国金证券近日发布能源周观点：在天然气淡季，更乐观看待天然气需求。

以下为研究报告摘要：

原油

油价展望：OPEC+的产量政策基本符合我们预期，上一次油价大跌发生在6月3日晚，从时间线可以看出油价下跌并非由OPEC+的产量政策导致（2023年11月30日OPEC+会议尚未结束油价便开始下跌，而6月3日日盘油价相对稳定，油价并不会延迟这么长时间才对其进行反应），而是对美国制造业PMI的“抢跑”，在供应相对刚性的情况下需求成为油价的决定因素。7、8月通常是原油消费旺季，预计7、8月原油消费环比将增长，供应刚性导致供需比当前更紧张，因此我们看好7、8月布油保持在80美元/桶以上。目前部分经济数据偏利空，因此需警惕油价在季节性旺季结束后的下跌。

本周行情：2024年6月14日，布伦特期货价(连续)为82.62美元/桶，本周上涨3美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于78.45美元/桶，本周上涨2.92美元/桶。

供给端：OPEC+维持2024Q3生产配额不变，根据目前的减产执行情况，我们认为OPEC+在2024Q3的产量将保持稳定，同时美国产量增长空间有限，因此预计2024Q3全球原油产量将较为稳定。

需求端：虽然目前部分经济数据偏利空，但是Q3，尤其是7、8月通常是全球原油消费旺季，因此2024Q3的消费量环比仍大概率将增长。

天然气

气价展望：虽然美国产量有所恢复，但目前产量仍略低于我们此前所做的“中等规模减产”情形假设，在这种假设下我们预计欧美天然气总库存到2024年末将恢复至正常水平，近期欧美天然气需求也均开始同比增长，我们继续看好秋冬季气价上涨。

本周行情：2024年6月14日，TTF连一为11.1美元/MMBtu，较上周上涨0.62美元/MMBtu。JKM连一为12美元/MMBtu，本周价格稳定。HH连一为2.88美元/MMBtu，较上周下跌0.04美元/MMBtu。

供给端：美国天然气产量基本见底恢复，符合我们的预期，预计2024年剩余时间内产量将缓慢增长。在截至2024年6月15日的一周内，美国干天然气产量为27.68亿立方米/天，较5月略有增长，同比下降1.46亿立方米/天。

需求端：看好欧美天然气需求恢复。近期欧美天然气消费量均出现改善迹象，在截至2024年6月14日的一周内，欧洲11国天然气消费量为5.83亿立方米/天，同比增长4.26%；在截至6月15日的一周内，美国四行业天然气消费量为19.16亿立方米/天，同比增长1.17%。

煤炭

本周行情：2024年6月13日，秦皇岛Q5500煤平仓价为871元/吨，较上周下跌2元/吨。

供给端：国内煤炭开始复产。据煤炭运销协会统计，2024年5月中上旬，样本企业煤炭产量为1.09亿吨，同比持平，环比增长2.47%。

需求端：在截至2024年6月6日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为435万吨，同比下降6.25%。近期国内降水充足，四川水库水位同比上升，水电发电量的增长可较好地满足气温上升带来的用电需求。

风险提示

气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。（国金证券 刘道明,钱家洛）

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