华福证券近日发布公用事业行业周报：水电持续修复，综合利用推动核能产业发展，补贴发放强化垃圾发电现金流。

 以下为研究报告摘要：

 行情回顾：6月17日-6月21日，电力和环保板块分别下降1.13%和2.25%，燃气和水务板块分别下降1.33%、1.65%，同期沪深300指数下降1.30%。

用电需求保持增长，5月水电持续修复。5月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长5.6%、3.7%，较4月份同比增速增加0.3pct、1.4pct；同期全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%，较4月份同比增速增加0.2pct，较上年同期回落0.2pct，2021-2024年三年CAGR为4.9%，用电增速同比有回落，但用电需求保持增长；一产、二产、三产用电同比分别增长10.3%、6.8%、9.9%，较4月份同比增速分别回落0.2pct、增加0.6pct，以及回落0.9pct，较上年同期分别回落6.6pct、增加2.7pct、回落11pct；城乡居民用电量924亿千瓦时，同比增长5.5%，较上年同期回落2.7pct，2021-2024年三年CAGR为3.4%。5月份，全国规上电厂发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，较4月份同比增速回落0.8pct，较上年同期回落3.3pct，2021-2024年三年CAGR为3.5%。5月，全国平均降水量69.4毫米，接近常年同期（70.4毫米）。东北地区中部及内蒙古东部、青海东部和南部、新疆中部和东北部、西藏北部、四川东南部、贵州西部、广西西部和南部、海南等地降水量偏多五成至2倍，局地偏多2倍以上；来水好转叠加上年同期低基数，水电单月同比增长38.6%，较上年同期提高71.5pct。因基数效应以及新能源和水电的挤出效应强化，火电增速下滑，单月同比下降4.3%，较上年同期回落20.2pct，2021-2024年三年CAGR为0.2%；核电单月同比下降2.4%；风电单月同比下降3.3%，较上年同期下降25.9pct，2021-2024年三年CAGR为6%；光伏单月同比增长29.1%，较上年同期提高29pct，2021-2024年三年CAGR为29.3%。

稳步推进核能综合利用，推动核能产业高质量发展。2024年6月19日，我国首个工业用途核能供汽项目“和气一号”建成投产，我国核能综合利用已拓展到工业供汽领域。除了百万千瓦压水堆外，还有小堆和高温气冷堆可开展核能工业供汽。通过不同堆型的组合，核能供汽参数范围涵盖了高压、中压、低压、低低压等石化、煤化工、盐化工以及普通加工制造业所需的各个蒸汽参数等级。若以核能产生的蒸汽替代现有工业蒸汽需求量的30%测算，需要约10GW装机；以占有未来全部需求总量的30%测算，需要约21GW装机。核能除了在供汽领域应用外，还可在供热、供暖、同位素生产、制氢、海水淡化等诸多领域广泛利用。目前，我国核能综合利用正呈现出多样化发展局面，推动核能产业高质量发展。

推动电价补贴资金预算，生物质发电现金流有望改善。6月20日，财政部发布《关于下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，本年度一共将下发54.0457亿元，本次将下发2.2257亿元，截至2023年底，国内大部分垃圾焚烧发电上市企业投运产能占比均已超80%，行业全面进入存量运营阶段。推动可再生能源电价附加补助地方资金预算有助于提升垃圾焚烧发电企业回款能力，改善现金流，提升相关企业高分红潜力。对于环境违法垃圾焚烧发电项目核减补贴资金，将有助于推动行业高质量发展，实现降本增效的目标。

投资建议：5月，全社会用电需求持续增长。发电侧，火电增速因基数高和新能源、水电影响而下降。水电因来水改善和基数低，增速强劲，表现突出。火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力。核电板块建议关注中国核电，谨慎建议关注中国广核。水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源。近年来全国绿电绿证交易规模的稳步增长，将为清洁能源的发展提供强有力的支持。绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。推动电价补贴资金预算，垃圾焚烧发电行业现金流有望进一步改善。建议关注固废治理板块的旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、永兴股份、高能环境、光大环境。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。（华福证券 严家源,尚硕）

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