很多人知识的最高峰是高考，但是A股的股民和基民不是。

远的咱不说，就拿最近来说。

上周末，股民和基民刚学习毫米波和6G的前瞻布局，然后这几天依次学习了10000个大气压条件下的常温超导，又学到了中国特色估值体系。

周四，大家又分析了新能源竞争压力下，面临新国标执行，汽油车大规模降价促销，这对中国和全世界的汽车产业，对日本、法德等国整个经济结构的调整都有重大影响。

周五又得学习美国硅谷银行过去的成功和现在的危机，来防范金融风险。

虽然不一定赚到很多钱，但一定是收获了很多知识，不愧是大型真人互动知识付费平台。

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机构视角解读硅谷银行倒闭事件：

1、硅谷银行是全球投贷联动的典范，以股权投资机构（PE/VC）和科创企业为主要客户。中国大陆由于严格的分业经营，没有真正的投贷联动。多年来，硅谷银行经营业绩突出，估值长期处于较高的水平。

2、危机源自流动性冲击。2020年疫情时期，美国大刺激，存款大幅增长，硅谷银行资产负债大幅扩张，当时在收益率低位配置了大量的MBS。美联储暴力加息后，长债出现巨额浮亏。这两家科技企业日子不好过，硅谷银行存款流失，被迫砍仓部分长债持仓，负面消息引发客户进一步转走资金，进入死亡循环。除非政府出面刚兑，不然挤兑没法避免。但美国政府选择按制度办事，直接存款保险机构接管，让银行倒闭。

3、银行业最大的风险是挤兑，作为高杆杆行业，美联储近两年前所未有地加息四五百BP，长债持仓浮亏超过净资产。挤兑导致银行被迫大幅砍仓，危机出现。即便严重资不抵债的银行，如果没有挤兑等流动性危机，短期也不会倒闭。

4、硅谷银行资产负债表规模较大，但并非美联储定义的系统重要性银行，而且硅谷银行出现流动性危机，主因或是经营不善。根据财报，硅谷银行2018年末资产规模不足570亿美元，近年来其资产负债表扩张主要是激进经营策略的结果，即一边大量吸收初创企业存款，一边在高估值时期大量购入债券补充负债，这也为目前危机埋下了伏笔。归根接地，危机根源还是经营不善，不应怪罪于美联储政策失调。

5、硅谷银行倒闭是暴力加息的副作用，危机的出现可能使得美联储提前结束加息，可能早于预期进入降息通道。在利率高位大量配置长债的银行未来将显著受益。所以买长债的时点很重要，加息总体利好银行业绩，但由于资产负债期限严重错配，持债的久期过长会导致资产收益率提升缓慢，一开始反而承压。前所未有的暴力加息中，资产久期过长且负债不稳定的银行容易倒闭。

6、后续需观察其他大型银行是否存在类似情况。目前美债利率长短端严重倒挂，商业银行错配压力加剧，加速可能的风险暴露。硅谷银行或是孤例，但能够提供警示作用。如果接下来发布的其他财报能够缓解市场担忧，冲击或将逐步消退。否则，市场则需要进一步定价。

7、中国这几年债券利率是下行的，存量超长期债券投资有不少是浮盈的。虽然没有类似的担忧，但可能引发市场对一些很烂的中小银行信用风险的关注。中国政府把控力强，银行业有隐含的政府信用，挤兑风险相对较小，反而要看监管是否主动出手处置一些严重资不抵债的中小银行。美债收益率大幅回落后，北上资金可能重新净流入。所以危机往往有两面性，悲观者看到的是可能产生的挤兑风险，乐观者看到的是暂停加息的进程加快，

8、周末国内机构请了七八位专家和人士开了一场内部直播会议探讨此事件影响，大致专家的大致结论是：

1）孤立事件，可能会后面有银行接管，不会引发金融海啸；

2）美国当局有能力处理好，不会影响美联储3月加息50BP的判断；

3）科技初创公司从业者忧虑情绪比较高，对于其他中小银行要持续监测风险，尤其是传染性的挤兑风险。

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从硅谷银行事件说起、怎么去理解流动性冲击（黑天鹅）和债务危机（灰犀牛）：

1、在全球流动性整l收紧还未转松的大环境下，必然有一些薄弱环节会陆续出问题，这一点毋庸置疑，有其必然性。但具体谁会出事，却又有偶发性。

2、事情已经发生，市场更担心往更大范围扩散和传染，更担心系统性危机而非可控的短暂冲击。若要讨论这个问题，需要区别流动性冲击（黑天鹅）和债务危机（灰犀牛）的区别。

3、流动性冲击（黑天鹅）有偶发性，如果放任不管，就变成挤兑，会生生的搞出危机出来。正是因为如此，作为最后贷款人的央行会管（即便前一天还在紧缩），而且管了大概率有用（手段还是很多），如英国养老金，瑞信、俄乌、疫情刚发生时都是如此。

4、债务危机（灰犀牛），如果流动性冲击恰好碰上债务问题被打爆，那就形成了一个完美风暴，这个时候只靠央行也没用，必须要债务重组，造成影响也会更大更长更广，这才是大家担心的债务危机，经济和金融问题。

5、所以，如果担心蔓延扩大，基本意味着假设挤兑出现且央行置之不理，或正好碰上表外看不到的杠杆问题被打爆，否则也不能看到问题就直接往危机外推。