风口财经记者 刘晓

　　一直致力于对抗国内通胀的美联储，突然传出了“鸽声”。

　　美国联邦储备委员会当地时间27日宣布，上调联邦基金利率目标区间75个基点到2.25%至2.5%之间。这是美联储连续第二次会议加息75个基点。美联储称，预计继续上调目标区间将是合适的。

　　风口财经统计发现，今年以来，美联储已加息4次，累计加息幅度达225个基点。此前3次加息分别是在3月、5月、6月，分别加息25、50、75个基点，75个基点也是美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度。市场人士指出，美联储在短短五个月的时间里已经走完等同2015年-2018年加息的步骤。

　　风口财经采访的多位专家表示，此次加息75个基点，基本符合市场预期，美联储的态度较市场预期更偏鸽派，但未来加息的终点仍取决于通胀、就业和国际市场的金融风险。

7月27日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席新闻发布会。新华社发

“后续加息速度可能放缓”

　　北京时间周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会如期发布最新的利率决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至2.25%-2.50%，并将延续此前既定的缩表进程。

　　7月13日，美国劳工统计局数据显示，美国6月CPI同比增长9.1%，增幅创1981年11月以来最高，前值为8.6%。美国6月核心CPI同比增长5.9%，前值为6%。

　　美联储在此次的决议声明中重申，坚定致力于将通胀率恢复至2%这一目标。同时，美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，执行5月发布的缩减美联储资产负债表规模的计划。

　　对于经济的评估，声明开篇新增了有关“支出和生产指标出现疲软”的描述，删去了有关经济活动在一季度后反弹的表述。有分析认为，这说明二季度美国经济指标表现或不及美联储此前的预期。

　　美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上提到“后续加息速度可能放缓”，不过他同时强调后续加息步骤仍要取决于数据，并没有排除继续大幅加息的可能性。分析指出，美联储事实上已经在中性水平，他们未来将逐次会议进行决策，且说明了在进一步迈向紧缩后，将放慢加息步伐，这表明了未来的加息幅度可能较小。

　　在美联储如期宣布继续加息75个基点之后，几乎未能掀起任何波澜，但鲍威尔谈及放慢加息的可能性之后，美股开始大幅飙升。截至当地时间7月27日收盘，道指涨436.05点，涨幅为1.37%，报32197.59点；纳指涨469.85点，涨幅为4.06%，报12032.42点，创2020年4月以来最大单日涨幅；标普500指数涨102.56点，涨幅为2.62%，报4023.61点。

美联储再次加息75个基点 9月或再度大幅加息。新华社发

抗通胀已成为美联储首要任务

　　民生银行首席经济学家、研究院院长温彬在接受风口财经采访时表示，尽管鲍威尔在6月议息会议后称75个基点的加息并非常态，但从会议纪要来看，7月加息75个基点确实也在美联储考虑范围内。随着6月美国CPI数据续创40年新高，达到惊人的9.1%，同时失业率依旧保持在3.6%低位水平，市场已对7月加息75个基点早有预期，甚至一度认为更可能加100个基点。7月26日芝商所利率观察工具FedWatch显示，美联储加息75个基点的概率为72.7%，加息100个基点的概率为27.3%。从欧元区来看，7月CPI同比也是续刷历史新高达到8.6%，同时直到5月失业率一直在刷新历史最低水平，5月为6.6%。欧央行6月会议纪要也指出，不排除在必要时以超过25个基点的增量行动。故在抗通胀已成为美联储和欧央行共同的首要任务的情况下，美欧央行7月激进加息总体上看符合预期。

　　平安证券首席经济学家钟正生认为，鲍威尔传递的主要信息，一是鲍威尔似乎不认为加息75个基点是这次会议的“基准选项”，而是另一个“不寻常的”选择，这令市场感受偏鸽；二是鲍威尔讲话弱化了前瞻指引，即尽量避免对未来的经济形势和加息路径作具体判断，强调9月决策将高度依赖未来两个月的经济数据；三是艰难回应衰退担忧，认为当前美国经济尚未衰退，因就业市场紧俏，未来“软着陆”（遏制通胀的同时，失业率不会大幅上升）仍是其所追求的。

　　美联储7月褐皮书显示，美国经济在5月中旬至7月中旬期间以温和的速度扩张，而随着美联储积极地推进货币政策紧缩，一些地区报告称，需求放缓的迹象日益增多，对经济陷入衰退的担忧情绪也有所升温。

　　温彬还表示，本轮通胀不仅仅是受到需求端的拉动，更是受到了供给端偏紧的影响，包括疫情所导致的供应链危机以及地缘政治等风险事件引发能源危机和粮食危机等。通过紧缩货币本身无法消除供给端的冲击，而只能是通过抑制总需求并将经济推向衰退从而降低通胀水平。故从理论上讲，在美国经济陷入实质性衰退前，将物价降至合意区间的可能性较小。

