我们今天来看一家我们四川的化工企业，四川雅化实业集团股份有限公司（股票简称：雅化集团）始创于1952年，2010年11月在深交所主板上市，主营锂产业和民爆。我们都知道，在2021年，他们这两大产品都是非常火爆的。

不过要说火爆，还是“锂产品”更火爆一些，营收占比从2020年的21%，猛涨至2021年的47%，成功挤掉爆破服务，成为第一大产品。另外他们还经营有工业炸药和起爆器材等产品，合计占比约为三成左右。

其实爆破服务的营收同比还增长了2.5%，起爆器材更是增长了57.2%，只有工业炸药下降了9.9%。这些在锂产品2.7倍的增长面前就显得太过低调了。

2021年，雅化集团的营收首次突破了50亿，达到了52.4亿元；净利润达到了9.4亿元。可谓是形势一片大好。

2021年营收的增长达到了61.3%，一扫前两年营收增长仅为1位数的阴霾，我们前面已经说过了，主要的增长就来自于其锂产品的增长；净利润的增长虽然不及2020年猛，但2020年是因为基数低的原因，2021年可是在高位增长了1.9倍。

前此年，雅化集团的毛利率确实是持续下滑中，从2013年的48.3%下滑至2019年的27.4%，20多个百分点跌没了。但2020年开始回升，2021年重新达到了35.2%的较高水平。作为没有多少销售费用的工业产品，这个毛利率水平是相当不错的了。

毛利率的提升主要归功于锂产品的量价齐升，爆破服务和工业炸药的毛利率还有所下降。东边不亮西边亮，化工企业的产品还是相对要丰富一些才行。由于行业的周期性，产品太过单一，就会受到很大的影响。

2019年及以前，雅化集团的总成本占营收比接近，甚至超过90%，利润空间有限。2020年降至86.8%，2021年更是降至77%，2022年一季度仅为51.6%。这样下来，利润空间快接近一半了，如此的行业形势变化，估计他们的管理层以前想都不敢想。

除了毛利率的提升，还有营收增长带来的期间费用占比相对下降。经营工业产品的企业销售费用相对较低，最大的费用支出是管理费用，占比也随营收上升而下降，2020年期间费用占比跌至20%以内，2021年跌至15%以内，2022年一季度更是跌至10%以内，仅为5.7%。我们当然也看到，其实这类企业并不需要太多的研发之类的支出，雅化集团也并非是拼技术的企业，更多的是拼产能和资源。

确实不是我们看错了，2022年一季度，雅化集团的营收虽然只增长了2.1倍，但净利润却增长了12.1倍，超过了2021年全年的水平。他们已经发布了业绩预告，2022年半年的净利润在21.2亿元-23.7亿元之间，这个表现简直太惊人了。

雅化集团并没有像大多数化工企业一样，前几年出现经营困难的问题，只是业绩有所回落，其一年都保持着年度盈利的状态。这样的企业长短期的偿债能力都不会差，2021年其资产负债率仅为25.9%，流动比率和速动比率都超过了2倍。为此，资产负债表方面，没有太多值得说的地方。

现金流量方面，雅化集团的表现也还是比较稳健的，经营活动的净现金流一直持续为净流入，近两年增长明显。2020年还进行了非公开发行股票融资，2021年虽然有15.9亿元的净投资活动，但其长期资产并未明显增长，这些投资活动是金融性的，并非主要是用于具体的项目支出。

锂行业的风口已经到来，且持续性很强，雅化集团的业绩已经起飞。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

#雅化集团#