公司发布2022年业绩快报，业绩持续兑现，收入及扣非利润表现超预期，剔除股份支付影响的归母净利润表现亮眼，充分受益高行业景气度及自身强大竞争力、执行力，维持强烈推荐。
事件：公司发布2022年业绩快报，预计全年营收66.21亿元，YoY +46.50%；归母净利润7.96亿元，YoY +36.77%；扣非归母净利润6.65亿元，YoY +47.87%。
业绩持续兑现，收入及扣非利润表现超预期。根据业绩快报，22Q4单季实现营收23.94亿元，YoY +49.90%；归母净利润3.21亿元，YoY +29.15%；扣非归母净利润2.99亿元，YoY +40.04%。整体来看，公司全年收入及扣非利润增速均高于我们及市场的预期，印证下游客户旺盛的需求及公司自身强大的产品力和获取订单能力。22Q4营收增速高于前三季度但利润端增速低于前三季度，判断主要系收入结构变化所致，相对较低毛利率的S2B业务收入占比可能有所提升；扣非前、后归母净利润增速存在一定差异，判断仍为计收入当期损益政府补助及投资理财受益等减少所致，与前三季度原因一致。此外，股份支付费用对利润端增速也有一定影响，公司2022年剔除股份支付影响的归母净利润为8.93亿元，YoY +41.25%，表现同样亮眼。
高行业景气度叠加公司自身强大竞争力、执行力，流程行业智能制造龙头行稳致远。自21Q4起公司收入和利润增长均有明显提速，我们判断主要驱动因素在于：1）石化、化工等公司传统优势行业景气度较高，同时核心控制系统的国产化趋势加速了龙头公司市场份额的提升；2）流程工业数字化、智能化升级加速，公司重点布局的工业软件和智能制造整体解决方案业务加速成长；3）公司积极拓展海外市场及中外合资客户，增量业务表现亮眼，成长天花板推升；4）公司管理变革持续推进，变革成效不断显现，费用率改善明显。中长期看，流程行业底层基础控制系统的国产化大势所趋，企业的智能制造、数字化转型尚处于起步阶段、渗透率尚低，海外市场空间广阔，同时公司自身运营效率还在不断提升，我们认为中控还有广阔的成长空间，长期看好公司发展。
维持“强烈推荐”投资评级。预计23-24年营收90.08/120.06亿元，YoY +36%/33%；归母净利润11.18/15.52亿元，YoY +40%/39%，当前股价对应PE 39/28倍，维持强烈推荐。
风险提示：流程行业CAPEX/OPEX不及预期；海外市场政策风险。
AI-Big data-Cloud
刘玉萍
liuyuping@cmschina.com.cn
周翔宇
zhouxiangyu@cmschina.com.cn
孟 林
menglin@cmschina.com.cn
石 恺
shikai2@cmschina.com.cn
林语潇
linyuxiao1@cmschina.com.cn
扫描下方二维码关注
“招商计算机团队”微信公众号
免责声明：
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。
在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。