周末太累了，两天的安排满满当当没有一丝缝隙

本来已经躺下准备偷懒不写了

但是毕竟见了银行间女明星+2了，还是爬起来水一篇把

逻辑主线梳理

一、海外逻辑主线

上周的故事大家都比较清楚了：

周一，瑞信事件继续发酵，国内波澜不惊；国内方面资金面偏紧，上周五央行降准0.25BP，3月LPR持平，叠加股市午后大跌，收益率下行。海外方面，瑞银瑞信宣布合并但收购方案初稿未让市场满意，海外债券走强，欧美国债收益率两位数大跌，避险需求令黄金一年来首次升破2000美元。欧洲央行和监管机构出面澄清欧元区的规则仍是股权先于AT1债券承担损失，欧股转涨。纳指低开高走。

周二，市场压住不加息，国内资金面主导；资金面收敛，隔夜海外债市下跌，收益率上行。国外方面，美国财长耶伦承诺如有必要将援助更多中小型银行，媒体称监管机构讨论保护所有存款，市场还押注美联储周三不会激进加息，标普两周来首返4000点，两年期美债和德债收益率均升超20个基点，分创2009年和2008年以来最大涨幅。油价涨超2%，美油上逼70美元，欧洲天然气盘中涨10%。美元徘徊五周低位，黄金跌超2%。

周三，25bp靴子落地，反被耶奶干爆市场；国内方面，央行投放国库现金定存900亿元，资金面边际转松，隔夜回购利率大幅下行至2%以下，收益率下行。国外方面，美联储如期加息25个基点，决议声明暗示可能很快结束加息行动，三大美股指盘中刷新日高。鲍威尔发布会期间重申通胀仍太高、强调还要继续加息，美财长耶伦称政府未考虑扩大存款保险范围，美股指齐转跌，美联储决议后，美元指数跳水，盘中跌超1%、创逾六周新低，黄金一度涨超2%。原油三连涨至一周高位。

周四，耶奶改口国外欢声笑语，同业传言国内险象环生；国内资金面继续转松，但是连环包浆图限制了市场，国外方面美联储宣布加息25BP但暗示加息周期或行至尾声，午后控制同业杠杆的传言叠加股市走强，收益率上行。国外美财长耶伦修改国会证词，称准备必要时再采取保护存款行动，标普道指此后转涨，英央行加息后，美债收益率刷新日高，后盘中转降，两年期收益率降逾10个基点，远离美联储加息前所创一周高位。美元指数又创逾六周新低后转涨。离岸人民币盘中曾逼近6.81，创五周新高。黄金涨超2%收创一年新高，盘中一度突破2000美元。原油止步三连阳跌离一周高位。

周五，德银又爆引发市场担忧，国内谣言辟谣不亦乐乎；国内方面，市场传言监管要控制同业杠杆，收益率加快上行。国外方面德银CDS飙升重燃银行业健康担忧，美联储“鹰王”布拉德仍支持加息至5.625%，但欧美3月商业活动改善，欧美央行和各国政府等轮番安抚市场情绪，美股周五抹去1%的跌幅转涨并收于日高，纳指100全周涨2%表现突出

（周三被耶奶干了以下，周五被德银干了以下，但是最后还是涨了回去，全周累涨1%，纳指还涨了2%，我A能不能学一学，为啥无论是打仗还是银行危机，给学费的永远是我A?）

（美、德两年期国债收益率一度深跌30个基点，美债收益率刷新半年低位，我没想到，最后股债双牛的不是我们，是美国？？总指最大赢家黄金，最大输家原油）

二、现状

• 日报说了，市场已经大幅跑在联储前面了，降息预期太激进了（可以去看看付男神的预测，三个情况情景假设的，他认为银行系统没事-轻微信贷紧缩-通胀缓慢放缓=25bp额外的空间 保持更长时间也就是higher for longer，我觉得是比较合理的）

本周召开3月FOMC会议，本次会议无论是SEP还是点阵图都没有较去年12月发生特别大的变化，银行业风险和进一步环比提升的核心通胀在货币政策上的影响相抵对冲，也给予了鲍威尔寻找“平衡”的契机。市场将交易的关注点放在了会议声明中暗示即将结束加息的措辞上，开启了乐观的交易情绪。目前美联储与市场之间存在着一定分歧，点阵图和会议后利率市场定价（CME利率预测工具表明5、6月不加息后，7月转向降息，下半年降息50-75bp）依旧有显著分化，这代表着未来一定还会出现两者相互回归的情况。回到近期银行业风险，我们认为对于中小型银行来说，的确存在流动性紧张的问题，但是放眼全银行业并不存在巨大的系统性风险。

• 小银行的风险还是积聚，第一共和银行跌超1%，逼近周一所创历史最低，全周接近腰斩。。。
  

• 市场逐渐把风险点从美转向非美了，尤其是周五德银CDS的飙升

周末要点梳理

下周需要重点关注2月工业企业利润、3月PMI、美国2月PCE等，一方面要看海外风险的发酵，另一方面注意一季度央行例会；（贴一个华泰，自己懒得弄了）

1、关注3.27（周一）2月工业企业利润数据

2、关注3.31（周五）3月PMI数据（前值52.6%）

3、关注3.31（周五）2月美国PCE数据（前值PCE、核心PCE当月同比5.38%、4.71%）

4、关注央行一季度货币政策例会

德银股价大跌引发市场担忧 德国总理紧急“救火”

4800亿“大利好”！国常会最新定调！明确重点工作分工 全面推进乡村振兴

有传言称，香港中外资大行抱怨“大量的存款涌入，保险柜都压满也放不下，钱多到连站立的地方都没有”

鼓励银行保险机构探索非物质激励方式 坚决破除唯金钱论等错误思想

这就是：

高频数据梳理

地产方面，高频偏弱其实，韧性倒是还不错，尤其是二手房景气，斜率也很够，稳在高位；新房销售开启月末冲量，节奏稳定；

建筑方面，建筑实物工作量边际转弱，螺纹等表需走弱（但是库存还在降），建材成交同步走弱，钢价也走弱（基本基建品种都是走弱下行的），短期主要受到降雨困扰；挖掘机销量、工程机械开工率、水泥发运量、新开工项目等指标提升，投资保持良好势头；

生产端全国的高炉开工维持涨势，化工等开工也有小幅上行，汽车还是萎（根据中电联预测，2023年全社会用电量将达到约9.15万亿千瓦时，一季度增速将超过3%，全年增速在6%左右）

消费端，没看到大的拐点，汽车稍微好了点，票房也周环比有上升~餐饮收入、人流、物流等指标回升，印证线下消费整体复苏（有个指标是，国家邮政局发布的数据显示，2月份我国快递业务量完成91.8亿件，同比增长32.8%；快递业务收入完成849.7亿元，同比增长29.3%。这也是继2022年3月份以来，快递业单月业务量及收入增速首次双双回升至两位数）

考虑到去年二季度低基数效应，经济同比增速应该大趋势向好。。

大家晚安啦，愉快的周末还剩下半小时就会过去

PS 文心一岩又回来了，可调戏。。

PS 黑暗荣耀真的没人看吗，超级好看。。。