中国基金报 李树超 张玲

随着金价一路震荡上扬，黄金投资需求明显增长，银行理财公司也加大了挂钩黄金理财产品的布局。最新数据显示，今年前5个月，相关产品新发数量和发行规模均已创下近五年新高。

受访机构和业内人士表示，银行理财公司推出挂钩黄金的理财产品，既有助于丰富产品类型、满足投资需求，也有利于机构获客、提升市场竞争力。中长期看，金价仍有上涨空间，挂钩黄金的理财产品仍有较好的投资价值。

新发产品数量及规模

均创近五年新高

今年5月以来，银行理财公司的掘“金”热情不减，交银理财、平安理财、民生理财等纷纷推出挂钩黄金的理财产品。

睿智新虹理财研究院统计数据显示，截至5月末，今年以来理财公司新发挂钩黄金的理财产品数达51只（不包括非净值型产品，下同），预估规模超58亿元，均创下近五年新高。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，去年四季度以来黄金价格持续上涨，投资价值显现，甚至有市场分析认为黄金开启新一轮牛市行情。在这种情况下，银行理财公司推出挂钩黄金的理财产品，有助于丰富产品类型，更好地服务广大投资者。

普益标准研究员陈世真分析，由于地缘政治冲突、宏观经济等因素影响，黄金作为拥有天然避险属性的资产水涨船高。资管新规实施后，存款利率不断下滑导致很多银行的业务重心也在往理财子业务发展，各家理财子公司自然不会错过这种扩展规模的好机会，因而密集地推出挂钩黄金的理财产品。

具体来看，目前挂钩黄金的理财产品大部分是以“固收+”的形式呈现，即固定收益搭配部分黄金资产。陈世真认为，这种形式可以使得产品在黄金资产上涨阶段表现相对较好，具备“稳定收益+潜在高回报”的组合特点。

睿智新虹理财研究院称，这类理财产品还有以下特点：一是发行机构较为集中，尤其是招银理财产品为主；二是业绩比较基准设置复杂，且上下限的差距较大，充分反映了该产品的波动性。

同时，受访人士普遍认为，与黄金主题基金、ETF等产品相比，挂钩黄金的理财产品虽然优势明显，但缺点也不容忽视。

在交银理财相关人士看来，这类产品可较大程度地发挥黄金作为避险资产的配置价值，并通过产品设计帮助投资者更好地控制投资风险。不过，投资者也需注意，部分挂钩黄金的理财产品属于封闭式投资产品，流动性限制或高于黄金相关基金和黄金ETF。

“近期黄金价格波动加剧，潜在波动风险加大。挂钩黄金的理财产品投资门槛低、市场流动性好，由于资产组合由专业团队管理，风险相对低于投资黄金本身的风险。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

娄飞鹏、陈世真均认为，由于搭配了比例相对较大的固定收益资产，因此，在黄金持续上涨阶段，挂钩黄金的理财产品的收益率一般会低于黄金主题基金与黄金ETF。

“此外，一旦黄金价格下跌，看涨型产品会获得非常低的收益。”睿智新虹理财研究院补充道。

仍具投资价值

配置还需谨慎

今年以来，国际金价整体呈现上涨趋势。不过，4月下旬以来震荡加剧，国际金价在5月20日创下年内新高后出现下跌。5月21日至5月31日，COMEX黄金、伦敦金现分别下跌3.72%、4.08%。

交银理财相关人士表示，当前或是配置挂钩黄金理财产品的较好时机。一方面，黄金市场仍将处于降息预期交易阶段，黄金价格有望受益；另一方面，海外货币政策周期正处于转向讨论阶段，也会推升全球宏观环境的不确定性，叠加地缘政治风险持续存在，黄金的避险资产属性有望凸显。同时，2022年下半年以来全球央行购金步伐超预期加快，在一定程度上显示对于中长期不确定性的对冲需求依然较强。

娄飞鹏也表示，目前黄金价格处于高位，短期面临波动风险，但考虑到全球经济恢复、美元走势以及地缘政治风险等因素，黄金作为避险资产，抗通胀特点明显，中长期看，价格仍有上涨空间，挂钩黄金的理财产品仍然具有投资价值。

周茂华认为，一方面，国际地缘冲突、海外主要央行政策等对黄金有一定支持，但要突破去年历史高点，需要重大超预期事件刺激；另一方面，金价处于历史高位，基于欧美通胀前景，实际利率仍可能对黄金价格构成一定逆风。

在看好投资机会的同时，行业人士也充分揭示了投资风险。

陈世真表示，投资者要理性看待相关理财产品的收益率，这类产品并非稳赚不赔，甚至在黄金价格下行时会出现负收益的情况，投资者应认真考虑其风险性。

娄飞鹏也提醒，投资者需要明确高风险往往伴随着高收益，低风险伴随着低收益，挂钩黄金的理财产品波动性大概率高于固收类理财产品，投资者需要根据自身风险偏好合理配置。

睿智新虹理财研究院称，在黄金价格仍呈现上涨趋势的情况下，购买短期看涨型理财产品，可博得较高的收益率，但考虑到目前黄金价格已到阶段性高点且波动较大，因此，在投资组合中占比不宜过大。建议投资者在选择挂钩黄金相关的理财产品时，考虑自己的投资目标、风险承受能力、投资期限以及对黄金市场的看法。此外，结构性产品收益计算规则相对复杂，投资者也应该有所了解。