中国人民大学经济研究所联席所长、教授 毛振华

10月20日，CMF宏观经济月度数据分析会在线上举办。中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人、联席主席，中诚信国际首席经济学家毛振华参与会议并发表演讲。

毛振华表示，今年完成5%左右的目标还是有相当的把握。但值得关注的是，去年基数较低，今年在去年3%的基础上进行的，明年在今年5%的基础上，还会有5%吗？

“那就没有了，意味着明年需要比较高的增长才能达到5%的增速，所以，这是一个比较大的压力，整个经济增速中枢下移，由疫情前6%以上调整到现在4%的水平，4%-5%可能是未来几年的格局，所以整体经济还是呈现下行趋势。”

“资产负债表缩表是否有逆转迹象，还值得观察。”毛振华表示，资产价格下行、资产负债表缩表和民间投资是有密切关系。

“资产价格下行会对投资和负债意愿带来很大制约。”毛振华表示，当前固定投资增长3.1%，民间投资负增长，意味着固定资产投资增长主要是依赖于国有部分，固定资产投资中增长比较快是基本建设，包括工业投资的增速，反映了这些投资主要是来自于政府部门和政府资金。

他表示，民间投资下降的问题，过去一直在关注，但没有出现逆转格局，归根结底是两大方面，一方面是资产价格下行趋势能否逆转，另一方面是民间投资受制于社会思潮的影响，现在经济下行期各种经济风险出现，民营企业得不到流动性支持，所以，民营企业出现暴雷甚至破产的比例高于国有企业。

毛振华指出，国有企业面临的问题和民营房地产企业是一样的，也遇到了房价下行，销售不畅的问题，尽管短期得到流动性支持，从长期来看会面临和民营房企一样的结局，最终都是一样的。

他认为，消费领域中的中小企业的恢复仍比较困难，小型商铺关门关店比例仍非常高。人均消费增长的问题还受制于可支配收入，这是一个强关联。“民间投资低，主要要靠政府投资拉动，这时候还是要筑牢底部的核心，还是要有中长期的应对思维。”

“以前我讲过，如果我们发十万亿的消费补贴比投资十万亿基建对于长远经济的影响效果更好。过去我们认为只有投资才是有价值的支出，消费就浪费掉了，其实现在这个逻辑早应该改变了，财政还是比较传统的思维，发力不够。如果分期发放重量级的财政补贴，对经济影响可能会更好。”毛振华说。