在过去10年多的投资实践中，深切感受到股市较大的波动和周期性是影响着很多投资者的心态最主要因素。在投资过程中，越是市场持续上涨后，投资者的情绪越积极，常常导致买在“高位”，而持续下跌后也常常因无法忍受浮亏回撤卖在“低位”。正是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多是在做顺人性的感性决策。这也是众多基民亏钱的主要原因。

因此，投资中感知市场冷暖，了解并判断估值高低就变得十分重要，只有通过“价值之锚”客观分析判断市场估值，才有可能更好的做好投资决策，做到买在“低位"并卖在“高位”的逆势投资。感悟周期，逆势投资，才能积累更多财富。

我们按照逆势投资策略，低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-10共10档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/3/2分别代表逐渐减少的力度；7/8/9代表逐渐增加的力度。8分以上就是底部区域，3分以下就是顶部区域。

我们周末都会给出大家市场的性价比“分值”，用最直观的数字，帮助大家可以简单且准确的做出判断。

2007年以来五轮牛熊市中权益类资产投资性价比系数

我们每周末发文，旨在践行逆向投资，帮助投资者认识并感受市场周期，辅助投资决策。逆势投资是我们基金投资的基本原则。

我们通过分析市场主要指数估值、投资者情绪指数、与风险溢价率等指标来判断当前市场高低位置，从定量到定性作出更为客观的研判，多项指标相互验证，更好的感悟市场周期，提高研判的有效性和客观性，通过该结论更好的辅助我们做好投资决策。具体分析逻辑如下：

一、主要指数估值分位数

数据来源：Wind，由睿见价值计算，截至2022.12.02；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议。

在经历上周的短暂调整后，上周A股、港股市场均显著上涨。从主要指数估值看，市场整体小幅升温。特别是周二两市量价齐升，突破了短期重要的压力位，已修复前期因非理性下跌而形成的“黄金坑”。以沪深300和恒生科技指数为例，从技术层面分析，大盘挺过了最困难的时间段，基本确认底部转势。

从10月31日赋值投资性价比系数8.7（总分10分），市场砸出了市场底，到现在已有1个月的时间。在市场底部区域，我们积极加仓，越跌越买，为未来的上涨积累足够便宜的筹码。当市场给出机会时，投资者要降低市场负面信息的影响，保持理性，运用逆向投资的思维布局未来。市场从来不缺少机会，缺少的是兼具独立思考思维和胆识的投资者。

从2007年以来，回测15年四轮牛熊市中得出结论，那就是：8分以上就是底部区域，3分以下就是顶部区域。而目前市场正处于第四轮由熊转牛的周期中，政策底、市场底均已出现，随着重大政策转向，预计2023年上半年将迎来盈利拐点，经济向好预期也将进一步对市场形成有力的支持。目前市场的整体估值刚刚走出底部并形成大趋势，应积极加大股票类资产配置，降低债券固收理财资产配置，把握新一轮权益类资产上行周期带来增值的机会。

二、市场情绪指标，主要参数如下：

1、新基金发行情况；

2、基金投资圈子的活跃度；

3、投资者的交流中的乐观/悲观程度；

4、媒体传播的热度。

      最近一周，在A股市场反弹的带动下，基金投资圈子的活跃度继续回暖。投资者对基金的负面态度大为减少，部分投资者发现自己前两个月的基金布局已有收获。总体看，投资者对后市的信心进一步增强，但基金公司首发募集情况仍处于冰点，投资者的加仓动作仍十分谨慎。

三、风险溢价率（股债性价比）：

四、综合研判：

我们按照逆势投资策略，低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-10共10档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/3/2分别代表逐渐减少的力度；7/8/9代表逐渐增加的力度。8分以上就是底部区域，3分以下就是顶部区域。

综合上述主要指标的研判，本周的权益类资产投资性价比系数为7.9。