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公司发布业绩快报，22年扣非归母净利润同比增长近31%
公司22年实现营收180.34亿元(YoY+19.3%)，归母净利润25.56亿元(YoY+26.67%)，扣非归母净利润19.96亿元(YoY+30.86%)。公司4Q22单季度实现营收71.58亿元(YoY+8.54%, QoQ+64.6%)，归母净利润9.93亿元（YoY+21.8%, QoQ+43.5%），扣非归母净利润8.58亿元(YoY+32.8%,QoQ+65%)。
新兴装备业务加速成长，光伏逆变器22年逆变器中标容量达10GW
基于公司电力电子技术及核心器件自主配套的优势获得客户广泛认可，22年光伏逆变器订单快速增长。根据光伏招标数据，22年株洲变流中标容量达10GW，其中以集中式逆变器为主，国内市占率大幅提升，排名第四。
22年公司电驱动系统市占率持续提升
在零件缺货背景下，得益于功率器件及传感器自主供应，公司汽车电驱系统拓展迅速，产品广泛覆盖高、中、低三个功率段。根据NE时代数据，22年公司国内新能源乘用车电驱动系统搭载量约16.70万套(YoY+233.4%)，市占率达4.6%，位列第6;电机控制器约19.56万套(YoY+262.2%)，市占率达3.4%，位列第9。
汽车IGBT模块持续增加，22年上险乘用车IGBT模块供应量达63.28万套
根据NE时代数据，22年公司国内新能源乘用车IGBT功率模块搭载量约63.28万套(占12.4%)，位列第4。展望23-24年，公司在成为法雷奥IGBT模块供应商基础上，预计总交货量超250万只，有望逐步放量。此外，为匹配市场需求，公司布局了年产能共计72万片的8英寸中低压功率器件扩产项目，以支撑24年后功率半导体业务的增长。
轨交市场稳步发展，夯实公司业务基础
公司22年轨交业务稳中有进，展望23年，随着疫后城轨建设加速，高铁换修需求增加，该业务板块有望加速增长。此前，1-3Q22年公司轨交业务累计已实现营收72亿：其中轨道交通电气装备营收57.03亿元，轨道工程机械营收7.83亿元;通信信号业务营收3.74 亿元;其他轨道交通装备营收3.42亿元。
投资建议：
我们看好公司在高压IGBT、SiC等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力。预计公司23-24年归母净利润29.0/31.9亿元(YoY+13.5%/10.0%)，对应22-24年PE分别为25.4/23.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源发电及汽车需求不及预期，轨交、电网投资不及预期等。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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