com

核心观点

“数字中国”何以成为下一个成长主赛道？政策强、经济重、市值大、链条长、标的多。

1、政策强：“碳中和”与“数字中国”为2020年以来我国两大重要战略。2020年至今，我国从顶层设计上全方位支持数字中国建设。（1）政策层面，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》首次将数据纳入生产要素范畴，《“十四五” 规划和2035年远景目标纲要》中单列一篇部署数字中国建设，此后《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（“数据二十条”）、《数字中国建设整体布局规划》等顶层设计接踵而至。（2）执行决心上，数字中国建设工作将作为有关党政领导干部的考核指标。（3）机构设置上，2023年3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，拟组建国家数据局，或为未来我国数字化建设的具体执行机构。

2、经济重：2017-2021年间，新能源行业成为GDP增长重要驱动力，行业（除风电）产值年复合增速达20%，高于同期8%的GDP复合增速。而截至2021年，我国数字经济行业产值占GDP比重高达39.6%，已成为国民经济中重要力量。据《“十四五”规划》和中国信通院预测，到2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将提升至10%，数字经济规模将超60万亿元。按此估算，我国数字经济产值在“十四五”期间将实现9%左右的年复合增速，在经济面临下台阶压力的背景下，提供增长新动能。

3、市值大：2010年-2019年，移动互联网发展助力A股消费电子表现，十年间立讯精密、得润电子、信维通信等公司股价最高涨10倍以上，板块市值由1000亿元左右增长至1.26万亿元左右，占机构投资者（除一般法人）持仓市值的18.5%。此后全球碳中和目标为新能源发展推波助澜，2019年至2022年间新能源车、光伏等子板块中德方纳米、天华超净、锦浪科技、阳光电源等个股最高涨超10倍，新能源板块市值由1.95万亿元增长至约7.3万亿元。而截至2022年末，数字经济板块市值约7.5万亿元，与新能源板块以及2019年的核心资产市值（2019年末，茅指数市值约8万亿元）几乎相当。

4、链条长：数字经济涉及行业多，投资链条长。据国家统计局《数字经济及其核心产业统计分类》(2021)，数字经济及核心产业涉及数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字化效率提升业等5大类产业、156小类国民经济行业。A股层面，数字经济相关标的涵盖从数字基础设施（技术+硬件）到传输层的通信，再到应用端的产业数字化，以及保障端的数据安全，自下而上涉及55个细分行业。

5、标的多：沿数据流通，梳理数字经济五大链条、十大细分机会，相关标的400余支。1）数字底座（IDC、人工智能等）；2）数据传输（运营商、光通信、卫星通信）；3）数据应用（工业互联网、服务业IT、信创等）；4）数据价值化（数据标注、数据交易等）；5）数字安全。

风险提示：1）宏观经济大幅波动；2）数字经济产业政策不及预期；3）利率上行；4）市场波动超预期。