九华山旅游IPO锲而不舍 偿债能力低恐成其冲刺绊脚石    北京4月24日综合整理 证监会18日深夜公布了28家拟上市公司招股书申请稿，安徽九华山旅游发展股份有限公司(以下简称“九华山旅游” )赫然在列。    在此前，九华山旅游曾两度闯关IPO，均铩羽而归；此次九华山旅游展开第三次IPO冲刺，很可能借助皖南旅游政策利好登陆资本市场，但其自身偿债能力低恐成为其上市路上的绊脚石。    九华山第三次IPO偿债能力令人担忧    招股书显示，九华山旅游成立于2000年12月，主营业务为九华山旅游提供配套服务，包含酒店、索道缆车、旅游客运和旅行社等四大业务。此次九华山拟登陆上海证券交易所，发行不超过2768万股，募集资金约3.45亿元，保荐机构为本土券商国元证券。    据招股书申请稿披露，九华山旅游偿债能力状况令人担忧。    在2011年末、2012年末和2013年末，同为旅游业上市公司峨眉山A三年来的资产负债率仅为25.26%、18.35%和16.94%，丽江旅游为33.79%、43%和36.02%，黄山旅游为34.05%、36.59%和38.69%，而九华山旅游的资产负债率却高达58.12%、52.40%和49.48%。    虽然逐年下降，但远高于同行业三年来平均水平31.03%、32.65%和30.55%。    三年来峨眉山A流动比率为1.14、1.53和2.23，丽江旅游为1.43、2.06和2.55，黄山旅游为1.08、0.89和1.03，而九华山旅游三年来的流动比率分别为0.49、0.38和0.39，远低于三年来行业均值1.22、1.49和1.94。    对于速动比率，峨眉山A三年来分别为1.04、1.38和2.12，丽江旅游为1.41、2.02和2.47，黄山旅游为0.34、0.29和0.32，而九华山旅游三年来的速动比率分别为0.46、0.33和0.33，远低于三年来行业均值0.93、1.23和1.64。九华山旅游偿债能力令人担忧。    此外，值得注意的是，九华山旅游目前融资渠道较为单一，主要依靠银行借款。    在本次募集资金计划中，除1.95亿元用于投建天台索道、东崖宾馆以及西峰山庄项目外，剩余的1.5亿元募资均用于偿还银行贷款，占募集资金总额43.48%。    政策利好助力皖南景区上市    业内人士分析认为，政策利好是促成九华山三度冲击上市或成功的东风和关键。    今年，《皖南国际文化旅游示范区建设发展规划纲要》(以下简称《规划纲要》)已获国家发改委批复。该示范区范围包括黄山、池州、宣城、马鞍山、芜湖、铜陵、安庆七市，共47个县(市、区)。    《规划纲要》明确提出，支持设立以文化、旅游、生态为主要内容的股权产权交易机构，设立皖南国际文化旅游产业投资基金，以动漫游戏、新闻出版、工业设计、咨询策划等为重点，培育一批具有核心竞争力的较高知名度的文化创意产业龙头企业。    同时，依托现有实力较强的旅游开发企业，实施跨行业跨地区跨所有制兼并重组、投资合作等，形成一批具有国际竞争力的旅游集团。    支持符合条件的企业通过发行股票上市，或在全国中小企业股份转让系统及省区域性股份转让市场挂牌。    积极引进国内外文化主体和战略投资者，打造一批演艺、动漫、影视、新闻出版、旅游文化商品生产等专业性文化企业。    力争到2020年，超过5亿元的文化企业数达到15家左右。    据了解，黄山旅游目前是皖南地区唯一一家从事旅游开发的上市企业。