今日，Smart Beta基金再添新品，红利低波动ETF(563020)正式上市。

许多投资者可能对红利策略已经较为熟悉，其基础原理打个比方就是“结果子多的树一般比较高，分红高的企业一般来说盈利质量比较好”。红利指数的选股方式一般以分红稳定作为主要指标，比如“过去3年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0”。当然，在此基础上还可以做些调整，例如考虑“过去一年的红利支付率”以及“过去三年的每股股利增长率”，前者是为了避免透支分红能力，后者则是希望分红“步步高”。

那红利低波动又是什么呢？本期将为大家详解。

红利策略，可以有更多“玩法”

从分红维度看，影响股息率的三要素包括每股净利润、股利支付率和股价。

一般来说，股息率高的公司的经营业绩和利润往往都更为优秀，才能为公司的高额分红提供保障；同时，公司分红意愿强烈，利润中用于现金分红的比例高，才能为投资者提供现金红利。从结果来看，高股息率一定程度上有助于回避股价过高的公司、规避下行风险。因此，高股息公司普遍具备业绩相对稳定、估值较低的特征。

图：影响公司股息率的因素拆解

当前，政策也在引导上市公司改善分红行为，包括今年10月推出的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》也在强调上市公司分红。Wind数据显示，截至12月初，已有227家上市公司实施现金分红，合计分红2200.08亿元。

而红利低波动，则是在“分红稳定”的基础上加上“低波动率”这一选股方法。

实际上，红利风格提供稳定分红的同时，通常也保持较低的波动和回撤。融入低波因子的红利低波指数，在红利风格原有的低波动的基础上进一步强化了红利的防御属性，展现出了更高的收益风险比。另一方面，股价呈现低波动是市场交易的结果，资金对于低波动公司的分歧度相对较低、预期更加稳定，波动率往往相较于基本面信息可能有一定领先性，因此融入低波因子有助于剔除部分盈利大幅下滑、难以维持高分红的公司。

Beta如何更Smart？红利搭配低波动

中证红利低波动指数，在传统红利指数的编制基础上融入了低波因子，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

从申万一级行业分布来看，银行、钢铁、传媒、建筑材料等是指数的权重行业，这些行业的现金流相对充足，分红也相对稳定。

从成份股构成来看，中证红利低波动指数成份股多为处于成熟期的企业，盈利能力稳定，历史净资产收益率（ROE）稳定维持在较高水平；指数成份股经营活动产生的现金流相对充沛，可以为持续高分红提供充足的现金流。

震荡环境下，红利低波动近期表现亮眼

在今年的震荡环境中，中证红利低波动指数取得了不错的表现。Wind数据显示，截至12月12日，中证红利低波动全收益指数今年内取得了12.99%的收益。拉长时间维度来看，红利低波动指数长期业绩也较为亮眼，过去三年，中证红利低波动全收益指数取得了9.99%的年化收益。

从今年的A股行情来看，震荡是主基调，红利低波动指数在震荡市中体现了“攻守兼备”的特征。展望未来，在经济复苏初期，顺周期资产往往会率先定价，而红利低波动指数中顺周期资产占比较高，配置价值受到关注。

据了解，今日上市的易方达中证红利低波动ETF(563020)管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，可助力投资者低成本参与“高分红、低波动”指数投资。

责编：杨喻程

校对：李凌锋