业绩有望实现8倍跳增！这家公司迎接“电子雷管供给侧改革+收购落地在即+LNG项目投产”，分析师称其坐拥行业最强逻辑，上一轮类似行业的核心个股涨幅均超2倍，此外国企改革红利将显著增厚公司利润，若重组推进顺利，进程落地已进入倒计时阶段。

公司精要：

①申万宏源证券戴铭余看好公司是新疆民爆龙头，国家要求2022年6月底前停止生产除工业数码电子雷管外的其它工业雷管，行业迎来大级别供给侧改革；

②2021年11月，公司LNG（液化天然气）项目一期正式投产，产能理论规模达50万吨，截至2022年5月底，企业累计已生产LNG4.48万吨，输送天然气1.97亿立方米，利润超过1.25亿元；

③2022年1月，公司公布拟收购玉象胡杨100.00%股权，该标的去年实现归母净利润7.5亿，收购定价仅2.8倍，目前已被证监会受理，按照传统经验，若重组推进顺利，进程落地已进入倒计时阶段；

④戴铭余测算，若考虑重组，公司2022-2024年归母净利润预计分别为12.01/13.28/15.07亿元，对应2022年合理估值为167亿元，较7月11日收盘市值109亿元有53%修复空间；

⑤风险提示：新疆基建投资增速低于预期、重组进度不及预期等。

民爆是当下稀缺的正在经历供给侧改革的行业，赛道β逻辑优势显著，且行业特性导致供需格局“划地为王”，为业绩弹性奠定基础。

申万宏源证券戴铭余最新挖掘出新疆民爆龙头雪峰科技（603227），公司坐拥最强α新疆，两大下游“矿山+基建”增速领跑全国，有望量价共振。

此外，公司LNG项目于去年底投产，预计全年公司将实现12万吨销量，有望显著增厚全年利润，隐含利润即使考虑少数股东权益抵扣也将不亚于2021年公司整体业绩。

另一方面，公司拟收购标的玉象胡杨已获得国资委批复并被证监会接受受理，该标的是去年实现归母净利润7.5亿，收购定价仅2.8倍（可比公司均值10倍以上），性价比凸出，有望显著增厚公司EPS。

戴铭余测算，若考虑重组，公司2022-2024年归母净利润预计分别为12.01/13.28/15.07亿元，对应2022年合理估值为167亿元，较7月11日收盘市值109亿元有53%修复空间。

“能源危机+基建发力“奠定最强α，供给侧改革主力民爆弹性加码

公司以民爆业务为基石，立足区域优势，积极完成产业链一体化布局。

①碳中和导致国内煤炭紧俏加剧，保供产能亟待释放，新疆预计“十四五”期间产能增幅60%以上，弹性有望领跑全国；

②新疆自治区“十四五”规划和新疆生产建设兵团“十四五”规划均提出统筹传统和新型基础设施建设，兵团更是提出固定资产投资年均增长15%，新一轮基建拐点可期；

③国家要求2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管，行业迎来大级别供给侧改革，公司目前已基本完成置换任务，盈利能力有望再上台阶。

戴铭余认为，供给侧改革之于建材行业属于投资侧的最强逻辑之一，以水泥行业为例，自2015年供给侧改革定调以来，2016-2017年期间指数涨幅超1倍，核心个股涨幅超2倍。民爆是基建产业链中稀缺的具有供给侧改革逻辑的赛道，若政策落地对行业供需格局的影响可称之为颠覆式。

LNG投产+国企改革红利”将显著增厚公司利润

随着公司“化工+能源”双轮驱动雏形初现，今年将成为公司新增长极兑现元年，有望超市场预期。

2021年11月，公司LNG项目一期正式投产，产能理论规模达50万吨，定位可为城镇居民用气、LNG加气站和“煤改气”等企业提供可靠气源保障。截至2022年5月底，企业累计已生产LNG4.48万吨，输送天然气1.97亿立方米，利润超过1.25亿元。相比去年投产时，每月生产1.1万吨LNG，提高产量3000吨。

2022年1月18日，公司公布拟收购新疆农牧投等股东持有的玉象胡杨100.00%股权，拉开了自身国企改革序幕，玉象胡杨主要基于天然气化工循环经济产业链模式从事三聚氰胺、硝基复合肥、硝酸铵、合成氨、尿素等产品的生产销售，系西北地区龙头企业。

截止目前，该重组计划已获得国资委批复并收到《中国证监会行政许可申请受理单》的公告，按照传统经验，若重组推进顺利，进程落地已进入倒计时阶段。