子发烧友网报道（文/刘静）6月27日，未来穿戴创业板IPO获受理，引起业界广泛关注，爆火的健康可穿戴设备领域将再添上市新军。

本次拟公开发行股票不超过5000万股，募集16亿资金，建设健康数字化工厂，开发终端体验互动平台和数字医疗平台，智能穿戴人工智能核心技术研发升级。

未来穿戴健康科技股份有限公司（简称：未来穿戴）成立于2007年，是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高薪技术企业，主要产品是颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、健康手表、筋膜枪。

根据欧睿咨询统计的数据，按2021年B2C渠道零售额计，未来穿戴的SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。

增收不增利，7成营收来自颈椎按摩仪，年销量400万+

未来穿戴披露的招股书显示，2019年-2021年分别实现营业收入7.92亿元、9.91亿元、10.60亿元，三年合计28.43亿元，年复合增长率达15.69%，总体持续平稳地增长。

在净利润方面，同期分别实现2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元。相比于2019年，近两年未来穿戴在净利润方面有所下滑，出现增收不增利的情况。

但是2021年未来穿戴的主营产品单价是小幅上涨的，毛利率除了颈椎按摩仪下滑4.71个百分点外，其他主营产品毛利率均小幅上涨。

在主营业务方面，未来穿戴目前有可穿戴健康和便携式健康两大板块业务。其中可穿戴健康产品业务包括颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、健康手表。便携式健康产品业务则主要是筋膜枪这款产品。

其中颈椎按摩仪产品主要类型包括脉冲电流式与机械揉捏式。脉冲电流式颈椎按摩仪采用TENS技术、EMS 技术、中频脉冲等技术，通过电极向皮肤贴合区域发送定制形态电脉冲，对特定肌肉群进行肌肉刺激，引起肌肉的收缩与舒张，达到按摩的效果；而机械揉捏式颈椎按摩仪则通过电机马达驱动按摩头以实现振法、推法、揉法、按法等仿真人按摩。

颈椎按摩仪是目前未来穿戴出货量最多的产品，还获得王一博明星代言，为企业贡献7成以上的营收。具体2019年-2021年实现收入分别为5.86亿元、8.55亿元、7.43亿元，分别占当期营收的比例为74.19%、86.67%、70.33%。不过2021年颈椎按摩仪的收入有所下滑，出货量也由2020年的471.08万件降至405.04万件，但单价维稳并小幅上涨1.03%。

未来穿戴的眼部按摩仪搭载了机械揉捏、温控热敷、调频振动、音乐放松等多种功能，通过点触按摩法和气囊按摩法，实现对眼周肌肉的精准揉捏，达到让用户放松眼部肌肉，缓解眼疲劳的效果。

近三年眼部按摩仪的收入比例持续提高，2021年实现0.87亿元的营收，收入同比增长73.99%，收入占当期总营收的比例为8.22%。

未来穿戴的腰部按摩仪采用的是脉冲电流技术、大面积恒温热敷与红光热炙技术，促进血液循环，实现缓解腰部疲劳的目的。

腰部按摩仪是2021年收入增速最高的产品，实现翻涨48.74倍的亮眼成绩。同时收入比例从2020年的 0.12%快速提升至5.51%。

同样收入成长表现强劲的还有便携式健康产品业务（筋膜枪等），2021年收入同比增长161.30%，以15.91%的收入占比成为未来穿戴的第二大业务。

行业竞争加剧，未来穿戴加大研发投入力度

全球智能可穿戴设备出货量持续强劲增长。根据IDC统计数据显示，2014年-2021年全球智能可穿戴设备出货量由0.29亿台增至5.34亿台，年复合增长51.61%。

而我国智能可穿戴设备的市场规模也在快速增长，2016年-2020年以年均复合增长率37.8%在成长，2020年达632.3亿元，预计2025年市场规模将突破1573.1亿元。

目前未来穿戴产品主要集中在颈椎、眼部、腰部健康领域，且以“经销为主，直销为辅”的经营模式。在健康智能可穿戴设备领域，同样以经销为主的可比上市公司有倍轻松、科沃斯、石头科技。

未来穿戴2021年颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪的毛利率分别为57.45%、40.90%、45.98%，综合毛利率是52.38%，比2020年的58.31%下降了5.93个百分点。

在盈利能力方面，未来穿戴表现不错，近三年毛利率均高于行业平均水平，2021年并超过科沃斯和石头科技。

2021年未来穿戴的管理费用在减少，研发费用增长高于销售费用。目前研发费用率在同行内具有较为领先的地位，并保持投入力度持续加大的趋势。未来穿戴具体2019年-2021年研发投入分别为0.23亿元、0.47亿元、0.75亿元，占当期总营收的比例为2.87%、4.76%、7.05%。

2021年研发费用率高于行业平均水平，并超过倍轻松、科沃斯的研发投入力度。

未来穿戴持续加大在智能可穿戴设备领域的研发，攻克了多项健康可穿戴产品设计的关键技术，目前掌握了自适应夹持佩戴技术、悬浮式按摩头设计技术、集成化按摩头设计技术、颈部健康评估与检测技术、脉冲瞬态保护技术、神经肌肉电刺激应用技术（EMS）等二十多项核心技术。

募资16亿，建设健康数字化工厂及智能穿戴技术升级

未来穿戴上市拟募资16亿，其中7.2亿用于“未来健康数字化工厂建设项目”，2.81亿元用于“智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设项目”，1.82亿元用于“终端体验互动平台与品牌建设项目”，1.17亿元用于“数字化IT系统建设项目”，1.01亿元用于“产品与工业设计中心项目”，剩余2亿元资金则是给企业补充流动资金。

可穿戴设备与大数据、人工智能、云计算交融，是目前行业发展的主要方向。而在需求端，消费者对可穿戴设备产品的智能化和人性化要求也在不断提高。最典型的例子就是，健康智能手环，其需要满足监测人体健康数据功能外，也要实现在云端推送给用户诊断或康复的建议，这就需要数据交互、远程控制、物联网技术支持。

未来穿戴紧跟市场趋势，募投项目紧紧围绕数字化、智能化方向升级现有产品。“未来健康数字化工厂建设项目”，在健康产品的生产端引起先进的设备，向数字化工厂转型，提高产品的生产制造效率，降低制造成本。

“智能穿戴人工智能技术研发及数字医疗平台开发建设项目”则主要是为了进一步推进人工智能技术与数字医疗技术深度融合，进行大数据健康管理平台、IOT健康大数据平台、数字疗法平台等数字医疗平台的开发，为消费者的健康问题提供个性化的产品服务。

另外值得注意的是，未来穿戴还启动了专为提升品牌知名度的募投项目，“终端体验互动平台与品牌建设项目”。新产品上市后，消费者可以在未来穿戴的平台进行试用体验，这大大拉进了用户与品牌的距离，不仅能够提升品牌的知名度、认可度，也能及时获得用户对产品的反馈及新需求。

“数字化IT系统建设项目”围绕的是营销中台系统、PLM产品生命周期系统和ERP系统进行建设，致力打造一个不仅能够支持营销，也能支持研发和制造业务的集成平台。

未来穿戴针对现代人面临的问题规划了疼痛管理、健康监测、睡眠辅助三大业务版图，未来三年产品线将延伸至对四肢躯干、膝肘关节、头部系列产品。同时加大网络营销和品牌建设的投入，与校企合作引进AI、算法、材料方面的高学历人才。