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非农数据公布前夕，金银大幅下挫，其中白银跌幅超5%。由于此次非农数据关系到美联储9月政策是否降息50个基点，备受市场关注。此外，美联储官员内部是否对降息幅度和次数存在分歧，也使得前景扑朔迷离。而以下两大方面，或透露重要信号。

ADP数据远超预期，是否意味着非农数据靓丽？

理论上，作为非农前瞻性指标ADP数据具有一定参考性，对行情存在一定的指引性作用。从数据来看，美国8月ADP就业人口增加19.5万，录得今年4月以来最高增幅，且连续第三个月环比增长。那么，是否意味着非农数据靓丽？

其实，结合近阶段美国经济数据来看，低通胀和制造业疲软一直是“鸡肋”。上周，美国公布的第二季度GDP数据，及密歇根消费者信心指数都不及预期，市场对此也是达成了一定的共识。由此可以看出，仅凭ADP数据就断定非农数据靓丽，还是有待商榷。

此外，劳动力市场传递矛盾信号，最终还要看今晚的非农数据。尽管ADP就业人数增加，但是其它分项就业数据并不很乐观，可能拖累美国经济的发展。其中，8月美国ISM制造业就业指数已创2016年3月以来新低，并且是2016年9月以来首次跌破荣枯分水岭50、陷入萎缩。

除了就业市场各个指标参差不齐之外，本次的非农数据也将影响美联储后续的货币政策，是降息25个基点，还是50个基点？将成为投资者关注的焦点。

美联储9月能否降息50个基点？

从近期市场氛围来看，美联储大概率在9月会议上进行降息，但幅度能够有多大显得尤为重要。本周以来，多位美联储官员都发表了讲话，在评估美国经济状况上分歧较大。值得注意的是，布拉德认为，美联储应该降息50个基点，以超越市场预期和全球贸易纠纷的影响。

往前看，贸易局势紧张，及全球经济增长放缓，可可能促使美联储进一步降息。特朗普多次频繁批评美联储，认为美元过高，对美国经济增长造成负面影响。在此背景下，如果非农数据意外“糟糕”，不排除美联储9月降息50个基点。

目前市场预计本次非农数据仅仅只有15.8万人，低于前值的16.4万人，说明市场机构还是比较悲观的。当然我们都知道，对金银是否形成影响得看实际值和预期值来进行比较，一旦意外不及预期，相信行情也会借机上行。

当然，也要注意非农数据靓丽可能，这可能使得大幅降息预期降温。对于后市，以下这些关键点值得警惕。

接下来，我们该注意什么？

预期兑现的风险。由于素有“小非农”之称的ADP数据靓丽，市场对此也进行了一定消化。在金银大幅下挫的情况下，如果本次非农数据实际值和预期非常接近，看起来并不那么靓丽，行情调整的幅度都是有限的。

薪资增长。除非农就业数据之外，薪资增长这一分项数据至关重要。此前，卡什卡利就认为，薪资低增速表明，美国并没有处于充分就业。如果薪资数据不及预期，将会影响消费，使得通胀更加疲软。

总体来看，美国就业市场数据参差不齐，静待非农数据进一步指引。在贸易局势及全球经济增长放缓的背景下，同时基于美国自身低通胀，制造业衰退的影响，美联储不排除在9月进行大幅度降息。毫无疑问，一旦本次非农数据意味糟糕，将会佐证市场的观点。当然，我们也要留意远超预期这种可能性。

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