纺织服饰

中报预告业绩分化

部分公司布局新能源

投资要点

月度行情回顾：纺服板块上涨，整体跑输大盘。2022年6月上证综指、深证成指、沪深300分别上涨6.66％、11.87％、9.62％，纺织服装板块上涨3.04％，涨跌幅在30个申万一级行业中位列24位。纺服个股中，红豆股份（+33.50％）、兴业科技（+33.48％）、梦洁股份（+23.10％）涨幅靠前，主要受益于进行新能源布局，*ST环球（-81.51％）、中潜股份（-18.98％）、互太纺织（-13.02 ％）跌幅靠前。

社零及出口数据跟踪：1）6月服装类零售同比转正，弱于整体消费。受国内疫情影响，3-5月服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比转负，6月转正至1.2％，但与整体社零相比表现仍偏弱。2）纺织服装出口6月持续改善，下半年或面临压力。22Q1服装/纺织制品出口延续前期景气，分别同比+7.1％/15％。4月受国内疫情影响分别放缓至1.9％/0.9％，5月疫情影响趋弱、部分货品转港运输，同比分别反弹至24.6％/15.7％，6月同比分别为 17.9％/7.9％、维持较高水平。下半年随欧美经济面临加息及高通胀压力、出口可能边际放缓。3）棉价高位回调，原材料库存环比小幅回落。截至2022/7/18，国内328级棉现货16,480元/吨（月涨跌幅，-22.1％），美棉121.75美分/磅（-24.5％），内外棉价差-904元/吨（-83.1％）。

行业&重点公司动态跟踪：1）行业动态：Nike 22财年销售额同比增长6％至467亿美元、大中华区下降9％；ZARA母公司Inditex旗下 Bershka、 Pull&Bear和Stradivarius三个品牌全面退出中国市场；迅销集团22财年前三季度销售额同增3.9％至1.76万亿日元、净利同增57.1％至2378.4亿日元，大中华市场为第二大市场、占比23.3％。2）重点公司公告：李宁首席财务官退任；锦泓集团获得政府补助2,440.7万元；歌力思调整回购股份价格上限，由不超过 15 元/股（含）调整为不超过 14.75 元/股（含）。

中报预告业绩分化，关注重点个股业绩增长持续性。1）中报预告业绩分化：22年上半年国内局部疫情反复、外需延续较高景气，从目前披露的中报业绩预告来看，上游出口制造龙头业绩表现较好，部分下游品牌服饰（如森马服饰、太平鸟、歌力思、九牧王等）出现业绩较大幅下滑或亏损，其中运动服饰龙头表现相对较好。此外“赛道型选手”业绩亦有较好表现，如露营装备龙头牧高笛、切入新能源赛道的防护手套生产商康隆达。2）观点更新：6月上海解封后品牌服饰终端销售边际改善趋势出现，但疫情形势具有不确定性、宏观经济疲软下居民消费意愿较为低迷，导致改善进度较缓；外需方面美国经济面临高通胀+加息压力，出口可能边际放缓。在此背景下，建议自下而上关注业绩改善趋势明确或成长性较高的重点个股，包括：①22HI业绩高增长重点个股的后续表现，如鲁泰A、健盛集团、牧高笛、特步国际等。②中报业绩表现超预期的重点公司。

关注行业转型动态：布局新能源赛道标的业绩释放节奏与相关投资机会。近年部分纺服公司陆续布局新能源赛道，我们对行业内切入新能源的公司情况进行了汇总梳理（详见正文表格），其中个别公司如康隆达已开始释放业绩，多数公司处布局初期，尚未开始兑现业绩，建议关注新能源业务布局进程、业绩释放节奏和相关投资机会。从细分领域来看具体包括：1）锂矿和磷酸铁锂领域（孚日股份、康隆达、中银绒业、金鹰股份等）；2）新能源汽车内饰材料（兴业科技、宏达高科等）；3）新能源发电项目，包括光伏、热电及风能等（美尔雅、江苏阳光、梦洁股份、红豆股份、物产金轮等）；4）其他领域，如欣龙控股切入海南新能源汽车换电网络运营等。

风险提示：疫情反复致终端疲软、棉价大幅波动、公司限售股解禁、新能源布局及业绩释放不及预期等。

本文源自金融界