7月27日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔（后）在华盛顿出席新闻发布会。新华社发

后续政策边际“转鸽”？

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上提到“后续加息速度可能放缓”，是否意味着后续政策边际“转鸽”？

　　植信投资研究院研究员董澄溪告诉风口财经，本次加息决议基本符合市场预期，“但美联储的态度较市场预期更偏鸽派，承认经济出现放缓迹象，表示未来加息节奏将取决于经济数据，可能会放缓加息节奏。”

　　董澄溪认为，抑制通胀仍是美联储目前的首要目标，尽管经济增速的拐点已经出现，但美联储仍需要继续加息，以避免美国经济陷入滞胀，预计9月、11月、12月可能分别加息75个基点、50个基点、25个基点。美联储的前瞻性指引越来越模糊，决策高度依赖数据，因此还需重点观测通胀和就业数据，一是看俄乌冲突的演变形势和原油价格下降的趋势是否能够持续，二是看就业数据是否出现明显恶化。美联储加息的终点仍取决于通胀、就业和国际市场的金融风险。目前来看，美国通胀放缓后，欧洲和其它地区新兴经济体的经济衰退和债务风险可能成为美联储在2023年停止加息和缩表、转而降息的首要原因。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受风口财经采访时表示，本次美联储政策会议，市场解读偏鸽派，主要是美联储承认经济衰退风险加大，未来某个时点加息节奏可能趋缓。截至目前，美联储激进加息控通胀效果尚未完全显现，通胀尚未出现明显的转向，美联储激进加息可能延续至9月，预计美联储在9月可能加息50个基点，如果届时通胀再度走高，加息75个基点仍有可能。

　　钟正生认为，美联储7月议息会议后，美国政策利率达到2.25%-2.50%区间，处于广泛认为的“中性利率”水平。在通胀高企之下，美国政策利率将继续迈向“限制性水平”。但考虑到，加息对经济和通胀（预期）的效果开始显现，且在中性利率水平之上的加息对需求的限制或更为明显，美联储可能相机调整紧缩节奏，毕竟“软着陆”仍是美联储尽力追求的理想结局。美联储有可能于9月放缓加息节奏至单次50个基点。主要因为“中性利率”之后加息对总需求的抑制效果可能更加明显。此外，考虑到9月以后美联储将按计划加速缩表，美联储在利率决议上亦需更加谨慎。

　　东方金城研报分析认为，至少今年年内、明年年初的一段时间内，美联储仍将继续推进加息进程；预计年内仍将有1-2次“强加息”，但单次加息75个基点的可能性不大，9月大概率加息50个基点，年内至少将利率提高至3.5%，明年年初就开启降息的可能性很低。

美元指数后市或仍将维持高位

　　“美强欧弱格局或令美元保持高位。”温彬表示，7月上半月，受欧洲经济前景预期恶化和美联储激进加息预期升温影响，美元指数大幅上行，最高曾一度冲破109，而后多位美联储官员出面发表讲话，为一次性加息100点的预期降温，同时叠加美国经济数据表现不佳以及欧央行大幅加息的影响，美元指数又回落到107附近波动运行。受加息“靴子落地”影响，美元指数当日大跌0.7%报106.4861，而包括欧元、离岸人民币在内的非美货币则集体上涨。温彬表示，展望后市，在美欧同时激进加息的情况下，一方面欧央行加息幅度和及时性都落后于美联储，另一方面相对于美国而言，欧元区经济对能源冲击更加敏感，更易出现超预期不利因素，故欧元对美元汇率预计仍会保持弱势，美元指数料仍将维持高位运行。

　　周茂华告诉风口财经，美联储激进加息、缩表，地缘冲突，欧美主要经济体的经济与政策分化等，美元有望维持强势格局。强势美元对于人民币及非美货币构成一定扰动，但不会改变人民币基本稳定格局，主要是国内经济与市场趋势向好，国际收支基本平衡，市场没有理由单边趋势看空人民币汇率。我国外贸保持韧性，人民币资产吸引力强，跨境资本双向有序流动，国际收支基本面稳定，人民币汇率弹性显著增强等，人民币汇率仍有望在均衡水平附近，双向波动常态化，人民币有望成为全球最稳货币之一。“从趋势看，国内经济发展前景、股市走势确定性高，人民币资产与其他市场关联度不高，人民币汇率走势平稳，人民币国际化步伐加快等，在全球政经前景复杂、市场波动剧烈环境下，人民币资产有望成为全球资金避风港。”周茂华表示。