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来源：银行螺丝钉收集编辑：银行螺丝钉
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
最近，美股一家硅谷银行突然破产，引发美股、欧股等出现较大回撤。也有朋友问，这会不会重演当年金融危机时，雷曼兄弟破产的情况，会不会引发更大的危机呢？硅谷银行是一家在加州的、服务于企业和机构的银行。主要的客户，是在硅谷创业的公司，以及一些风险投资基金。前几年美股利率在低位，硅谷银行的存款利息比较低，只有千分之几的利息。买了大约800亿美元的MBS（抵押贷款证券），大部分是中长期（大约10年以上）。正常情况下，这些证券组合，收益率比支付给储户的存款利率高。这种商业模式，在降息周期，或者低利率周期，是没啥问题。（1）加息周期，存款利率会提高，支付给储户的成本大大增加。美债经历了2008年之后，最大的单年度下跌，堪称债券大熊市。硅谷银行的证券组合，所投资的这些长期MBS，价格也下跌。不过，硅谷银行投资不利，经营产生较大变化，身为上市公司，需要对外公布投资损失。储户看到消息之后，自然很担心自己的存款，想要取回自己的钱。但是这些钱，很多还是投资在了中长期证券组合上，短期之内比较难变现。如果客户不着急取出，硅谷银行撑到下一轮降息周期，说不定还有活路。就这次事件来说，硅谷银行仅相当于国内中等银行规模。不过，导致硅谷银行出现问题的底层原因，确实跟加息周期有关。加息周期，利率提升到一定程度，由此会引发风险事件出现的概率提高。硅谷银行可能是最近比较出名的一例，但不一定是最后一例。例如利率提高后，对成长型公司的压力会更大，中小公司融资成本会提高。大公司会裁员降低成本，中小公司可能扛不住，造成破产。对资产的压力也会比较大，去年（2022年）美股、美债、美房地产都出现较大下跌，也跟加息周期有关。美股上世纪80年代初，标普500被压低到不到10倍市盈率，也是因为当时高利率的影响。美股加息是因为通货膨胀率处于较高水平，为了抑制通货膨胀而加息。国内最近两年通货膨胀率一直是正常范围，自然也就不需要大幅加息。目前（2023年3月）国内通货膨胀率处于正常，A股的10年期国债收益率在2.9%上下，也是正常位置。这类事件，不会对A股投资产生实质影响，A股也没有面对类似的高利率风险。毕竟看到银行破产，有些不明真相的投资者会产生联想而害怕。硅谷银行本身规模不算太大，但它从问题爆发，到宣布破产，时间非常短，出乎市场预料。这给海外投资者提了醒：加息周期会带来一些额外的风险，是不是还隐含着一些其他市场未发现的风险呢？毕竟去年美股美债美房地产都跌了不少，说不定哪里还埋着一些雷。例如2023年1月底以来，A股回调了4.1%，但同期标普500下跌了8%。上次美股低估，是在2020年初，当时咱们也投资了标普科技和纳斯达克100。如果因为类似事件，导致短期下跌，使得标普500、纳斯达克100回到低估，我们也会考虑行动。去年下跌后，美债已经跌回到低估了，不过国内缺少美债类基金。（如果有的朋友本身在海外，可以考虑美元货币基金或者美元的债券指数基金。这两类品种在国内暂时还没有对应产品。）（1）硅谷银行破产的表面原因，是银行自身投资失误。投资了一些中长期流动性较差的资产，结果遇到资产下跌、短期挤兑，导致破产。（2）不过，底层原因，是海外加息周期，带来利率提高，以及各类资产价格下跌。所以硅谷银行事件本身影响不大，市场担心其他地方还隐含着风险。目前（2023年3月）加息周期到了尾声，但还有几次加息。如果加息周期彻底结束，市场也会解除这方面的担忧。美股目前（2023年3月）正常偏低的估值，如果后面下跌出现低估，我们也会考虑行动。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）点击文末左下角阅读原文，或者长按识别下图中二维码，即可查看和买入螺丝钉投顾组合：特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。